全年預期再次上調預期，Dropbox是否能走上股價轉折點？

作者：Chris Lau ，美股研究社，公眾號：meigushe，關注加入美股交流社群，和群內大神一起探討哦

摘要

市場基本忽略了Dropbox一季度的強勁表現。

該公司上調了2019年全年業績預期。

Dropbox的新功能將推動訂閱。

儘管Dropbox公布了強勁的付費用戶增長數據，但該公司的股價仍停留在約22美元至25美元的窄幅交易區間。今年第一季度，該公司收入增長22%，至3.85億美元，每股收益超過0.10美元。由於這兩個數字都超過預期，該股如何才能走高?

兩名分析師對DBX的股票發出了"買入"呼籲，另一名分析師重申"持有"。該股的平均目標價為33.50美元，這意味著投資者將通過購買該股獲得33%的上行回報。

用戶增長強勁

Dropbox受益於第一季度付費用戶的增長和ARPU的擴張。新增的兩個功能可能有助於推動訂閱。它添加了HelloSign，一個與DocuSign (DOCU)類似的文檔簽名功能。它還宣布在谷歌(GOOGL)的Cloud Next上支持谷歌生產力解決方案。通過直接從Dropbox UI中支持谷歌文檔、表格和幻燈片，該公司豐富了信息共享和協作能力。

當DocuSign的股價是其銷售額的14倍左右，而債務/股本是其0.71倍時，Dropbox的股價看上去很便宜。Dropbox的市盈率為7.6倍，而它的債務/股票市盈率僅為0.25倍。通過HelloSign, Dropbox擁有通過API擴展的電子簽名功能和功能。客戶可以在任何應用程序網站上提供簽名功能。API特性還允許從Dropbox環境中簽名。隨著越來越多的用戶注冊Dropbox(免費或付費)，當需要文檔簽名時，他們更有可能依賴於HelloSign。

為了加速HelloSign的應用，Dropbox雇傭了更多的員工來支持該產品。在當前(第二)季度，它將整合Dropbox和HelloSign账戶的登錄，並提供相同的憑證。

前景

Dropbox在本季度結束時擁有9.15億美元現金，因此其對2019年3.75億至3.85億美元自由現金流的預測將增加這一餘額。該公司還將全年營收預估從16.27 - 16.42億美元上調至16.34 - 16.46億美元。該公司對非公認會計準則利潤率的預測目前為11%-12%。

在指引上調後，該股幾乎沒有反應。應用軟體行業也並非不受歡迎。市場可能會選擇等待更多證據，證明該公司整合HelloSign沒有任何問題或延遲。投資者可能將來自高端用戶的ARPU擴張視為一次性的暫時現象。

市場忽視了Dropbox在未來一年將免費用戶轉變為付費用戶的潛力。該公司最近限制了基本的免費用戶最多只能連接三個設備。考慮到人們通常擁有三種以上的設備(多部智能手機、平板電腦、家庭電腦和工作電腦)，訂閱數量很有可能會增加。

Dropbox有六種產品，它們的價格、功能集和存儲大小各不相同:

它可以通過合並一些中間層訂閱來簡化服務。目前，Dropbox可以繼續這種混合模式，然後逐步淘汰不那麽受歡迎的產品。

Dropbox仍處於整合HelloSign的早期階段。隨著業務用戶對其功能有了更深入的了解，企業訂閱將會增長。再加上更高的研發支出和對運營杠杆的預期，投資者最遲應在今年年底前看到運營利潤率的擴張。管理層預計長期毛利率在76%-78%之間:

"因此，我們過去的預測是，在今年前兩個季度，毛利率將略低於75% 左右，因為我們將建立一個新的在線數據中心，以支持持續增長，然後我們將在2019年退出，進入2020年，在今年下半年恢復毛利率擴張的軌跡。 我們在 IPO 時提供的長期毛利率指導是76% 到78% 。 因此，我們非常接近這個範圍，目前我們不會更新這個範圍。"

你的外賣

Dropbox是我的DIY首選清單中為數不多的科技軟體公司之一。我預計該股未來幾個月將表現不佳，甚至毫無起色。該股在定價中計入了較高的指引，但如果管理層最早在下個季度再次上調預期，則該股將有上漲空間。谷歌應用程序集成和HelloSign添加是積極的發展。當市場意識到這一點時，該股可能會開始走高。

本文作者：Chris Lau ，美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報導美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們，轉載請注明

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