作者：Chris Lau ，美股研究社，公眾號：meigushe，關注加入美股交流社群，和群內大神一起探討哦
摘要
Nutanix的股票在上周的收益報告發布後暴跌了20%。
從硬體銷售到訂閱銷售的轉變是增長滯後的原因。
建議引入上行目標價的入市價格。
當Nutanix公布第三季度業績疲弱遜於市場普遍預期時，投資者反應強烈。這是該公司連續第二個季度發布報告，報告證實，儘管該公司在快速增長的雲計算和數據中心領域開展業務，但該業務仍面臨諸多阻力。Nutanix股價有可能突破52周低點，科技股投資者是否會在這一水準觸底?
Nutanix (NTNX)在本季度與客戶達成了一系列重大交易，但這還不足以超出普遍預期的收入。收入與去年基本持平，第二季度下降0.6%，至2.8762億美元。按公認會計準則計算，該公司每股虧損1.15美元，非公認會計準則每股虧損0.56美元。市場不願耐心等待該公司的長期增長的發展。隨著銷售從硬體轉向軟體，軟體的合約更短，美元價值更小，投資者開始先拋售，然後再看。
雖然較短的訂閱合約縮短了每位客戶的收入，但利潤率高達110%、至1.68億美元的訂閱收入在未來幾個季度應該會繼續增長。訂閱從41%上升到65%。隨著時間的推移，轉向混合雲的需求將為Nutanix帶來更多可預測的收入。在整個合約期限內，客戶可以購買其他產品。
向訂閱模式的轉變將提高收入延遲率，損害季度收入的預先確認。這也對銷售產生了負面影響。該公司表示:
隨著Nutanix銷售代表、渠道代表、disty和Nutanix客戶都必須了解這種新的授權方法與之前的設備授權結構相比的好處，銷售影響有可能減緩並延長銷售周期。
Nutanix預測訂閱量將在兩年內佔比超過80億美元(2021年全年):
鑒於訂閱量的歷史穩定增長，這一目標組合是可以實現的。投資者在未來兩個季度應該要求的是該公司贏得更大的合約。這將扭轉第三季度5900萬美元的負自由現金流，使公司扭虧為盈。
持有Adobe Systems或Autodesk 股票的投資者以前就見過這種情況。在重新加速之前，收入增長率已經滯後了幾個季度。雖然Nutanix沒有Adobe和Autodesk那樣的龐大安裝基礎，但用戶轉向訂閱將增加利潤率。然而，短期內的權衡是無法預測季度收入和不平衡的營收。從戰略上講，投資者可以買入看漲期權或看跌期權，以獲得該股近期大幅波動的收益。隨著股價的穩定，投資者持有該股至少一年的計劃將降低平均成本。
Nutanix對第四季度的展望
Nutanix預計第四季度收入在3.5億美元至3.8億美元之間，毛利率為77%。為了加快訂閱量的增長，該公司在第三季度增加了50多名銷售代表。如果有效，新增加的員工，以及新的領導，將幫助公司通過訂閱過渡和渠道建設。新一屆領導層應該不會扭轉第四季度業績不佳的局面，但會在那之後開始取得成效。
由於該股上周下跌逾20%，以執行風險定價，投資者可能會猜測，市場已經消化了該股未來的疲軟走勢。
評估與展望
按照每股45.68美元的未來現金流計算，Nutanix 的股票具有內在價值。
這高於華爾街分析師對該股平均39美元的目標價。尋求更大折讓以應對未來更多潛在下行風險的投資者，可能會等待另一輪拋售，該股有跌至23-25美元的風險。這將使Nutanix的股價面臨來自大客戶訂單的延遲，銷售人員需要比正常情況下花更長的時間來推動銷售。
本文作者：Chris Lau 美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報導美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們，轉載請注明
美股研究社微信群來啦~群裡有更多更新的一手消息，還有大拿出沒，歡迎大家加入！ 關注微信公眾號：meigushe或添加微信：18684760414 備注入群即可加入~（添加人數較多請耐心等待）
香港九龍灣馬來街興發大廈15樓D室