創業板中唯一一隻市值超過千億元的溫氏股份，近期股價出現滑鐵盧式下跌，1月25至3月23日短短37個交易日中，市值已縮水兩成
作為創業板中唯一一隻市值超千億元的上市公司，深受國家政策扶持與擴欄較快的龍頭養殖企業，曾經身披創業板神話光環的溫氏股份，近期卻利空不斷，股價、業績遭遇“戴維斯雙殺”。
觀察該公司近期股價走勢，《投資時報》記者發現，自2018年1月25日股價下跌以來截至3月23日，其區間股價跌幅達21%。與此同時其市值亦持續縮水，目前已由1月25日的1420.98億元，下跌至3月23日的1124.46億元，短短37個交易日中，市值縮水-21.10%。這與其2015年初登創業板時高達2005億元的市值相比接近腰斬。
溫氏股份新近披露的年度業績快報也不甚好看。營業總收入實現556.57億元，同比下滑6.23%；歸屬母公司股東的淨利潤實現67.7億元，同比下挫42.58%。
“豬肉價格下跌是影響該公司近期股價下滑的主要推手。”談及溫氏股份近期股價暴挫，農林牧漁行業資深研究人員向《投資時報》記者表示。溫氏股份證券事務部相關工作人員亦表示，“近一段時間大盤表現不佳，創業板也受各種因素影響下跌幅度較大，因此公司也受此牽連”。
對於業績下滑原因，該工作人員解釋稱，“2016年，豬價處於一個高峰，2017年度相對走勢平穩，因此業績相對2016年高峰而言，出現淨利潤下滑40%的幅度，但公司整體仍處於盈利狀態。”
低周期行情拖累股價
創業板中畜禽養殖板塊市值最大的溫氏股份，近期股價出現滑鐵盧式下跌。
觀察該公司近期股價走勢，《投資時報》記者發現，自2018年1月25日以來，其股價便進入下行通道，儘管期間有小幅回升，但依然挽下跌趨勢，截至3月23日其區間股價跌幅達21%。
3月26日，該股以21.49元開盤，盤中最低下挫至19.62元，已接近該股於2017年7月18日創造的盤中19.4元這一歷史低點。
與此同時其市值亦持續縮水，目前已由1月25日的1420.98億元，下跌至3月23日的1124.46億元，短短37個交易日中，市值縮水21.10%，與其2015年初登創業板時高達2005億元的市值相比接近腰斬。
“豬肉價格下跌或是影響該公司近期股價下滑的主要推手。”農林牧漁行業資深研究員向《投資時報》記者表示。事實上，同期與溫氏股份處於同板塊且業務相近的牧原股份（002714.SZ）、益生股份（002458.SZ）、華英農業（002321.SZ）、雛鷹農牧（002477.SZ）等公司股價也均呈下滑走勢。
相關研究人員向記者表示，生豬價格下降主要有兩方面原因：其一，近兩年生豬養殖行業一直處於“高盈利”狀態，不少養殖戶和養殖企業有意擴大養殖規模，生豬供應量增加；其二，春節過後，豬肉需求量下降，導致生豬需求量下降。“預計豬價下跌還將經歷一段陣痛期，會持續到今年4月份前後，從包括暑假在內的傳統旺季即二季度開始，才會有所回升。”前述資深研究人士如此判斷。
“雖然上市公司應對豬周期各有其道，但弱周期對整個行業利潤的影響還是不可避免的。從龍頭企業溫氏股份來看，周期谷底效應已然顯現”。
據記者了解，目前生豬養殖行業已告別前兩年的盈利階段，進入虧損期，而走出豬周期底部尚需時日。上一輪弱周期共橫跨了三個年度，行業累計虧損時長在20個月以上。當前全行業規模化程度較上一輪周期時更高，規模化企業也往往不會根據市場調解產能。所以本輪弱周期環境下企業抵抗虧損的能力更強，虧損時間也可能會更長。
對於豬周期走勢，中泰證券研報也判斷稱，2018年是豬價下跌的第二年，行業出現虧損，到2019年大概率會出現周期底部。2019年後下行周期基本完成，2020年大概率會出現向上趨勢。
業績下滑成為一大殺手鐧
除去行業季節性因素拖累溫氏股份股價走勢外，業績下滑也成為影響溫氏股份股價下跌的另一殺手鐧。
該公司近期披露的業績快報顯示，2017年其營業總收入實現556.57億元，同比下滑6.23%；營業利潤實現72.34億元，同比下滑42.13%；歸屬母公司股東的淨利潤實現67.7億元，同比下挫42.58%。而這一業績的出現此前已有跡可循。
2015年11月2日，溫氏股份正式登陸A股，時值豬周期的波峰。而上輪周期的高潮始於2015年下半年，溫氏股份2015年當年實現淨利潤62億元，同比增長131%。2016年，溫氏股份更以高達117.9億元的淨利潤榮登“創業板最賺錢的公司”。然而，這一光環卻逐季褪色，更於2017年度全面爆發。
溫氏股份以肉豬、飼料雞養殖為主營業務，其中肉豬養殖約佔該公司主營業務的63.42%，因此受行業周期影響尤為明顯。
《投資時報》記者查閱相關資料發現，早在2016年第四季度，溫氏股份即已出現業績下滑苗頭。其2016年年報顯示，當年營業收入實現593.55億元，淨利潤為117.9億元，其中2016年第四季度單季盈利為9.53億元，同比下降31.34%。這也導致該公司原本在2016年前三季度124.94%的淨利潤增速，在2016年全年降至90%。
進入2017年，其業績也逐季出現下滑。數據顯示，一季度溫氏股份歸屬母公司股東的淨利潤同比下滑52.36%；而在上半年，該指標下滑幅度高達74.95%；前三季度，其歸母淨利潤下滑幅度亦高達62.73%，因此，2017年溫氏股份全年業績快報披露的數據較上年同期下降幅度為40.63%~44.02%。
對於2017年的公司業績，溫氏股份表示，受市場供求關係變化的影響，2017年該公司商品肉豬銷售價格同比下降18.59%。雖然公司養豬業務繼續保持穩步發展，商品肉豬銷量同比增長11.18%，銷售均重同比增加3.65公斤/頭，但不足以抵消銷售均價下降的影響，從而導致公司商品肉豬盈利水準同比大幅下降。
事實上，從歷年溫氏股份的毛利淨利走勢來看，其整體盈利情況周期性十分明顯，基本保本維持3年一個周期。
此外，有券商分析師向《投資時報》記者表示，溫氏股份采取“公司+農戶”的輕資產模式，肉豬飼養由合作農戶進行，公司向農戶支付委託養殖費用，平均每頭生豬大約在230元。由於支付給農戶的委託養殖費用基本固定，溫氏股份在降低成本方面回旋余地不大。
另據溫氏股份披露的數據顯示，其養殖成本約為12元/公斤。雖說這一成本在同行業中並不算高，但相對牧原股份而言，溫氏股份還呈現出一定的劣勢。
牧原股份披露的數據顯示，該公司養殖成本約為11.5元/公斤。0.5元的差距看上去並不大，但是以每頭生豬出欄重100公斤計算，0.5元的差距意味著每頭豬50元的成本差。溫氏股份公司預計今年商品肉豬上市量同比增長預計約 10%，至2019年達到約2750萬頭。
有分析人士判斷：“近段時間來，生豬價格持續下跌，而成本中比如玉米和豆粕的價格反而上升，在這一升一降之間，都預示著2018年一季度的溫氏股份的業績都有可能繼續同比下降。”
責任編輯：郭春陽
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