創業板注冊製改革有望加快，對創業板市場有什麽影響？

2009年10月30日，中國創業板正式上市。時至今日，創業板市場已經持續平穩運行了近十年的時間。

在接近十年的時間內，創業板市場出現了顯著擴容的過程，無論是上市公司數量還是整體創業板市場的總市值規模等，都發生了翻天覆地的變化。如今，創業板市場已經發展成為一個佔據一定市場影響力的市場。

從主機板、創業板，再到科創板，這些年來國內資本市場的新設市場板塊正在不斷增多。不過，對於不同的市場板塊，實際上有著不一樣的市場定位與特殊功能。

例如，在創業板市場中，多數上市公司具備較高的成長性，且上市條件較主機板市場更為輕鬆，且不少上市公司從事高科技的業務。至於科創板，則主要定位處於創業期至成長期之間的企業，且主要集中在高新技術產業或擁有核心技術的科創企業等，與創業板的市場定位有著明顯不同。

與創業板市場相比，投資科創板往往會具有一定的投資高風險性，但作為風險投資者，本身還是具有了高風險與高收益並存的特徵。但是，與主機板、創業板等市場相比，科創板不僅僅是在企業定位、市場交易制度等方面有所區別，而且還試點了注冊制度，科創板也被賦予了國內資本市場改革與創新試驗田區的定位。

上交所設立科創板，且試點注冊製，將會從一定程度上提升了獲取企業IPO資源的優勢，從一定程度上增強了上交所的核心競爭力。不過，繼科創板試點注冊製之後，近期則提出了“研究完善創業板發行上市、再融資和並購重組制度，創造條件推動注冊製改革”的表態。

其中，針對創業板發行上市、再融資和並購重組制度等，早在此前的《上市公司重大資產重組管理辦法》有所提及，且已經向社會公開征求意見。在這一重組辦法中，最為突出的亮點，則是擬支持符合國家戰略的高新技術產業和戰略性新興產業相關資產在創業板重組上市，而有針對性放寬創業板的借殼條件，一舉提升了創業板市場的制度靈活性，將重組上市的空間大大提升。

此外，針對創造條件推動注冊製改革，則是一項非常具有影響力的政策措施。不過，在此前上交所設立科創板，且試點注冊製的影響下，實際上也已經預示著深交所也會在注冊制度改革上有所發力。出乎市場預期的是，創造條件推動注冊製改革，意在讓創業板試點，而這也將會是創業板市場的一項重要性的制度突破。

雖然創業板注冊製改革仍未實質性落地，但估計創業板注冊製改革有望開始提速發展，屆時上交所與深交所也會逐漸落實注冊制度，這也可以稱得上近年來國內資本市場改革的重要突破。

從有針對性放寬創業板借殼條件的意見提出，到創造條件推動注冊製改革，今年可以稱得上創業板市場的重要改革之年。

時至目前，創業板市場的股市總市值規模已經較當年上市初期有著巨大的發展，但同時也會因創業板市場擴容速度較快、企業數量較多而逐漸失去了前些年的投資活力。事實上，自2015年下半年以來，創業板市場已經走了四年的調整築底行情，而在創業板市場漫漫熊途的過程中，最可能扭轉困局的，則是不斷釋放出改革的紅利空間。其中，針對今年以來的並購重組改革以及注冊製改革，則將會是創業板市場的重要改革與突破。

值得注意的是，注冊制度作為市場化程度最高的模式，理應發揮出充分市場化的一面，而注冊製並非單方面的股票擴容。歸根到底，要釋放出注冊製改革的交易活力，仍需要從信息披露以及優勝劣汰效率提升等方面下功夫。長期下來，只有不斷提升市場的優勝劣汰功能，把優質企業留下去，並把績差虧損的企業請出去，這樣才能夠不斷提升創業板市場的交易活力，才可能釋放出創業板市場真正意義上的改革紅利空間，並把創業板的投資優勢提升上來。

不過，針對創業板的注冊製改革，也會是一個不短的過程。但是，隨著相關意見的提出，料創業板的注冊製改革有望得到提速，若真正落地，未來創業板市場的估值體系將會發生實質性的變化。不過，無論變化如何，長期下來，市場資金還是會比較偏向於優質資產以及稀缺資產，這也是市場的長期核心競爭力。