持倉分析：三大期指貼水擴大

　　近期大盤延續振蕩下探的走勢，雖然K線形成陰陽交替，但是重心仍不斷下移。本周三股指中陰覆蓋了周二的陽線，收盤滬深300、上證50和中證500指數跌幅分別為2.03%、2.16%、0.98%，對應股指期貨當月合約跌幅分別為2.97%、2.67%、1.84%，對應貼水為71.1點、37.6點、108.5點。三大期指的貼水明顯擴大，IF當月合約的貼水達到兩年來的高位水準，與2015年年底的水準接近，彰顯目前投資者情緒較為低迷的狀態。

　　總持倉分析，周三IF增倉1484手，IH增倉828手，IC減倉152手，持倉呈現一定分化，彰顯IF和IH空頭主導力較強，IC出現一定松動。從6月19號交割換月後的累積持倉表現看，IF累積增倉7247手，IH增倉3682手，IC增倉3526手。整體看，資金增量明顯，趨勢又是向下，說明近期三大期指均由空頭主導。按照一般原則，如果持倉不出現明顯的減倉行為，期指下跌趨勢或較難扭轉。

　　在中金所公布的前20大席位中，IF公布的兩個合大約並計算淨空頭從4884手微幅下降到4837手，IH淨空頭寸從1776手微幅擴大到1874手，IC淨多頭從233手下降到171手。總體看，三大期指淨持倉變動並不是很大。不過，從近期趨勢看，IF淨持倉雖然較上周的高點5061手有一定回落，但是仍處於近兩年來較高的水準。IH淨空還不算太高，IC淨多再度向0軸逼近。從這個數據分析，IF下行壓力依舊是最大的。

　　主力席位分析，IF前20席位多頭增倉828手略微大於空頭增倉742手，顯示了多頭有一定進場跡象。即便如此，也沒能阻止指數大幅下挫，說明多空博弈激烈，但是多頭抵抗效果不理想。IH出現多頭增倉小於空頭增倉，繼續顯示空方壓力；IC多頭減倉73手，空頭減倉212手，但淨多頭卻下降，說明可能一些多頭減倉未能列入統計範圍。具體看主力席位表現，IF和IH淨持倉轉空的席位明顯佔優，但IC合約淨多增加158手。

　　綜合分析，在沒有明顯減倉的情況下，期指難言止跌。雖然期指貼水較大顯示悲觀情緒較濃，但短線也存在修複貼水的需求。    

　　（作者部門：中信期貨）

責任編輯：張瑤