通用電氣公司的痛苦仍在繼續，昨日通用電氣市值跌去超50億美元。雖然遠低於同一天蘋果公司跌去的490億美元，但通用電氣的問題要大得多。
該公司首席執行官在昨日接受CNBC的採訪，未能打消市場對財務狀況不斷惡化的擔憂。該公司股價仍然下跌6.88%這位首席執行官表示，該公司現在將緊急出售資產，以解決杠杆問題和流動性不穩定的問題。既然它被鎖定在商業票據市場之外，它將不得不依賴銀行的慷慨。
從某種角度看，德意志銀行指出，通用電氣目前的市值為695億美元，是標普500指數中第80大公司。然而，在2003年8月，通用電氣是該指數中最大的公司(通常在1993年至2005年之間)，市值為2960億美元，比排在第二位的微軟高出120億美元。
自那以來，微軟已成長為一家市值8260億美元的公司，遠遠超過其規模的10倍，而通用電氣的市值(具有諷刺意味的是)在2000年8月互聯網泡沫期間達到峰值(5940億美元)，隨後先是在科技股崩盤中暴跌，然後是金融危機中繼續暴跌。
儘管多數投資者更多關注的是通用電氣不斷下滑的股價，但更大的擔憂是該公司龐大的債務負擔，尤其是萬一該公司被降為垃圾級。
首先，截至9月底，通用電氣的未償債務約為1,150億美元，低於去年同期的1,360億美元。
雖然通用電氣的淨息稅折舊攤銷前利潤杠杆比率為2.5倍，但這還不足以安撫信用評級機構。評級機構最近表示，對通用電氣陷入困境的電力業務和不斷惡化的現金流表示擔心，或許將繼續削弱公司的財務狀況。
因此，穆迪上月將通用電氣的評級下調了兩級，至Baa1，比投機性評級高出三級。標普全球評級和惠譽國際評級給該公司的評級相當於BBB+，表明前景穩定。
問題在於，儘管評級機構仍將通用電氣視為投資級公司，但市場對此並不認同。
通用電氣是美國和歐盟指數中排名前15位的股票，最近被降級為BBB類債券，就在去年9月，它還在BBB類債券中交易了20個基點。然而，他們在那個月底超出界限，現在交易範圍達到了50個基點，達到了IG指數中最弱等級。
換句話說,通用電氣已經像垃圾交易，並已成為“煤礦裡的金絲雀”，可能是債券市場面臨的最大風險：超過1兆美元的潛在債務，或投資級別最終被下調，導致垃圾債券危機。
正如德意志銀行的吉姆-裡德所指出的那樣，通用電氣最近的不景氣正值近幾個月來有關BBBs在高收益市場規模中所佔比例的大量討論之際。自2005年以來，BBBs在高收益市場中所佔的比例穩步上升，從2014年的峰值(175%)回升至目前的274%。與此同時，BBB投資級債務的名義價值如今已增至2.5兆美元，較2009年增長227%，目前佔整個IG 數據的50%。
因此，信貸狀況不斷惡化的大型BBB公司(沒有一家比通用電氣更大)，很可能面臨更大的壓力，因為投資者擔心最終會將其評級下調，並導致該市場出現大量資金湧入的風險。
正如德意志銀行所寫的那樣，這對通用電氣沒有任何幫助，可能是對下一輪衰退中實力較弱、規模較大的BBB發行人將會發生什麽的一次預告。
與此同時，儘管通用電氣目前還不是純粹的垃圾債券，但通用電氣的股價走勢正在好轉。
這既悲哀又諷刺：正如彭博社的塞巴斯蒂安-博伊德所寫的那樣:“該公司的首席執行官們吹噓自己的AAA評級是一項關鍵戰略資產，但事實遠不止於此。”該評級維持了半個多世紀，象徵著該公司作為美國商業冠軍的地位。現在，微軟和強生是獲得標普最高評級的美國公司。
儘管評級機構尚未表示，它們正在考慮進一步下調通用電氣的投資級評級，但債券市場顯然已經覺醒。最近幾周，通用電氣的信用違約掉期出現爆炸式增長。
通用電氣的降級會產生怎樣的影響?
在彭博巴克萊美國公司指數中有480億美元的債券，通用電氣佔到近9%。但市場越來越多地將通用電氣的指數合格債券定價為垃圾債券，尤其是在過去一個月的波動背景下。
該公司信用狀況面臨的另一個風險是：通用電氣未來18個月的到期債務比任何BBB評級的借款人都要多，單是這個事實就使其面臨更高利率的風險。
與此同時，通用電氣持續擴大的價差也沒有逃過人們的注意。正如一直警告的那樣，這可能預示著信貸領域將出現更廣泛的重新定價。正如古根海姆-西奧所言:“通用電氣的拋售並非孤立事件。接下來還有更多的投資級信用。投資級債務的下滑和崩潰已經開始。”
不過，與其他一些信貸策略師相比，米納德的擔憂顯得蒼白無力。在接受採訪時，資產管理公司Marathon Asset Management的董事長兼首席執行官布魯斯-理查茲警告稱，在下一次衰退中，過度杠杆化的公司“將被壓垮”。理查茲還警告稱，當周期確實發生變化時，“在高收益市場沒有流動性可言的情況下，當這數百億甚至可能數千億美元的資金落入垃圾領域時，就需要“小心腳下的陷阱”，因為將會有巨大的價格調整。”
理查茲指出，約1兆美元的債券被評為BBB級，即投資級債券，當它們的杠杆比率堪比垃圾級債券時，他補充說，“問題可能會轉向”評級公司。
目前，市場似乎在聚焦通用電氣，從這一“投資級”信貸息差的大幅上升來看，它的發現出人意料。這就引出了一個問題：通用電氣會成為信貸危機中“煤礦中的金絲雀“嗎?當下一次危機最終來臨的時候，它會是所有危機中最大的墮落天使嗎?（仲夏）
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