匯源果汁請外援扭頹勢，天地壹號如何解救匯源

近日，一則《投資合作框架協議》將中國匯源果汁集團有限公司（以下簡稱“匯源”，01886.HK）與天地壹號飲料股份有限公司（以下簡稱“天地壹號”，832898）拉向台前。

公告顯示，匯源與天地壹號、廣州和智投資管理有限公司成立合資公司，注冊資本擬為人民幣60億元，合資公司的經營範圍為果汁、飲料的研發、生產和銷售。合資公司設立後，由天地壹號控股並委派經營管理人員。

其中，北京匯源食品飲料有限公司擬以“匯源”品牌等無形資產出資人民幣24億元，佔注冊資本的40%；天地壹號和廣州和智投資管理有限公司擬合計出資人民幣36億元，佔注冊資本的60%。合資公司成立後，將以30億元按照公允價值將向匯源適時協商受讓合資公司開展經營活動所需的資產、股權及渠道，以拓展果汁飲料市場。

天地壹號在公告中表示，若該協議能夠如約履行，將有利於公司未來市場布局，提升公司的市場競爭力和可持續發展能力。

匯源方面也強調，與潛在合營夥伴在產品類別、行銷區域及行銷渠道等多方面實現優勢互補，有利於更好地擴展及發展果汁飲料業務，從而鞏固及加快未來匯源整體增長及發展，同時，潛在合資公司的良好運營，有助於本集團資產的保值增值。

對於本次交易，由於匯源擬以“匯源”品牌等無形資產出資，並且持股比例小於天地壹號，導致業內紛紛猜測匯源是否賣身。

對此，廣東壹號食品股份有限公司董事長陳生在接受媒體採訪時表示，本次合作是雙方的聯手，新合資公司走經銷商和自營模式，不會存在兩個匯源品牌的情況。匯源方面在接受媒體採訪時也表示，“是合作不是交易，相當於請管理團隊、帶著資金與匯源一起把匯源果汁事業發揚光大，其余以公告為主。”

據了解，2018年6月11日，匯源果汁發布公告披露複牌條件，其中包括，港交所要求匯源果汁對相關貸款進行法證調查、進行獨立的內部控制評估，及公布所有未有的財務業績。

隨後，匯源又稱，若不能在2020年1月底完成上述複牌條件，港交所將展開取消公司上市地位的程序。也就是說，2019年是決定匯源是否能保住上市公司地位的關鍵節點。

然而，匯源現在的情況不容樂觀。匯源果汁2017年上半年財報顯示，截至2017年6月30日，擁有未清償借款(包括公司債券及融資租賃負債)合共85.78億元，負債比率為82.5%，其中，需要在一年內償還的負債為55.79億元。

反觀本次合作的另一主角天地壹號，目前正處於蒸蒸日上的趨勢，據了解，該企業產品以醋飲料為主，數據顯示，天地壹號2018年實現營業收入21.17億元，同比增長23.76%，歸屬於掛牌公司股東的淨利潤3.40億元，同比增長10.55%，同時，經營活動所產生的現金流量淨額為4.89億元，同比增長33.91%。

有業內人士表示，如果雙方合作成功，在合資公司成立後，匯源會提供原料，天地壹號則在下遊進行生產與銷售，與此同時匯源也會通過合資公司的生產經營獲得資金，緩解資金問題，

“鑒於與潛在合營夥伴及潛在合資公司的長期合作，匯源將能獲得穩定的業務訂單和持續的經營現金流，有利於匯源業務的穩定健康發展。”匯源也表示，通過與潛在合資公司之間的潛在資產交易獲得的現金，以及與潛在合營夥伴長期合作帶來的持續經營性現金，可以蓋上匯源的現金狀況，並將緩和其債務狀況。