證券業迎來一場歷史性的變局：勿孤立看待雙千億新規

　　勿孤立看待雙千億新規

　　張欣培

　　在嚴監管和對外開放的雙擊之下，證券行業正迎來一場歷史性的變局。

　　3月30日，證監會就《證券公司股權管理規定》公開征求意見。而這份征求意見稿足以震動整個行業。尤其是對控股股東雙千億的要求，使券商股權監管達到前所未有的高度。

　　根據Wind數據，滿足淨資產和營收三年雙千億標準的上市公司寥寥數家，且以央企或國企為主。這意味著以後民營企業入主券商將難上加難。如若新老不劃斷，部分民營券商將會陸續淘汰出局。

　　目前各方仍在等待細則。但實際上，無論新老劃斷與否，對部分民營券商的衝擊都是巨大的。

　　從近兩年的業務數據可看出，券商的行業集中度快速提升，中小券商生存壓力早已加劇。無論是對券商股東資格的要求，還是此前的券商內控指引，改革的思路已十分清晰，即抓大放小，未來將是巨頭壟斷的市場，強者恆強。

　　這種頭部時代到底好不好？單純從目前國內市場狀況來說未必是好事。儘管大券商可以增加券商抗風險的強度，但是也失去了對市場給予的敏感和韌性。尤其券商行業是一個需要高強度競爭才能不斷推陳出新發展的行業。

　　不過這種情況可能並不會發生。因為，中國的金融對外開放力度也達到了前所未有的高度。

　　日前，中國人民銀行行長易綱在2018年博鼇亞洲論壇上表示大幅開放金融業，例如將證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身保險公司的外資持股比例上限放寬至51%，3年後不再受限。此前3月9日，證監會宣布修訂《外資參股證券公司設立規則》，使外資控股合資券商成為可能。

　　而此次修訂也對境外股東提出了高要求，包括境外股東應均為金融機構，且具有良好的國際聲譽和經營業務，近3年業務規模、收入、利潤居於國際前列，近3年長期信用均保持在高水準。

　　無論是《證券公司股權管理規定》（征求意見稿）還是修訂《外資參股證券公司設立規則》，證監會的意圖已十分明顯，就是要將有實力的、優質的股東引入券商，加速中國證券業的成長和發展，加速行業創新和轉型，激發證券行業的創新能力，打造具有國際競爭力的證券公司。

　　分析政策不可孤立地看，證監會一系列的舉措和信號都預示著，中國證券行業即將迎來一場翻天覆地的變革。

　　（編輯：楊穎樺）

責任編輯：王嘉源