十問徐新：寒冬不著急，讓大家把價格調得更現實

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頭部項目依然很貴，搶deal的人還是蠻多的。

文 | 王海璐

貿易戰、去杠杆，股市哀鴻遍野……資本寒冬中創業者該怎麽辦？近日，今日資本創始人及總裁徐新和36氪聊了聊這個話題。

在徐新看來，在市場的下行周期中，創業者最需要謹記的是看好資金鏈，多融一些錢。因為錢沒那麽好拿了，所以拿到的錢，特別“好使”。搶人、做市場、廣告投放，都是事半功倍的效果。

“沒人融到錢，你融到錢，你打他，他就還不了手，你就把他滅掉了。”徐新說。

為此，徐新已經叮囑所有被投公司，不要太計較估值，先把錢融進來，即便主動打折降價也不為過。但也不要降太多，她補充道，8折9折就可以了。

站在機構的角度，徐新認為，說現在是寒冬有些言過其實。因為頭部項目依然很貴，還是有很多同行爭搶著把錢送到創業者手裡。只是他們的目標比從前更加集中了。資本狂熱的時候，市場前五名都有機會拿到錢，頭部項目拿走整個賽道40%-50%的融資額。而現在，這個比例變成了70%。機構出牌更加謹慎了，它們把有限的彈藥給最有戰鬥力的選手留著。

某種程度上，徐新認為這也是好事。競爭的時間濃縮了，創業者在更短的時間內決出勝負，最快跑到領先的可以接過投資人手裡的錢，開始下半場的戰爭，然後迅速形成壟斷。而剩下的玩家，則會很快出局。競爭的效率變高了，資本的使用效率也變高了，這是創業者在寒冬中擴張的優勢。

當然，他們攻城略地有個前提——就是資金鏈不能斷。

以下是圍繞著寒冬，徐新回答36氪的10個問題：

36氪：您怎麽看今年的寒冬？

徐新：我沒覺得是很大的寒冬。現在是個down cycle（下行周期），因為貿易戰，去杠杆。從資本的角度來說，是放緩了一點。但其實項目也挺貴的，沒那麽便宜。一天到晚搶deal的人還挺多的。

大公司其實都拿到錢了，只有小公司難拿錢。今年10億美金的公司，拿走70%的融資額，以前是拿走40%、50%。就是說，錢都往頭部集中了。以前第一、二、三、四、五都拿到錢，現在第二可能都沒啥搞頭，咱把錢給第一得了。其實這樣也好。

36氪：今年好幾個上市的公司都破發了？

徐新：我覺得上市太早沒什麽好處，打到行業第一再說。股市是特別沒有耐性的，基本上兩三個季度不好，立馬變成孤兒，沒人疼你的，就把你拋棄掉了。而且市值沒超過10億美金，都沒人寫你的報告，最好你江湖地位都穩定了再上市。

36氪：二級市場跌的很慘，對一級市場有什麽影響嗎？

徐新：二級市場是寒的。所以我覺得，一級市場根本不應該那麽貴。二級市場價格都腰斬了，這麽好的公司，都跌破發行價了，說明你上你也跌破，那我為什麽投你。所以不著急啊，讓大家把價格調到現實的階段。

36氪：下行的周期需要注意什麽？

徐新：你自己把資金算好。你要融錢，因為這個時候，你的錢很值錢。沒人沒融到錢，你融到錢，你打他，他就還不了手，你就把他滅掉了。

2000年互聯網泡沫，只有新浪、網易、搜狐融到錢，拿到1、2億美金上市了。它們拿完錢，下半年，互聯網泡沫破滅了，很長一段時間都是冬天。好多都掛了，沒錢打廣告，啥都不敢乾。給它3年時間，別人一分錢沒有，它拿那麽多錢，這日子很好過。你可以搶最好的廣告資源，最好的人才，可以做各種事情。

36氪：有叮囑過自己的被投公司嗎？

徐新：我跟我們企業家說，打折降價，讓它趕緊把錢放進來。誘惑它一下，你現在進，給你打8折，你不進，我就漲價了，你要讓它有理由往前。你拿了錢，明天就可以打廣告了。但是也不用降太多，降個8折9折都可以。

36氪：今年基金出去募資也比較困難？

徐新：募資難，但是以前募到錢的那幫人，也在舍命狂奔。它有一個dry powder（可用於投資的現金總額），這次募資難，但它原來那個基金還沒用掉。這次錢用完它就沒了，可能就融不到下一輪，整個基金的供應鏈就少了，可能還可以再拖個一兩年，見不到寒冬。

36氪：在現在的周期中，今日資本的投資策略是怎樣的？

徐新：我們剛拿了好多錢，上個月大概募了10億美金。我們投資的速度一點沒放慢，還是要看項目具體的情況。我們投的都特別早期，價格差別也沒那麽大。關鍵是你眼光準不準，把人選對，把賽道選對。

徐新：主要是流量的獲取成本太貴了。Super platform（超級平台）很厲害，有很強大的網絡效應。這種公司很難競爭，因為打法不一樣，以前我們覺得，打法是靠規模效應、品牌效應。有了移動互聯網之後，打的是網絡效應，它的經濟規律不一樣。規模效應，用戶越多，成本越低。但是成本低到一定程度，不能是0的。但是網絡效應，用戶越多，用戶的價值越大，它的用戶價值是沒有上限的。你看美團，原來做團購，過兩天同樣的用戶又做了外賣，價值又大了很多，過兩天做了摩拜，過兩天做了打的。

用戶數量越多，用戶帶來的價值跨界地增長。它打了好幾個增長曲線，而且你不知道它跨到哪個行業。它如果跨到你的行業，你要小心。你看美團做旅行，根本沒做多久，4年，但是已經第一了。

36氪：怎麽跟超級平台競爭？

徐新：你沒流量啊。現在小的做內容的平台，做的好好的，去買流量，全被張一鳴切掉了。每次我們買流量，他就3倍的價格給你搶走了。你搶得過他嗎？你錢比他多嗎？算法比他更牛嗎？沒有新增流量了。

36氪：移動互聯網紅利到頂之後，創業者還有什麽機會？

徐新：你要創新，不能跟它差不多，你要跟它完全不一樣。你看每一次顛覆，都是靠硬體的改變，從互聯網到移動互聯網，現在可能AI也算一個。如果沒有這麽重大的、深度的基層改變，其實很難再創造一個什麽新的流量。