2018年8月阿里聯合36氪，舉辦了第一期AI賽道明星班。88天裡，36個AI賽道項目和68位行業大咖、53位投資大佬面對面，產生40+條業務鏈接，超過1/3學員在課程期間獲得融資，學員公司總估值由72.9億增長到132.04億。
金沙江創投主管合夥人朱嘯虎在第一期開班酒會上遇到“看看社保”CEO耿敢超，雙方深入溝通之後達成合作意向。2周後，看看社保獲得金沙江創投5000萬元投資。在二期班招募時，朱嘯虎向明星班推薦了多個項目。
3月13日，阿里AI賽道明星班第二期開班，聚集34個優質項目和眾多重量級嘉賓。在第一天的明星班課程中，朱嘯虎從產業的視角分析了穿越周期的互聯?價值投資。
金沙江創投主管合夥人朱嘯虎
以下為課程分享精選，由36氪整理：
互聯網在中國的時間實際上並不長，差不多就20年歷史。為什麽這20年增長這麽快？這也是互聯網最主要價值：非線性增長。傳統行業都是線性，開一個飯店賺1000萬，開第二個飯店才能賺2000萬，這叫線性增長。
互聯網主要價值就是非線性增長。一開始投入建平台的時候，可能需要投入比較大資金、需要風險控制，公司一旦起來以後，後面增長速度可以非常快。明星的消費互聯網企業在早期的時候可能每年增長了十倍以上，甚至幾十倍，消費互聯網企業為什麽能成為明星？因為它增長速度非常快。
在座的可能大部分是企業服務企業，企業服務企業肯定會比消費互聯網企業增長慢，但是也不會慢太多，做得好的企業服務企業我們希望年收入在500萬美金以下的，能看到十倍的增長；年收入在5000萬美金以下，看到差不多五倍左右增長。如果年收入在1億美金左右，看到三倍左右增長，這是比較好的企業服務企業。互聯網唯快不破，快速增長一直是一個重要指標。
中國互聯網有明顯的周期，創業的節奏非常重要
中國的互聯網周期性非常明顯，基本上每三年就有一個周期。從2000年開始到今天已經五六個周期了。
最早是啥？是門戶網站，當年新浪、網易、搜狐都是在2000年左右上市的。後面像騰訊靠SP業務上市，SP業務之前，騰訊曾經非常艱難，QQ雖然很多人在用，但沒有商業模式，每天伺服器帶寬成本都很高，沒有收入，後來靠中國電信、移動的彩鈴彩信，靠這些照片，然後賺錢。SP後面是遊戲，像盛大、九遊，這個名字現在聽上去已經很古老了，好像都已經很久很久前的事情。後來有視頻、電商，中國的互聯網每一個周期的主題都是不一樣的，你如果踩錯了節奏的話，事倍功半，所以創業產品的節奏非常非常重要。
中國企業服務領域將會爆發
中國過去十年基本上賺錢的都是消費互聯網公司，過去十年中國風險投資家基本上全靠消費互聯網公司來賺錢。但是美國不一樣，美國投資在過去十年中，企業服務超過消費互聯網。雖然美國在過去十年有非常多非常成功的消費互聯網企業，都是上百億，甚至過千億的公司，但是美國在企業服務上獨角獸非常多。這些獨角獸大家很多人根本不知道名字，他切入的點都非常細分，都是解決一個很小的問題，但是都是幾十億的公司。
你看到在美國上市的企業服務公司，一大把估值都是估值幾十億美金的，而且這些公司基本上不需要融很多錢，所以投資人的股份稀釋比較少，所以最終還是比較賺錢。我們講一個企業衡量資本效率的非常重要的比例就是企業估值除以累計融資金額。一般在以前資金效率比較高的時候，我們希望看到1：10左右，企業最後估值除以累計融資金額能在十倍以上，這是比較好的。今天就不敢想1:10了，今天投資看到1:5就很高興了，很多的企業都是在1:3左右，融資金額非常非常多。當然融資金額多也有好處，以前可能需要五年走的路程，現在只需要兩三年就走完了。而且行業整合也非常快，本來需要五六年的行業洗牌再整合，現在就兩三年，所以金融資金加快整個行業發展。但是同樣也是對創業者，對早期投資人，股份稀釋度非常多，也確實是雙刃劍。
未來十年，我相信中國的風險投資企業能賺到的錢未必能超過消費互聯網，但至少是可比的。
企業服務領域爆發有三個非常重要的驅動因素：
1.員工工資漲太快。以前軟體不值錢，我可以花更少錢雇員工，而且雇了人我可以更靈活。但現在企業，做軟體開始值錢。
2.沒人再開發PC端軟體，都是在雲端上，所以你必須花錢購買服務。PC時代大量盜版，今天在雲端你想盜版都沒法盜版。
3.大數據和人工智能賦能的企業軟體價值更顯著了。我們可以看到最近非常多的人工智能企業服務去銷售非常有利，效率提升非常多。
未來十年從“一個中心點”轉變為“兩手抓，兩手都要硬”
以前為什麽大家不願意投企業服務的公司？消費周期太長，可能要幾個月時間，現在可能就幾周時間，甚至可能幾天時間，這個速度就完全不一樣。所以我們相信在未來十年是從以消費互聯網為中心轉變成企業服務和消費互聯網兩手都要抓，兩手都要硬。
企業服務會有非常多的機會。中國現在移動互聯網、移動支付是美國的幾十倍的規模差距。我相信五年以後，中國在人工智能應用上同樣會取得領先。在基礎技術上中國要超過美國可能還有點時間，還有距離，但是在應用上我覺得是更有機會領先的。
我們一直看到中國的創業確實非常有創新性，我們投的一個項目 “看看社保”，就是用人臉識別輔助農村的社保認證。這個在美國是想象不到的，在中國有非常多的機會。
中國具備抓住技術紅利的條件和實力
過去十幾年，中國互聯網基本都在吃人口紅利，人口紅利終歸有要吃完的時候，後面的技術紅利，尤其是技術的應用上，中國的潛力是巨大的。
中國在基礎技術上我覺得也是有機會的，有幾個指標還是非常鼓舞人心：
中國大學生數量可能是全世界遙遙領先的；
中國在專利數上也是遙遙領先，只看那些發明的專利，差不多佔中國報的專利的20%左右，中國這個數字其實和美國和日本都是可比的，基本在同一規模速度上；
中國的科研費用是全世界第二，而且中國的科研費用80%是企業支付的研發費用，並不是政府補貼的研發費用，這個含金量是非常高的；
科技文章被引用數是全世界第一，這也是非常有價值的，它必須有價值所以才會被引用，這個數字還是比較有含金量的。
智能製造裡面，我們發現也是機會很多。以前很多流水線都是大批量生產，一條流水線定了以後至少比較穩定地生產幾個月，對工人要求沒那麽高。而且以前招聘工人比較容易，今天招聘工人很難，這些90後、00後不大願意在流水線上做工人。今天很多的訂單都小批量生產，一個訂單生產幾周可能就要換流水線，對工人要求也非常高這都會產生很多新的需求和機會。
我們在生產現場提供的iPad或者在智能手機裡面提供自動提示，今天的生產計劃是怎麽樣的，今天生產的物品設置按照什麽樣次序來進行操作，需要哪些物料，就會通過iPad或者智能手機來提示的功能。這樣可以大幅提高生產效率，降低出錯率。所以這個現在在工廠普及非常快，公司收入一年增長十倍以上。
積極擁抱資本，放大業務優勢
最後我想講一下，在過去十幾年有個非常大的變化，就是企業價值增長從二級市場到一級市場。之前二級市場公司市值增長巨大最主要原因是有一大批的非常優秀的公司，在很小的時候就上市。當年亞馬遜上市的時候市值才4億美金，微軟市值5億美金，而這些企業上市以後增長達到一千倍，給二級市場投資人帶來了豐厚回報。
在今天因為很多人，很多很聰明的人看到這樣的機會，最好的機會就是在優秀企業比較小的時候就進去，然後一直陪他成長，就能獲利更多。那在哪裡能找到這樣的優質企業？一級市場。在一級市場上就開始鎖定這樣的投資機會，所以很多錢都湧進到一級市場來。這對創業來說也是一個機會。所以，怎麽來擁抱資本，怎麽和合適的投資人一起，共同應對市場和競爭，這是需要大家認真思考的。
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