美股下周能否衝擊歷史新高？且看這兩大板塊

今年以來，在美聯儲暫停加息、中美經貿磋商持續推進等多重因素推動下，美國股市高歌猛進，一季度三大股指上漲超10%，創近20年最佳同期表現。芝加哥期權交易所（CBOE） “恐慌指數”VIX則回落到半年低點，較去年12月峰值跌去近三分之二。

新財報季拉開了序幕，摩根大通和富國銀行表現不俗，帶動美股12日集體衝高，現在，道指距離歷史高點1.9%，納指和標普500指數距離前高僅1.6%和1.1%。

隨著眾多明星股陸續公布業績，下周美股歷史新高會誕生嗎？

對美經濟放緩擔憂不減

不容忽視的是，美國市場的資金淨流出趨勢自去年四季度持續至今。投資者擔心全球經濟放緩將影響美國，造成企業盈利下滑。

隨著3月下旬長短期美債收益率再次出現倒掛，投資者對於美國經濟衰退的擔憂一度重燃。令市場恐慌的是，歷史經驗顯示美債收益率曲線倒掛通常是經濟衰退的信號，例如2005年8月，3年和5年期利率首次出現倒掛，28個月以後美國進入衰退。

幸運的是美債警報在一周後便解除了。近期公布的美國經濟數據雖然偶有利空出現，但整體表現良好，3月非農新增就業人數19.6萬，好於預期，失業率穩定在3.8%。強勁的就業市場是美國經濟發展的保證，美聯儲3月會議紀要和近期最新表態均顯示，委員們相信美國經濟將持續增長，因勞動力市場強勁且通脹正接近美聯儲目標。

荷蘭國際集團ING經濟學家奈特利（James Knightley）對美國經濟充滿信心。他向第一財經記者表示，雖然美國經濟面臨放緩壓力，但強勁的勞動力市場和健康的薪資增長將支撐消費者支出，為美國經濟奠定堅實基礎。他也對中美經貿磋商前景持樂觀態度，認為這將給中美、乃至全球經濟帶來利好，

對於下周將公布的美國3月零售數據，奈特利預計將較2月出現明顯反彈，主要原因是汽車銷售的回升和成品油價格的不斷上漲，其他類別的零售項目也有望表現突出。鑒於亞特蘭大聯儲GDPNow模型已經將美國一季度GDP增速預期上調至2.3%，他認為如果近期美國經濟數據持續向好，美國今年第一季度經濟增速有望達到2.5%，進入衰退的可能性微乎其微。

摩根大通CEO 戴蒙（Jamie Dimon）13日也力挺美國經濟，他認為雖然地緣政治風險依然存在，但從消費現狀，勞動力市場和通脹水準看，2008年金融危機後開始的經濟擴張期暫時不會結束，可能持續數年。

當然對美國經濟持悲觀態度的也不少，摩根士丹利此前預計，美國經濟有70%的可能在未來12個月內轉向下行軌道。美聯儲前主席格林斯潘（Alan Greenspan）認為，隨著福利負擔日益增長以及全球經濟疲軟，美國經濟增長不會持續。

盈利衰退之爭

經濟狀況的好壞可以直接表現在企業盈利的變化趨勢。FactSet數據顯示，分析師預計一季度標普500指數成分股盈利將同比下降4.3%，創2016年第一季度以來最差表現。路透旗下Refinitiv則預計下滑2.5%。在已發布第一季度EPS預測的107家公司中，有79家公布了負面的預期。從行業層面來看，預計有7個板塊的收入將同比下降，降幅最大的是能源（23.6%）、材料（12.6%）和信息技術（10.6%）。

摩根士丹利首席策略師威爾遜（Michael Wilson）此前表示，美股盈利增速下修的情況是有史以來最糟糕的，提醒投資者要做好下跌的準備，一季度將是美企盈利衰退的起點。威爾遜進一步指出，即便美聯儲對緩解企業的融資狀況有所幫助，但對企業成本的上升愛莫能助。而如果企業決定通過削減勞動力、資本支出以及庫存的方式來保護利潤的話，那麽企業利潤衰退轉變為市場經濟衰退的可能性就越來越大。

不過，現實狀況也許並沒有那麽糟糕。獨立研究公司盈餘調查（Earnings Scout）首席執行官裡奇（Nick Raich）統計發現，隨著美股財報季開始，截至4月12日，共計29家企業公布了一季報，其中83%好於預期，盈利平均超預期幅度7.2%，好於歷史均值3.5%。

裡奇認為，出現這種情況的主要原因是分析師過分悲觀的預期，雖然全球經濟放緩壓力猶存，但迅速惡化的可能性不大，一季度美股很可能繼續延續盈利正增長，盈利衰退的可能性不大。由於市場已經對企業盈利下滑預期完成定價，隨著今年四季度及明年初企業盈利見底回升，美股有望獲得更多上漲動能。

這兩大板塊能否帶美股一起飛

從市值權重角度看，兩大權重板塊——金融和科技的表現將直接影響美股能否衝擊新高。

去年四季度以來，科技股再次成為美國市場表現最好的標的，科技版塊上漲22%，同期美國三大指數漲幅在12%左右。FAANG五巨頭中，身陷監管麻煩的的臉譜網（Facebook）較去年底低點反彈近40%，奈飛大漲31%，蘋果上漲26%，正再次逼近1兆美元大關。亞馬遜和谷歌同期漲幅也分別達到了22%和18%。

下周奈飛將公布最新財報，該公司去年四季度營收41.9億美元，同比增長近28%，公司此前下調了今年第一季度的營收及EPS指引至44.9億美元和0.56美元，同比增速料繼續下滑，同時奈飛1月的提價計劃對付費用戶的影響有待觀察。而在流媒體領域，在原創內容投入巨資的奈飛正面臨越來越多的競爭壓力，例如迪士尼宣布將於11月12日上線“迪斯尼+”，亞馬遜也正在加大視頻內容的投入力度。

作為最早公布財報的傳統板塊，下周花旗、高盛、美國銀行和摩根士丹利將陸續發布財報，至此六大行業績將全部披露完畢。隨著美聯儲釋放鴿派信號暗示年內不再加息，美債收益率曲線走平，銀行業關鍵利潤來源利差受到不利影響，外界對金融業盈利前景有所憂慮。奧本海默資深分析師克托斯基（Chris Kotowski）認為市場的擔憂多慮了，美聯儲政策決定的影響“並不大”，銀行基本面相當穩健。

摩根大通和富國銀行的最新財報帶動標普500銀行業指數12日大漲2.4%，其中摩根大通一季度營收達到298.5億美元，創歷史新高，淨利息收入增長8%，富國銀行營收和利潤也好於市場預期。數據顯示，在最近的八個財報季中，六大行營收超出市場預期的比例為79.2%，同期標普500指數成分股比例68.3%，六大行利潤超出市場預估比例為83.3%，好於標普500指數成分股比例75.4%。因此，市場期待接下來高盛、花旗等金融巨頭繼續帶來驚喜。

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