陽光100股價閃崩後 急用明股實債方式融資近20億

【財聯社】（記者 李潔）在股價閃崩後的敏感時期，陽光100中國（02608.HK）發布了融資公告。

1月24日晚間，陽光100公告稱，其全資附屬陽光資產經營、北京信託及項目公司簽訂了包括股權轉讓合約、追加投資協定及差額補足協定在內的一系列項目檔案。

協定規定，北京信託2年內提供不超過20億給項目公司，陽光資產經營向北京信託轉讓其持有的項目公司79.001%股權且將剩餘的20.999%股權質押予北京信託，並確保北京信託的年度投資收益不低於信託本金的13%。

“陽光100股價之所以大跌，應該是整個系統裡面出現了一定的資金困難，但是這個資金困難要解決的話，就涉及到要拋售資產來進行自救。”協縱策略管理集團聯合創始人黃立衝告訴財聯社記者。

他進一步表示，北京信託跟陽光100的融資交易，其實是一種明股實債的資產轉移的行為，陽光100把子公司未來的收益抵押給北京信託，從而換取來對子項目的融資。

轉讓、質押子公司股權

上述公告稱，陽光資產經營、北京信託及項目公司簽訂項目檔案，據此，各方以陽光資產經營主導項目公司經營，北京信託提供所需資金的方式開展項目合作，北京信託擬設立投資前線為兩年本金不超過20億元的信託計劃。

“近20億元的融資金額對於陽光100年這種百億體量的企業來說，還是一筆較大規模的融資。”一位房地產行業的分析師告訴財聯社。

協定規定，陽光資產經營需確保北京信託從項目公司獲得的年度投資收益不低於信託本金的13%。並與北京信託訂立差額補足協定，陽光資產經營承擔關於差額補足款的支付義務，以保證北京信託在兩年的投資期自項目公司獲得約定的投資收益且在投資期末收回已投資於項目公司的信託金。

“由於這個交易涉及的規模比較大，還是關聯交易，是一個必須需要披露的交易，所以導致陽光100要披露這個公告，並不是說陽光100想顯示自己的融資能力有多強，反而說明為了項目的融資犧牲了相當部分的未來收益，而且這代價也不低，至少要保證兩年的北京信託13厘的投資回報。”黃立衝如是說。

上述分析師則表示，“每年至少13%的投資回報，按照20億本金計算，每年北京信託的投資收益將不低於2.6億元，兩年投資期，北京信託的回報將不低於5.2億元，這個融資途徑的代價還是比較高的。”

此外，北京信託為了保證自身收益，還與陽光100方面簽訂了差額補足協定。陽光資產經營向北京信託轉讓其持有的項目公司79.001%股權且將剩餘的20.999%股權質押予北京信託。並且陽光壹佰集團、公司及易小迪為陽光資產經營的差額補足義務向北京信託提供保證。

根據差額補足協定，在北京信託收回信託本金並實現約定的投資收益後， 北京信託將有義務退出項目公司並將其持有的項目公司股權轉回給陽光資產經營。北京信託對項目公司的投資期為兩年，經雙方同意可在兩年後繼續展期兩年。

“這是陽光100為滿足資本金融資需求，調整負債率而採用的明股實債融資方式。將項目公司股權轉讓和質押給信託公司是一種擔保措施，避免項目公司資金鏈斷裂造成的損失，股權質押可以保障出資方的權益，有優先受償的資產作保障。”一位從事公司證券的律師表示。

根據公告，項目公司是承德市興隆縣華貿建設開發有限公司，為陽光資產經營的全資附屬公司，主要業務為投資興隆縣高鐵新城、興隆西站前廣場和高鐵路項目，包括一級開發業務中常見的項目拆遷、土地平整及工程建設投資等。於2018年12月31日，項目公司資產淨值為2471.96萬元。稅後淨利潤為負1301.9萬元。

股價暴跌後融資能力或被削弱

1月24日，標普稱陽光100中國股價下跌可能削弱其再融資能力。

“標普這話也是例行公事罷了，股價長期低迷肯定影響融資的。”陽光100中國的一位人士告訴財聯社記者。

1月17日，陽光100突然遭遇閃崩危機，盤中一度暴跌75%，截至當日收盤跌幅仍高達64.59%，報收1.13港元，公司市值蒸發超過60億港元。

“這次暴跌裡面可能有做空的勢力存在，這種事情在資本市場也較為常見。這些做空機構可以起到類似第三方監督機構的作用，在一定程度上對存在這類問題的企業起到了揭露和威懾的作用。”經濟學家宋清輝告訴財聯社。

“這是我們沒預想到的突發事件，因為我們的股票過去並不活躍，但這次股價異常波動跟我們公司的運營沒有關係，我相信隨著時間的推移一定會回歸正常。”陽光100董事會主席易小迪在投資者電話會議上表示。

據易小迪介紹，截至目前為止，大股東持股數沒有任何減少，且上市公司已在董事會的建議下回購5000多萬港幣股票，大股東持股比例有所提高。

“上市公司回購股票具有一定的積極意義，回購通常能提振投資者信心。不過，回購價格越高、回購金額和回購比例越大，對相關公司的正面影響才會越大。就陽光100說有計劃回購5000萬港元的股票來說，由於其回購規模較小，對股價提升作用有限。”宋清輝告訴記者。

“陽光100的回購主要是希望對股價有所支持，在短期內對股價是有一點幫助的，但是對相對長期的股價走勢而言，還是取決於公司會不會出現一些違約或是股權質押的爆倉。”黃立衝向財聯社記者表示。

宋清輝則認為，陽光100股價下跌打擊了投資者持股信心。如果陽光100的股價長期低迷，對企業造成的負面影響較大，可能會損傷其健康“肌體”。

對於企業的資金以及融資情況，易小迪表示，“這些天我也一直在會見金融機構，包括合作了十幾二十年的合作夥伴，去跟金融機構溝通我們的新業務和發展前景。目前和金融機構的合作保持穩定，他們很信任我們。”

數據顯示，2018年陽光100實現全年合約銷售額約120.96億元（包含輕資產運營項目13.12億萬元），對應合約銷售面積約94.8萬平方米，合約銷售額同比增長約14.03%。