信託強監管略有松動 非標通道放鬆能否拯救社融？

　　監管視窗指導信託加快投放 非標通道放鬆能否拯救社融？

　　本報記者 辛繼召 深圳報導

　　導讀

　　通道類業務放鬆，非標融資能否恢復，能否相應帶動社會融資規模數據回暖？

　　8月1日，21世紀經濟報導記者獨家獲悉，監管近日視窗指導部分信託公司等金融機構，在符合資管新規和執行細則的條件下，加快項目投放。

　　此前，資管新規和55號文進一步封堵銀信通道業務，使得銀信通道業務將逐漸縮減。

　　根據央行數據，2018年上半年，委託貸款減少8008億元，比上年同期多減1.4兆元；信託貸款減少1863億元，比上年同期多減1.5兆元。

　　信託強監管略有松動

　　監管近日視窗指導部分信託公司等金融機構的總體原則是，在符合資管新規和執行細則的條件下，加快項目投放。

　　有信託機構人士透露，這一視窗指導是通過電話形式給各個機構，沒有發布正式檔案。不過，在“房住不炒”政策基調下，房地產類業務不會放鬆調控。此外，監管對於非標等表外業務，不會繼續強行壓縮規模。

　　另有機構人士表示，此前一直被要求“壓規模”的信託通道業務，已經恢復，有了一定規模的額度。但不清楚有額度是否與監管放鬆有關。

　　這一政策的頒布背景，是隨著強監管和資管新規的發布，銀行表外的非標融資規模逐漸萎縮，表現在委託貸款、信託貸款兩項影子銀行業務規模下降。

　　2017年銀監會“三三四”檢查以來，新增委託貸款開始大幅收縮，增速開始下行。2017年末資管新規征求意見稿發布後，銀行進一步壓縮非標，疊加銀監會年初發布銀行委託貸款新規，限制銀行直接出資作為委託人，委託貸款的通道已經基本被堵死。委託貸款餘額連續第四個月負增長。截至2018年6月末，委託貸款從2017年末15.6兆高位收縮了8000億。

　　根據用益信託網，2018年7月，總計發行信託計劃1211億元，較去年同期2269億元大幅放慢，環比上月也少800億；到期量比去年同期少了700億元。

　　央行金融穩定局副局長陶玲在“2018中國資產管理年會”上表示，自資管新規發布兩個多月來，在資管新規和其他一系列金融監管政策的共同作用下，金融機構著手整改和轉型，泡沫被擠壓，資管行業回歸本源的趨勢顯現。

　　陶玲說，商業銀行的理財業務延續了2017年以來的嚴監管下的調整態勢，提高主動管理能力，控制非標投資，停發保本理財產品，增發淨值型產品，籌備設立資管子公司。信託公司通道業務下降，來自銀行理財的資金減少，嵌套業務萎縮。證券公司、基金公司及其他子公司的通道類資管計劃也繼續下降。

　　通道項目、資金兩頭受限

　　通道類業務放鬆，非標融資能否恢復，能否相應帶動社會融資規模數據回暖？

　　信託機構人士普遍表示不太樂觀。

　　有信託人士稱，當前，在房地產等業務受限的情況下，可貸、能貸、滿足放款要求的項目和資產不多。

　　資深信託研究員袁吉偉表示，信託公司在資管新規下，募集資金存在更大難度，加快投放項目不太現實；資管新規後，有關信託業務的細則一直沒有明確，信託公司開展新業務面臨困惑，客戶也需要適應。在加強投放的同時，應該嚴格限制投向，諸如房地產投向需要配合國家政策實施更嚴格的監管。

　　“資管合規就會收縮理財規模，理財規模收縮就會影響企業融資。關鍵不是模式，而是期限錯配的限制，導致資金募集難度較大。”一位資深信託業內人士表示，資管的監管邏輯確實不允許期限錯配。所以國外的模式是發展證券化，通過二級市場實現期限轉化。

　　根據央行7月20日執行通知，明確在過渡期內，公募資產管理產品除主要投資標準化債權類資產和上市交易的股票外，還可以適當投資非標，但應當符合資管新規關於非標投資的期限匹配、限額管理、資訊披露等監管規定。

　　前述信託人士表示，即使非標通道放鬆，也只能在資管過渡期內做，現在做多了，未來新規過渡期結束後的整改壓力會非常大。

　　非標或繼續萎縮

　　近期，央行貨幣政策略有寬鬆。

　　8月1日，央行要求下半年實施穩健的貨幣政策，把好貨幣供給總閘門，加強預調微調，保持流動性合理充裕。鼓勵金融機構加大支持實體經濟的力度，降低實體經濟融資成本。

　　同日，央行發布數據，7月份，為維護銀行體系流動性合理充裕，結合金融機構流動性需求，央行對金融機構開展MLF操作共6905億元，期限1年，利率為3.30%。7月末中期借貸便利餘額為49225億元。這一MLF為2018年以來最高水準。此前，21世紀經濟報導獨家報導，央行視窗指導銀行，將向一級交易商額外提供MLF資金，用於支持貸款投放和信用債投資。

　　資管新規執行細則發布後，不再要求非標完全處置入表，並且允許公募資管產品配置部分非標。

　　中金公司認為，在此情況下，原來一部分由非標轉化的貸款會重新轉回表外，監管放鬆下呈現強監管的逆過程，因此結構性的調整很難帶來社融總量的擴大。為了完成貸款任務，部分銀行已經窮盡現有的項目儲備，後續的項目審批和貸款投放會受到拖累。而且銀行仍然偏愛房貸，企業貸款受到擠壓。

　　根據中金公司統計，信託貸款增量與信託到期量有一定關係，新產品發行困難的情況下，信託到期量較大可能拖累信託貸款增量。信託業協會數據顯示，今年下半年信託到期量3.11兆，去年只有2.46兆到期量。考慮到一般下半年非標融資要比上半年的量多，2017年下半年較往年的下半年收縮更猛，2018年上半年收縮也比較猛，價值表外擴張，基建加速，預計2018年下半年信託貸款增量可能接近0或者小幅增加。

　　中金公司預計，預計下半年委託貸款減少約3000-4000億元，信託貸款增量持平或者小幅增加。此外，表外票據轉表內，表內+表外票據總量穩中有降，全年減少1000-2000億。綜上預計全年非標融資收縮1.4-1.6兆。

　　袁吉偉表示，非標資管業務依然是中小企業的重要管道，不能一味打壓，而是要優化發展，制定統一監管制度，逐步納入MPA考核，弱化其影子風險的特性。

　　（編輯：李伊琳，郵箱，[email protected]）

責任編輯：杜琰 SF007