藍光分拆物業上市，旗下嘉寶股份通過聆訊

此前在新三板掛牌的物業公司，紛紛轉戰港股。

在房企赴港上市不確定性增加的當前，四川房企藍光發展旗下物業公司，給想敲開港股大門的公司們帶來了信心。

藍光發展旗下的嘉寶股份近日正式通過了港交所聆訊。上市聆訊是上市前對即將上市的公司進行全面評估，由有關專家當面決定，是否通過上市申請。通過聆訊，這意味著嘉寶股份離港股上市只剩最後一步。

根據港交所公布的嘉寶股份聆訊後資料顯示，2000年，嘉寶股份在成都成立，很長一段時間內主要承接藍光發展開發的物業，但在過去三年，嘉寶股份發起了6起並購以減少對母公司的依賴。

截止2018年底，嘉寶股份的業務版圖已經擴展至國內69個城市，擁有425個在管項目和35個已簽約管理但未交付的項目，嘉寶股份在管物業總建築面積為6062.6萬平方米。

雖然過去三年頻繁發起收購，但嘉寶股份仍對母公司有著較強依賴，營收方面可以體現出來。資料顯示，截至2018年底，由藍光集團開發的物業提供管理服務所得收入，佔其物業管理服務收入的54.9%。2018年，藍光發展的房地產業務銷售額為855.39億元，同比增長47%。

資料顯示，2016年至2018年，嘉寶股份的收入分別為6.58億元、9.23億元、14.64億元，淨利潤分別為1.02億元、1.86億元、2.97億元。

分拆物業公司上市，打通上市融資通道是目前大多數房企的一致做法。嘉寶股份早在2015年就掛牌新三板，但由於新三板門檻低，市場不活躍，掛牌後仍然遭遇融資難等問題。受此限制，一些新三板上市物業公司如永升物業、和泓服務、保利物業、嘉寶股份等都選擇摘牌新三板，轉向港股資本市場。

嘉寶股份表示，上市融得的資金將首要用於物業管理服務業務的擴展以擴大業務規模，在鞏固西南地區市場地位的同時，提高在華東及華南、環渤海經濟圈以及粵港澳大灣區的市場份額。

事實上，嘉寶股份在過去三年的6起並購已經在為物業規模的擴張打下基礎。

資料顯示，2016年，嘉寶股份先在省內以1.04億元收購國嘉物業；2017年嘉寶股份將眼光瞄向長三角地區，先後以6000萬元、2400萬元收購杭州綠宇76%的股權和上海真賢80%的股權；2018年，嘉寶股份再次將省內的物業規模擴大，以5200萬元、3500萬元、230萬元收購成都東景65%的股權、瀘州天立70%的股權及成都全程全部股權。

2018年的一份數據顯示，彩生活、碧桂園服務、綠城服務、中海服務在管面積分別為：約3.08億方、1.23億方、1.38億方和1.28億方，與這些企業相比，嘉寶股份目前的在管規模仍然存在差距。

在房地產行業規模爭霸賽下，房地產物業公司也在追求著越來越大的規模，嘉寶股份渴求規模擴充在情理之中。

資料顯示，隨著嘉寶股份來自第三方物業開發商的在管面積由2016年536萬平方米提升至2018年3381萬平方米，2018年第三方物業開發商的在管建築面積達到58.9%，來自第三方物業開發商的營收佔比為45.1%。

同時，2016年至2018年，嘉寶股份的平均物業管理費為2.3元/平方米/月、2.1元/平方米/月和2元/平方米/月。通過收購第三方物業公司擴大規模，使得嘉寶股份的平均物業費有所下滑。

從應收款項來看，數據顯示，2016年-2018年，嘉寶股份的貿易應收账款分別為1.39億、3.65億、5.53億，2018年的營收账款約佔總收入的37.8%，增幅明顯。

通過一系列收購雖然增加了規模，但對其盈利指標還是有影響。數據顯示，嘉寶股份2018年的毛利和淨利率有所下降，從2017年的36.4%下降至33.2%。淨利率下降的更明顯，從2017年的82.35%降至59.68%。資產負債率也在提升，嘉寶股份資產負債率從2017年的58.6%上升至2018年的63%。

物業行業與房地產開發行業做大做強是必然之路，若成功登陸香港資本市場，對嘉寶股份的後續發展會有促進作用。

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