君實生物赴港IPO:1-4月無營收虧損1.58億 靠融資維持

　　新浪財經訊 8月6日，於新三板掛牌的君實生物遞交港股IPO招股書，這是自今年4月股轉公司與港交所簽署合作諒解備忘錄，建立“新三板+H”兩地上市機制後，第一家實現落地的企業，招股書顯示，此次君實生物港股上市，中金公司擔任獨家保薦人，中金也是公司在新三板的主辦券商。

　　作為一家創新藥研發公司，君實生物目前並沒有已經上市的產品，今年前四個月甚至無營業收入，連年虧損，面對高額的研發投入和漫長的研發周期，只能依賴不斷的融資來維持，截至5月30日停牌，君實生物股價報21.41元，總市值已有129億元，只是此番登陸港股，能否獲得港股投資者認可仍待考驗，畢竟同為未盈利醫藥股，於近期赴港上市的歌禮製藥股價已較發行價跌去16.14%。

　　押寶PD-1 連續虧損靠融資維持

　　君實生物成立於2012年，於2015年8月掛牌新三板，公司的主營業務為單克隆抗體藥物的研發與產業化，目前君實生物共有13項在研生物藥品：七項腫瘤免疫療法在研藥品、兩項代謝疾病在研藥品、三項針對炎症或自身免疫性疾病藥品及一項治療神經性疾病藥品。

公司產品 

　　根據招股書披露，君實生物四項在研藥品已獲得CDA的IND批準，其中核心產品JS001（特瑞普利單抗）是中國公司研發的首個向CDA提交IND申請和NDA的抗PD-1單克隆抗體。目前已開展包括黑色素瘤、鼻咽癌、胃癌等在內的逾15個適應症臨床試驗。

　　招股書顯示，君實生物目前並未商業化任何藥物，因此沒有因出售藥物產品錄得任何收入，目前公司的收入來源於根據收費服務合約所賺取谘詢及研究服務收入。

　　具體來看，2016年、2017年及2018年1-4月，分別實現營收375.7萬元、114.8萬元、0元，同期分別虧損1.31億元、3.21億元和1.58億元。

公司業績

　　2016年、2017年及截至2018年1-4月，君實生物的研發費用分別為1.22億元、2.75億元和1.22億元。除研發投入外，生產基地建設同樣也需要大量資金支持，君實生物已有吳江產業化基地建成並投入試運行，目前正進行技術更新，上海臨港產業化基地已投入建設。

　　連續虧損，君實生物只能依靠不斷的融資來維持巨額的研發投入，自其掛牌新三板之後，前後共完成了7輪定增，合計募資金額超18億元。今年4月，君實生物擬再開啟一輪2.18億元的定增，高瓴資本計劃參與認購，一個月後公司公告稱，綜合考慮公司未來資本運作安排，決定終止此次定增。

　　連續的融資，君實生物實控人熊鳳祥直接持股比例由上市初的24.9%降至最新的9.74%，目前公司的前十大股東中，珠海高瓴天成基金持股比例4.19%，為第七大股東，A股上市公司樂普醫療持股3.66%，為第十大股東。

　　此外，君實生物還通過發行雙創可轉債的方式募資，今年2月，公司完成雙創可轉債發行，實際募資2億元，票面利率10.35%。

　　頭頂著創新藥光環，在新三板做市指數持續下挫的背景下，君實生物卻走出獨立行情，其2016年8月18日轉為做市至今，股價已經翻倍，市值達129億元。股東也從上市之初的28戶，增長至223戶。

　　國外巨頭已進入國內市場 君實生物首款產品或2019年上市

　　資料顯示，不同於手術、放化療和靶向藥，PD-1免疫療法就是通過藥物阻斷PD-1/PD-L1通路，激活人體自身的免疫系統攻擊腫瘤細胞。

　　根據弗若斯特沙利文報告，PD-1/PD-L1 全球年度銷售額於2017年達101億美元，預計將於 2030 年於全球及中國市場銷售額分別達到789億美元及151億美元。

　　廣闊的市場自然也吸引了眾多公司參與 ，根據安信證券研究報告，目前全球已經上市五款PD-（L）1單抗產品，分別為百時美施貴寶的Opdivo（O藥）、默沙東的Keytruda（K藥）、羅氏的Tecentriq、阿斯利康的Imfinzi、以及及輝瑞及默克聯合開發的Bavencio，其中，百時美施貴寶的Opdivo 和默沙東的Keytruda 銷售額位居前列，分別為49.5億美元、38.1億美元。排名第3羅氏Tecentriq2017年銷售額僅約5億美元。

　　目前，O藥和K藥分別在今年的6月以及7月獲得家藥品監督管理局審批許可，正式進入我國市場。

　　除國外巨頭，國內恆瑞醫藥、信達生物和百濟神州等公司也已布局PD-1領域，其中恆瑞醫藥PD-1單抗產品，去年4月進入III期臨床，今年4月，公司公告該產品被納入優先審評程式藥品注冊申請名單。

　　君實生物稱，公司計劃於2019年下半年開展旨在獲得額外海外監管許可的全球大規模關鍵臨床試驗，以推出JS001，並在招股書中預計，2019年及2020年商業推出JS001及UBP1211，將成為未來幾年的主要營收來源。

責任編輯：公司觀察