藍光嘉寶赴港IPO 背靠母公司“輸血”仍難出“川”

中新經緯客戶端6月21日電(魏薇)近日，四川藍光嘉寶服務集團股份有限公司(下稱“藍光嘉寶”)在港交所披露通過上市聆訊後的IPO申請材料，赴港上市之路又進一步。招股書顯示，藍光嘉寶的業務仍然主要集中於四川省，且對控股股東藍光集團存在一定依賴。

公開資料顯示，藍光嘉寶成立於2000年，一直專注於為住宅、商業、辦公大樓、工業園區等業態社區和項目提供專業、便捷、高效的物業服務、顧問谘詢服務、生活家社區經營業務。中新經緯客戶端查詢企查查發現，目前，A股上市房企藍光發展通過四川藍光和駿實業有限公司持有藍光嘉寶95.37%。

根據中國指數研究院統計，就從綜合實力而言，藍光嘉寶在2018年中國物業服務百強企業中分別名列四川省第一位及全國第13位。

藍光嘉寶招股書顯示，2016年-2018年，藍光嘉寶營業收入分別為6.58億元、9.23億元、14.64億元，同期淨利潤分別為1.02億元、1.86億元、2.97億元。

藍光嘉寶的主營業務包括物業管理服務、谘詢服務及社區增值服務。其中物業管理服務服務所產生的收入分別佔總收入的58%、62.7%及61.4%。

藍光嘉寶各項業務所產生收入佔總收入比重表。來源：藍光嘉寶招股書

招股書披露，該公司於2016年-2018年，向五大客戶銷售所得收入分別佔總收入的33.1%、29.8%及22.4%。同期，向單一最大客戶藍光集團銷售所得收入分別佔總收入的32.5%、28.8%及21.7%，來自藍光集團的收入分別為人民幣2.15億元、2.66億元、3.18億元。也就是說，藍光嘉寶向另外四大客戶銷售所得收入佔比僅為0.6%、1%及0.7%。

而在最為重要的物業管理服務上，藍光集團對其收入貢獻更高。2016-2018年，藍光嘉寶向藍光集團開發的物業提供管理服務所得收入佔比分別為85%、68.4%及54.9%。

藍光集團對藍光嘉寶物業管理服務收入貢獻佔比表。來源：藍光嘉寶招股書

“上市公司確實需要和大股東之間保持相對獨立性，過於依賴大股東會增加企業經營風險。從藍光嘉寶的招股書看，它對母公司的依賴正在逐漸降低。”武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對中新經緯客戶端表示。“在物業管理服務上，如果能夠進一步降低對大股東的依賴，積極拓展外部客戶，同時擴大品牌影響力，將有利於該公司未來發展。”

此外，藍光嘉寶在風險因素中也提到，該公司主要通過招投標程序獲得新的物業管理合約，而該公司的大部分物業管理合約均與管理由藍光集團所開發的物業有關。

藍光嘉寶表示，無法保證藍光集團將委聘我們作為其物業管理服務提供商或就其開發的任何物業選擇未來物業管理服務提供商時給與嘉寶公司優先權，尤其是在主要根據招投標程序委聘物業管理服務提供商的情況下。

“藍光集團之經營的任何負面發展或其開發新物業的能力均可能影響我們獲得新物業管理合約的能力。”藍光嘉寶在招股書中寫道，“若我們無法以獨立物業開發商開發的物業業務填補由藍光集團開發的物業業務的任何短缺，則我們的增長前景可能受到重大不利影響。”

此外，中新經緯客戶端注意到，招股書披露，藍光嘉寶的業務主要集中於四川省。截至2016年、2017年及2018年12月31日，在四川省的在管物業總建築面積佔比分別為76%、54.8%及55.1%，在四川省物業管理服務所得收入分別佔總收入的82.4%、72.4%、59.5%。

藍光嘉寶在四川省的物業管理服務所得收入佔比表來源：藍光嘉寶招股書

藍光嘉寶也在想方設法降低對母公司的依賴，並著手布局全國。在2016-2018年間，藍光嘉寶開始了頻繁的並購，累計花費2.77億元，收購了包括國嘉物業、杭州綠宇、上海真賢、成都東景、瀘州天立、成都全程6家公司，形成並購商譽1.84億元。

此番赴港上市，將成為嘉寶股份實現規模進一步擴張的重要途徑。根據藍光嘉寶的計劃，香港上市集資所得款金額首要用途就是用於物業管理服務業務的擴展以擴大業務規模，在鞏固西南地區的市場地位的同時，提高在華東及華南、環渤海經濟圈以及粵港澳大灣區的市場份額。

“並購也是企業做大、快速轉型的方式，關鍵要看整合效果。如果一味盲目去收購、鋪攤子去擴大規模，不能有效吸收整合，就可能會出現項目並購失敗。”董登新表示。

董登新認為，如果不能做品牌連鎖，不能跨出區域做拓展，僅僅偏居一隅，那物業公司的規模基本上很難擴展，單純靠並購也不能一味並購下去，最終還是需要打造品牌效益。

對此，中新經緯客戶端致電藍光嘉寶公司詢問其未來將如何進一步降低對母公司的依賴以及如何拓展業務，對方表示將會回復電話，截至發稿尚未接到該公司電話。此外，該公司網站也無法打開，網頁顯示正在維護升級中。(中新經緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)