紅刊財經 周月明
編輯/承承
華錄百納2018年業績巨虧看似由外界環境所導致，可實則是公司為了未來業績持續向好表現有刻意業績洗大澡之嫌疑。對交易所問詢函提到的問題，公司在關鍵問題上進行了回避，其背後或有不可告人之目的。
一直備受關注的影視上市公司巨頭華錄百納2018年業績突遭滑鐵盧，6.3億元營收同比大幅下滑72%，歸母淨利潤巨虧34.17億元，同比負增長3201%。5月16日，就其業績的大幅變臉，深交所下發了年報問詢函，而上市公司也神速地於當日就給予了回復，回復內容雖然看似很誠懇，但《紅周刊》記者在深入研究其近幾年財報和問詢函回復內容後發現，華錄百納2018年業績大幅虧損背後難免有業績洗澡之嫌，而其在關鍵問題上答覆的模棱兩可，可謂誠意不足。
巨虧引發業績洗大澡嫌疑
財報數據顯示，華錄百納2016年至2019年一季度的營收分別為25.7億元、22.5億元、6.3億元和4108.81萬元，同期歸母淨利潤分別為3.8億元、1.1億元、-34億元和976萬元，雖然2017年在營收變動不大下，歸母淨利潤大幅下滑71%已經讓人吃驚，可2018年的34億元巨虧則讓市場在震驚的同時，更是一片嘩然，原因在於該公司有明顯的業績洗大澡嫌疑。
華錄百納2018年年報顯示，因出售2014年高溢價並購的藍色火焰核心資產——喀什藍火和北京藍火，公司這一年計提商譽減值20億元（其中喀什藍火和北京藍火商譽減值15.56億元，剩餘藍色火焰資產商譽計提減值4.42億元），計提應收款項壞账損失由2017年的9298萬元大增至2018年的9.7億元，再加上無形資產、固定資產、存貨跌價等各種各樣的資產減值，凡是能做減值計提的科目全都未能幸免。總體上，華錄百納2018年的資產減值金額由2017年的2.12億元躥升至2018年的近15億元。
一次性對藍色火焰核心資產計提20億的商譽減值不可謂不是大手筆了，然而如此一次性計提的做法是否合理是存在疑問的。
2014年，華錄百納以發行股份和支付現金的方式斥資25億元收購了同為影視製作行銷公司的藍色火焰，收購價相較標的公司淨資產溢價650%，增值金額21.7億元。正是通過那次收購，上市剛兩年的華錄百納營收在並表後出現了大增，由2013年的3.78億元上升至2014年的7.6億元，一度與華誼兄弟等影視公司相比肩。當時，藍色火焰也確實風頭正勁，行銷了《爸爸去哪兒》、《非誠勿擾》等現象級綜藝，還推出了《快樂大本營》《爸爸去哪兒》同名大電影。然而成也蕭何,敗也蕭何，隨著時間推移，在近兩年經營中，藍色火焰基本上將影視行業能遇見的“雷”都不幸一一踩中。
在藍色火焰完成業績承諾的第二年，即2017年開始，藍色火焰趕上了各種政策的限制，“限娛令”、“限童令”、“限真令”等政策相繼頒布，使得電視綜藝受到了越來越嚴格的管控，這不僅使黃金時段對綜藝的播放越來越少，讓藍色火焰大為受益的《爸爸去哪兒》也因“限童令”而遲遲未再繼續。與此同時，公司在2017年有很多計劃項目也因政策原因而未能上馬。而這點從上市公司回復函中也予以說明：“由於企業所處行業環境及自身經營環境的狀況惡化，綜藝節目收視率下降、廣告招商不及預期，導致綜藝項目數量大幅遞減，收入下滑，而藝人成本及製作費用維持高位，項目大幅虧損”。
話雖如此，可有一點還是讓人奇怪的，為何在上市公司2017年淨利潤出現大幅下滑70%的情況下，華錄百納在2017年卻隻對因並購藍色火焰所產生的商譽做了3000萬元左右的減值準備計提，如此做法是否存在少計，是否有刻意美化2017年業績的動機？
除了2017年對藍色火焰並購所帶來的商譽有少計之嫌，華錄百納對2018年應收账款計提壞账損失9.7億元，相比2017年翻了十倍的情況也是讓人奇怪的。對此問題，交易所明確要求上市公司“逐項說明單獨計提壞账準備的應收账款的客戶名稱、產生原因等”，可對於交易所的問詢，華錄百納卻仍以客戶A、客戶B、客戶C等名稱披露，遲遲不願意披露具體有哪些公司，如此做法難免讓人感覺其背後可能存在一定貓膩，因為2018年暴露的娛樂行業明星偷稅一事若不是有證據證實，誰會知道這其中會有那麽大貓膩！而華錄百納此次不願公布客戶名單是否也是出於保護客戶的目的？防止出現類似2018年稅收事件。但不管出於何種目的，其不願公布名單的做法是否合規是值得推敲的，因為若每家上市公司都選擇客戶A、客戶B的做法，那監管層提出的財報數據公開準確、信披合規等的規定又有何用？這不明擺著要讓上市公司去刻意規避媒體或投資人的審核嗎？
在藍色火焰的並購方案中，可以看到在收購的當初，藍色火焰大部分應收账款均在一年以內，“截至2013年底，一年以內的應收账款佔比98.96%”，而查看上市公司2018年年報時，則可發現公司的應收账款账齡出現明顯變化，5.56億元應收账款，账齡在一年以內的應收账款僅有1900萬元左右，應收账款佔比最大的已經變為3年以上，顯然，這幾年有很多欠款是持續多年未收回的。從風險角度講，這些逾期的應收账款早就需要充分計提壞账準備的，可事實上從往年的壞账計提來看很可能是不充分的，進而導致了2018年的集中計提，這種做法是否合規本身是值得商榷的。要知道，此前原該計提的壞账準備而不計提，對當年的業績表現是起到一定裝飾美化作用的，如若充分計提，則很可能對當期業績帶來明顯負面影響。而集中一次計提，雖然對一年的業績帶來明顯負面影響，但對來年或後幾年的業績同比表現卻有明顯利好，這是屬於非常典型的業績洗大澡的手法。
其實，除了華錄百納有業績洗大澡的嫌疑外，其子公司藍色火焰還出現了“人”的問題。從上市公司披露的問詢函內容來看，“進入2018年以後，藍火文化核心經營管理團隊變化較大，導致原預定項目規劃無法正常進行，短期內公司相關業務無法有效延續。”這意味著，藍色火焰團隊目前並不穩定，這對於依靠“人”的影視公司來說是很大打擊的。
資料顯示，藍色火焰在被華錄百納收購之後，其創始人志向好像也越來越不在公司經營上，反而在套現減持上大展拳腳。在2016年藍色火焰三年的業績承諾的順利完成之後，創始人胡剛及其親屬就開始逐步減持套現。據統計，胡剛在2016年完成了兩次減持，累計減持1444.72萬股，套現金額約2.8億元；2018年下半年，胡剛又減持500萬股，套現3000萬。股權解禁以來，胡剛已經累計套現3.1億元。而相較胡剛的大力減持，其親屬李慧珍也毫不手軟，累計減持6次，套現1.54億元。光套現似乎還嫌不夠，在限售的股份中，胡剛質押率高達99%，而李慧珍質押率則達100%。
實控權變更後，華錄百納漸被“殼”化
在核心資產被低價拋售之後，藍色火焰剩餘的資產所涉及的商譽也在2018年早早做了減值，這意味著華錄百納對其剩餘資產未來的業績表現是不抱有信心的，與此同時，就華錄百納自己的存貨和目前的項目計劃來看，公司對未來的發展似乎信心不足。
資料顯示，華錄百納目前存貨共有3.66億元，80%金額是五部影視作品所留存，其中只有電視劇《東宮》和綜藝《神奇夥伴在哪裡》已播出，但尚未結算。其余三部還在發行中，在影視行業政策越來越嚴的情況下，余下作品能否成功放映還是未知數，一旦“流產”顯然會給華錄百納造成很大的資金負擔。
從華錄百納2018年年報披露的情況看，其2018年的營收主要來源於劇目的海外以及二輪發行、各大衛視的內容行銷、硬廣項目等。報告期內，只有《讀心》、《不負時光》兩部作品取得了發行許可證，三部綜藝在不同渠道放映，其他作品或是處於後期製作，或是僅在拍攝階段和籌備階段。
需要注意的是，華錄百納的實控權在2018年曾出現過大變動，美的集團的何享健、何劍鋒父子在2018年4月聯手斥資18億元獲得18.16%股權，成為華錄百納新的控股股東。然而在何享健、何劍鋒父子控股後，其卻大手筆進行資產剝離，首先剝離了核心資產藍色火焰，其後又在播放、籌備項目上進行了一系列資產剝離操作，如此做法，實在令人擔心華錄百納會不會最終淪落為一家殼公司，最終存在被打包出售的可能？
營收差異巨大
除了上述問題，《紅周刊》記者在查看華錄百納近幾年財務報表過程中發現，其營收數據在財務勾稽關係處理上也是存在較大異常的，進而讓人懷疑其2018年大幅虧損很可能為了對衝往年數據上的造假。
財報披露，華錄百納2016年至2018年營業收入分別為257486.4萬元、224762.37萬元和62952.12萬元（見表1），其中有257274.47萬元、218341.29萬元和61741.67萬元為國內營收，考慮到影視行業國內營收有6%增值稅率影響，因此可推算其含稅總營收大約為272922.87萬元、237862.85萬元和66656.62萬元。
同期的合並現金流量表數據顯示，公司這三年的“銷售商品、提供勞務收到的現金”分別為182707.65萬元、181365.77萬元和144331.33萬元，此外，2016年至2018年新增預收款分別為4138.64萬元、-2738.95萬元和-2321.16萬元，在對衝同期與現金收入相關的預收款項影響後，與這三年營收相關的現金流入了178569.01萬元、184104.72萬元和146652.49萬元。將這三年含稅營收與現金流數據勾稽，則含稅營收分別比收到的現金多出94353.86萬元、53758.13萬元和-79995.87萬元。理論上，這將體現在當年債權的增減上，即理論上2016年至2018年的應收款項應新增94353.86萬元、53758.13萬元和減少79995.87萬元。
然而，在資產負債表中，華錄百納2016年至2018年的應收账款（包含壞账準備）、應收票據合計分別為250225.68萬元、273940.55萬元和100908.65萬元，分別相比上一年年末相同項數據新增119502.65萬元、23714.87萬元和-173031.9萬元。顯然,這一結果與理論應該增加的94353.86萬元、53758.13萬元和-79995.87萬元差異明顯，分別相差了-2.51億元、3億元和9.3億元。
即使考慮到報告期內華錄百納公布的2016年至2018年的應收票據背書金額（約為5913.16萬元、5124.26萬元和8883.76萬元）影響，仍無法解釋上述巨大的數據差異問題，顯然這是需要上市公司給出更多詳細解釋的。
採購數據不匹配
除了營收存在較大異常外，《紅周刊》記者發現華錄百納2017年、2018年的採購數據同樣存在較大金額異常。
財報披露了2017年和2018年向前五大供應商的採購金額及佔總採購金額的比例，2017年為79817.04萬元和43.35%（見表2），2018年為42063.75萬元和40.75%，由此推算出這兩年的採購總額分別為184122.35萬元和103223.93萬元，考慮影視廣告行業6%增值稅率的影響，則其含稅採購總額分別達到了195169.69萬元和109417.36萬元。
在2017年、2018年的現金流量表中，公司“購買商品、接受勞務支付的現金”分別為204046.46萬元和103213.65萬元，剔除當年預付款項新增的948.01萬元和1439.47萬元影響之後，則與採購相關的現金支出分別達到203098.45萬元和101774.18萬元。將含稅採購總額與現金支出勾稽，則2017年現金支出比採購總額多出了7928.76萬元,2018年含稅採購總額比現金支出多出了7643.18萬元，理論上,這將會導致2017年和2018年應付款項相應的變動。
可事實上，這兩年的應付款項分別為23835.89萬元、9620.67萬元，2017年未減反增了8135.79萬元，2018年未增反減了14215.22萬元，這一結果顯然與理論上的情況是相左的，分別存在-1.6億元和2.19億元的差額。
雖然2017年、2018年還有固定資產原值、在建工程、無形資產原值的增減情況影響，即這兩年幾項之和分別為11195.76萬元、1503.27萬元，較上期分別減少了324.91萬元、9692.49萬元，同期構建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金分別為8868.9萬元、8743.12萬元。兩者勾稽後，理論上2017年和2018年應付款項應該相應減少9193.81萬元和18435.61萬元。可即使我們考慮到這部分金額的影響，實際的應付款項與理論金額的差額反而變得更大。
（本文已刊發於2019年6月15日出版的《紅周刊》）
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