楊德龍：投資新經濟板塊也要講究價值投資

　　德龍觀市 | 投資新經濟板塊也要講究價值投資

　　本周滬深兩市呈現震蕩調整走勢，整體走勢不佳，但結性行情延續。

　　市場主要投資機會來自兩個方面：一是代表新經濟轉型方向的新能源汽車和科技板塊；二是已經調整充分的消費白馬股，例如白酒、醫藥等行業。

　　2017年傳統白馬股一枝獨秀，那年我堅定推薦績優白馬股，建議遠離績差股與題材股。而今年我認為，傳統白馬股與新興白馬股都將有表現的機會。

　　去年底我強調，今年要關注新興白馬股，並指出四個方向：新能源汽車、國產芯片、人工智能與5G，春節假期後這些板塊均開始表現。

　　特別是新能源汽車板塊，已成為春節假期後走勢最強的一個投資主題。本周，不僅上遊的鈷鋰資源股上漲，中遊的鋰電池材料及下遊的新能源整車均出現上漲。

　　新能源汽車板塊屬於行業性的大機會，它代替燃油車是趨勢性的，因此是貫穿全年的投資機會。

　　工信部表示，2020年我國新能源汽車銷量要佔到汽車總銷量的10%，相當於新能源汽車年銷量將達250萬輛以上，而去年的銷量是77萬輛。這意味著未來兩年新能源汽車的年銷量將增長3至4倍，這對整個新能源汽車板塊都是利好，可以說新能源汽車是比較確定的新經濟代表產業。

　　目前市場的投資風格雖與去年有所不同，但基本的投資邏輯不變。

　　第一，無論是傳統白馬股還是新興白馬股都圍繞著“業績為王”這一思路，要麽現在的業務有業績，要麽是未來的業務有業績。

　　第二，投資者仍須堅持價值投資，這意味著不僅僅投資傳統行業是價值投資，只要是以合理價格投資於將來能釋放業績的股票就是價值投資。

　　第三，堅持選龍頭的邏輯，因為龍頭股具有不可替代的地位，在行業中更具有活力，龍頭股理應享受估值溢價。投資新興白馬股也同樣要堅持買龍頭股的策略。

　　經濟基本面上，2018年我國經濟發展的整體基調是穩中求進，並注重提高經濟增長品質。近年來，我國經濟出現了三個積極的變化：

　　第一，供給側結構性改革的深入推進使得煤炭、鋼鐵、有色等周期性行業利潤大幅提升，改善了產能過剩的狀況。

　　第二，2017年我國消費市場達到5兆美元，超過美國成為全球最大的消費市場。我國人均GDP超過8500美元，已經達到中等收入國家的水準，消費更新產生很大的投資機會，白酒、家電、食品飲料、消費電子等消費類板塊表現突出。

　　第三，新興產業大力發展，以華為和BATJ為代表的科技、互聯網巨頭在全球崛起，很大程度上代表了中國的實力，必然能夠帶領A股科技股的崛起。

　　政策面上，證監會副主席閻慶民日前表示，中國存托憑證（CDR）將很快推出。CDR是解決兩地法律管轄不一樣、解決跨境監管等問題的有效措施，有利於海外已上市、海外退市企業回A股上市。

　　上交所同日也宣布，2018年將深入實施“新藍籌”行動，吸引更多優質創新企業上市。聚焦新技術、新產業、新業態、新模式企業，加強加快優質上市資源培育，突出對BATJ類、“獨角獸”企業的上市服務。

　　這一系列的舉措表明，代表新經濟板塊的“獨角獸”企業回歸A股的步伐將加快。無論是通過IPO還是CDR形式，都標誌著新經濟板塊有望成為未來資本市場的重要投資風口。

　　當然，選擇投資新經濟板塊和投資傳統行業是有所不同的。

　　一是要選擇絕對的龍頭，因為新興行業往往存在“贏者通吃”的情況。二是要用公司的成長性判斷公司價值。可能一些代表新經濟的公司現有業務還無法產生較多的利潤，但未來的業績會大概率釋放出來。估值方法上，也不能局限於用市盈率或者市淨率的方法，還要綜合運用多種估值方式進行評估。

責任編輯：張恆