正努力籌款回購4.98億股興業銀行股票收益權的西水股份子公司天安財險，近日又因理財險兌付、2018年承保虧損等問題引來上交所關注。
西水股份近日公告稱，5月10日收到上海證券交易所《關於對內蒙古西水創業股份有限公司2018年年度報告的事後審核問詢函》（下稱《問詢函》），要求其就五大方面進一步補充披露信息。其中關於保險業務的主要有三點：
一是子公司天安財險持續處於理財型保險淨兌付期，一年內需兌付的金額為550.8億元，要求補充披露兌付安排；
二是補充披露天安財險相關轉讓及回購興業銀行股權收益權交易的會計處理及其合規性，以及對興業銀行股份的投資決策是否發生變化；
三是分析保險業務綜合成本率大幅上升、承保利潤為負的主要原因，並就相關因素是否可能持續影響公司業績進行充分風險提示。
財報顯示，天安財險2018年全年實現淨利潤1.29億元，同比增長53%。今年一季度淨利潤從去年同期的盈利3.25億元轉為虧損13.47億元。不過，一季末，天安財險綜合償付能力充足率較去年末上升至176.37%。
中債資信評估有限責任公司5月6日發布的天安財險2015年資本補充債券跟蹤評級顯示，天安財險2019年面臨較大的滿期給付壓力，短期流動性壓力加大，投資收益持續下滑，盈利能力有所波動，評定天安財險主體信用等級為“AA”，列入負面信用觀察名單，債項等級為“AA-”。
仍需兌付逾200億到期理財險
天安財險成立於1995年，注冊資本金177.64億元。股東西水股份及三家合夥企業金奧凱達、國亞創豪、恆錦宇盛合計持有並控制50.87%股權。
《問詢函》提及的理財型保險到期兌付一事，與天安財險曾獲批銷售過“保贏1號” 理財險系列產品有關。
天安財險理財險“保贏1號”系列產品於2013年10月通過審批，該系列投資型保險分為一年期、二年期、三年期。2014年11月18日獲批延續銷售一年，2016年1月8日，原保監會批複保贏1號可延續銷售，銷售期限自批複之日起至2016年7月5日。
該理財型業務曾帶來天安財險保戶儲金及投資款的快速擴張，但隨著該類業務停售及給付到期，近年來成為壓在天安財險流動性上的一塊大石。
年報數據顯示，由於投資型保險業務影響，天安財險2014年末的保戶儲金及投資款從前一年的229.8萬元快速升至259.26億元，2015年末達1266.99億元，2016年末進一步上升95.33%至2474.82億元。
隨著投資性保險業務停售及逐步到期，2017年下半年起，天安財險便開始應對理財險到期給付問題。2017年末、2018年末，保戶儲金及投資款分別大幅減少至1702.49億元和566.35億元。2019年一季末進一步減少至229.46億元。
根據西水股份2018年年報，一年內到期的保戶儲金及投資款為550.8億元，1-2年內到期的為15.5億元。另據一季報，截至2019年一季末，天安財險尚需兌付的到期款為229.46億元。這也意味著， 2019年將是天安財險面臨投資性保險業務最後一次給付高峰。相較前兩年，天安財險2019年保戶儲金及投資款到期給付壓力並不算最大，但壓力仍然不小。
記者梳理其財報和償付能力報告發現，為了應對巨額到期需求，2017年以來，天安財險已經數次變現資產，淨現金流數次出現負數。隨著投資性保險業務逐步給付，目前該公司變現資產力度持續，淨現金流已連續3個季度為正。
天安財險2019年一季度償付能力報告顯示，該公司2019年第一季度淨現金流為4.52億元。天安財險解釋主要因為本季度投資型保險產品滿期給付兌付金額需求較大，公司對投資資產實行有計劃的變現，滿足了滿期給付兌付需求且有結餘。
截至3月31日，3個月內的綜合流動比率為50.41%，比上季度上升了31.14%。天安財險說明稱，主要因為公司尚存投資型保險產品的滿期給付金額約60%兌付在本季度完成，公司通過變現投資資產及賣出回購方式籌集資金，滿足滿期給付兌付資金需求所致。1年內的綜合流動比率為110.26%，說明公司未來1年內“現有資產的預期現金流入”可以覆蓋“現有負債的預期現金流出”。
不過值得注意的是，該公司1年以上綜合流動比率為19.94%，降至2017年3季度以來的新低。
天安財險在報告中稱，將加強資產配置管理，提高資產的流動性，全力確保到期債務的及時兌付。在簽單保費較去年同期下降80%和固定收益類投資資產損失本息20%的兩種壓力情景下，流動性覆蓋率分別為145.88%和122.86%，公司“優質流動資產的期末账面價值”完全可以覆蓋“未來一個季度的淨現金流”。根據以上指標監測結果，2019年1季度公司未發生流動性風險。
2018年五大險種承保虧損9.8億
年報顯示，天安財險2018年全年實現淨利潤1.29億元，同比增長53%。不過承保業務方面，該公司原保險保費收入居前5位的車險、意外險、責任險、健康險、企財險均出現承保虧損，五大險種累計承保虧損9.8億元。
問詢函指出，2018年天安財險取得已賺保費148.5億元，同比增長5.43%，增速較前一年減少11.78個百分點；綜合成本率107.48%，較前一年增加6.86個百分點；佔保費收入95.6%的險種承保利潤均為負。要求西水股份結合約行業可比公司情況，分析保險業務綜合成本率大幅上升、承保利潤為負的主要原因，並就相關因素是否可能持續影響公司業績進行充分風險提示。
行業情況顯示，今年以來財險經營仍在轉型深水區。今年前2月，產險公司承保利潤-12.64億元，同比減少3.94億元，承保利潤率-0.74%，車險、健康險均為承保虧損。
天安財險最近披露的償付能力報告顯示，2019年第一季度，天安財險保險業務收入為40.24億元，同比下滑9%，淨利潤亦從去年同期的盈利3.25億元轉為虧損13.47億元。不過，一季末，天安財險核心償付能力充足率和綜合償付能力充足率分別較去年末上升至140.23%和176.37%。
問詢函同時提出，天安財險於2019年2月減持興業銀行股份3.485億股，於2019年3月與華夏人壽簽訂了《股權收益權轉讓及回購協議》，將其持有的興業銀行49779.90萬股股票所對應的收益權轉讓給華夏人壽。2017年2月，公司因派遣一名董事認定對興業銀行有重大影響，將所持興業銀行股權由可供出售金融資產轉換為長期股權投資，2018年該項投資按權益法核算確認投資收益27.68億元，屬於對公司業績有重大影響的投資。
問詢函要求西水股份（1）補充披露天安財險上述轉讓及回購興業銀行股權收益權交易的會計處理及其合規性；（2）結合理財型保險兌付安排、其他投資資產的流動性等補充披露對興業銀行股份的投資決策是否發生變化，對其按長期股權投資進行會計核算的依據及其合規性。請年審會計師事務所核查並發表意見。
2019年3月份，為補充公司流動資金需求，天安財險曾將其持有的興業銀行約4.98億股股票所對應的收益權轉讓給華夏人壽，收益權轉讓價款總額為87.88億元。根據回購條款，天安財險應該在5月6日-14日之間分批將回購的股權收益權轉讓價款支付給華夏人壽，總額約為88.71億元。
根據西水股份4月26日公告，至公告發布時，天安財險已經通過投資資產出售回收10億元資金，正積極與購買方洽談；通過提前贖回金融產品回收27億元左右，預計4月30日回款；計劃出售資管計劃及股權資產回款9億元左右，並通過其他資產處置、保費收入等方式籌集資金，但是存在著交易對手不能按時足額支付資產出售款項的風險。天安財險表示，正與華夏人壽積極溝通，一旦發生資產處置資金不能足額及時到位，雙方將另行協商通過展期等其他解決方法。
目前該回購期限將至，天安財險能否在期限內順利完成收益權回購，還是需要雙方另行協商通過展期等其他解決方法解決此燃眉之急，尚不得而知。該公司針對逾200億元理財險兌付需求，將如何籌集資金和做好兌付安排等難題亦待解。
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