作者：Bang For The Buck，美股研究社，公眾號：meigushe，關注加入美股交流社群，和群內大神一起探討哦
摘要
第二季度美國市場的銷售情況將比第一季度有所改善，但與第三季度和2018年第四季度相比仍有所下降。
歐洲經濟勢必比我們在第一季度看到的更加疲軟。
第二季度的業績可能是最令人失望的。
投資論文
幾個月前，我寫了一篇關於特斯拉(Tesla)的短文。 自那以來，該公司股價大幅下跌，但在上周有所反彈。 我認為現在是增加我的空頭倉位的好時機。
數據由 YCharts 提供
圖1- 資料來源: YCharts
儘管在第一季度結果公布後，預測值有所下降。 在我看來，他們離現實還有很長的路要走。 第一季度每股收益為 -4.06美元。 基於我們現在看到的需求形勢，我認為第二季度的預測和今年剩餘時間都是非常樂觀的。
美國銷售
上星期我們看到股票價格反彈。 這很可能與 InsideEV 製作的五月號碼有關。 值得記住的是 InsideEV 不得不在事後修改 Q1數字。 但是，即使我們只看表面價值，我們也要誠實地看待它們所代表的東西。 這不是又一個第四季度，甚至也不是第三季度，但絕對數字可能會介於我們在2018年第三季度和2019年第一季度所看到的數字之間。
圖2-資料來源: InsideEV
即使美國的銷售額上升，還有幾個因素會影響收益。
很大一部分的銷售額將來自 SR + ，我認為這個市場的利潤率最多也就是微乎其微。
在2019年的大部分時間裡，利潤率較高的 x & s 型汽車的銷量一直在下降。
我們已經看到本季度銷售存貨的大幅折扣。
圖3-資料來源: InsideEV
歐洲銷售
這些來自歐洲的數據來自特斯拉汽車俱樂部，其中一些最新的數據是估計值，但這些數據與其他來源的數據也相當吻合。 四月份和五月份歐洲股市已經從三月份的峰值大幅下跌。
圖4- 資料來源: 特斯拉汽車俱樂部
和美國一樣，我們已經看到 Model x & s 在歐洲的銷量同比大幅下降。
圖5- 來源: 特斯拉汽車俱樂部
歐洲市場另一個令人擔憂的跡象是，第二季度(5月)的銷售數據低於第一季度(4月)。 如果我們看一下2018年初以來美國和歐洲的銷售分布，我們只看到一個季度沒有相應增長的銷售額。 這是2019年第一季度的美國市場，遠非一個好的季度。
圖6- 資料來源: InsideEV & Tesla Motors Club
儘管提供了折扣，但歐洲市場看起來比一季度疲軟。特斯拉在中國仍擁有健康的市場份額，但遠未達到我們在美國看到的市場主導地位。
圖7 -來源:EU-EVS & InsideEV
中國
中國的數據不那麽透明，但在下面這篇優秀的SA文章中討論了更多細節。那裡提供的數據似乎缺乏亮點。《富比士》(Forbes)以4月份售出的不到3000輛Model 3為例。
我們都知道中國的電動汽車市場規模龐大，但更好的市場是特斯拉提供的價格區間明顯較低的汽車。如果美國和中國之間的貿易爭端繼續下去，我預計中國消費者不會有任何明顯的緩解。考慮到我們已經在6月份了，第二季度可能會令人失望。
指導和評估
該公司的預測仍在36萬至40萬輛之間。賣方分析師下調了他們的預期，但對汽車數量和收益的預期仍然過高。以下估計數字表明，市場普遍預期第三季度及以後的收益將為正值。
圖8 -源代碼:Seeking Alpha
根據我們目前所看到的數據，我認為第二季度8萬輛左右是一個更現實的數字。請記住，大部分積壓工作將在第二季度之後完成。在新車型上市之前，我們在各個地區都有右驅和SR+。
如果數字在8萬左右，這是我的基本情況。特斯拉將不得不改變全年業績預期。不過，我不認為銷售數據會是最糟糕的，第二季度的收益將顯示出銷售更多低利潤率汽車和利用折扣清理庫存的真正影響。我不確定第二季度每股收益-1.69美元的低估值是否足夠低。
結論
除非6月份發生非常劇烈的變化，否則我預計第二季度的銷售數據和收益都將令人失望。如果這一消息得到證實，特斯拉將需要下調預期，分析師將再次下調預期並下調目標價格。
有人可能還會說，今年剩下的時間感覺更加不現實，因為積壓的大部分訂單將在第二季度之後完成。
披露:我/我們是短期TSLA。這篇文章是我自己寫的，它表達了我自己的觀點。我沒有收到任何補償(除了尋求阿爾法)。我與本文中提及的任何一家公司都沒有業務關係。
本文作者：Bang For The Buck，美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報導美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們，轉載請注明
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