作者：Bill Maurer，美股研究社，公眾號：meigushe，關注加入美股交流社群，和群內大神一起探討哦
摘要
奧本海默談到了第二季度交付失敗。
銷售組合繼續呈下降趨勢。
股市繼續面臨阻力。
下周，電動汽車製造商特斯拉將公布其第二季度生產和交貨數據，這也成了投資者關注的焦點。在經歷了糟糕的年初之後，該公司將銷售範圍擴大到一個新的季度記錄。隨著第二季度末的臨近，人們越來越多地質疑特斯拉能否在這段時間達到預期目標。然而，即使是輕微的失誤也不足以讓牛市繼續下去，因為銷售組合正朝著錯誤的方向發展。
正如你在下面的圖表中看到的，奧本海默本周發表了一篇關於這一時期的預期的文章。 最讓我擔心的是，各方內部達成了共識，預計這段時期的交貨量將不到8.5萬次。如果這是真的，為什麽特斯拉沒有提交一份文件，預計將嚴重偏離其指導方針?特斯拉首席執行官兼首席財務官多次表示，該公司將達到9萬至10萬美元的指導區間，包括最近的融資，那麽為什麽現在要努力降低預期呢?
現在，我確信無論如何，特斯拉的看漲者下周將會出現，而且交貨量同比會出現驚人的增長。 除非這一數字大大低於預期，否則該公司將公布，部門銷售額是去年同期的兩倍以上。 然而，Model 3在那個時期的產量仍然有限，甚至沒有達到20000輛。
對特斯拉來說，困難之處在於，這種情況與奧本海默報告中有關銷售組合的其他部分似乎截然不同。那裡的分析師認為，高端的Model 3仍能賣得很好，但情況似乎並非如此。如下圖所示，挪威是特斯拉最重要的歐洲市場，其落後於第一季度的交貨速度。此外，到目前為止，該公司本季度發布的性能Model 3還不到250台，而第一季度為761台。 較便宜的遠程、後輪版本也開始銷售，因此平均售價應該會走低。
(資料來源: 歐盟電動汽車統計，如圖所示，特斯拉統計挪威，如圖所示)
我們知道，隨著時間的推移，特斯拉已經從高檔到中檔再到標準檔，美國的價格點已經下降。 正如歐盟電動汽車統計網頁顯示，該公司最近開始提供標準範圍的車型在西班牙和荷蘭，截至6月24日，已售出70輛。挪威可能很快就會推出這款車型，進一步壓低銷售組合。下周，在電動汽車稅收抵免再次減半後，特斯拉可能會再次在美國降價。
但另一個主要原因是，Model S和Model X今年的銷量大幅下滑。預計今年特斯拉的交付量將在1.6萬輛左右，遠低於該公司第四季度創紀錄的逾2.7萬輛。去年ASPs銷量下降1萬輛左右，利潤率接近30%，這使得公司很難盈利。當這些銷售被Model 3所取代時，情況尤其如此。Model 3的售價只有平均售價的一半，如果不計入信貸銷售，利潤率可能會更低，甚至更低。
由於銷售組合趨勢遠低於特斯拉創紀錄的第四季度，分析師目前預計2019年第二季度的收入約為62億美元，比特斯拉的記錄低10億美元。由於利潤率也受到擠壓，華爾街預計不會再有利潤，如下表所示，自今年初以來，市場對第二季度的預期一直呈下降趨勢。
按照目前的虧損預測，特斯拉將接近3億美元的GAAP虧損。儘管基於股票的薪酬和折舊可能會為特斯拉的運營現金流增加約7億美元，但該公司仍有數億美元可用於資本支出。我們也不知道生產是否會繼續超過交貨，這將影響現金流，以及Model 3租賃在第二季度首次上市的影響。過去一年，特斯拉的短期債務也大幅上升，6月份確實有一些債務到期。季度末的現金餘額很可能會連續上升，但這只是因為此次融資。特斯拉的整體財務狀況很容易變得更糟。
周二，據electrek 的報告，特斯拉遇交付瓶頸。這怎麽可能？ 首先，該公司大談特談去年如何獲得貨運能力，以滿足激增的需求。第二，去年第四季度，中國和歐洲都沒有Model 3。Model 3在如此多的市場推廣之後，應該不會出現任何交付問題。例如，在北美，InsideEVs讓特斯拉從第四季度每月平均2萬輛Model 3，升至2019年第二季度每月僅1.2萬輛。下降了40%，但是現在，他們有交貨問題嗎?
特斯拉在本季度出售了籌資計劃，理由是該公司在此期間能夠交付逾9萬輛汽車，而僅接近目標還不夠好。到目前為止，該公司本應每周生產超過10000輛 Model 3，同時還實現盈利和現金流正值。 不幸的是，情況並非如此，這就是為什麽許多人懷疑籌集資金的主要原因是為了支持即將到來的機器人計程車隊。 最終，這導致特斯拉股價最近跌至多年低點，正如下圖所示，50日移動平均線的下跌增加了技術阻力，可能繼續推低股價。
本文作者：Bill Maurer，美股研究社（公眾號：meigushe）——旨在幫助中國投資者理解世界，專注報導美國科技股和中概股，對美股感興趣的朋友趕緊關注我們，轉載請注明
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