汽車行業半年報業績下滑或只是開始

紅周刊 馮彬

《紅周刊》：本周多家上市公司披露了業績預告，其中預告2019年上半年業績增長的公司佔85%以上，而藍黛傳動和八菱科技這兩家以汽車配件為主業的上市公司卻顯示2019年上半年業績雙雙下滑，這是否預示著下遊汽車銷售市場增速放緩，汽車產業面臨較大的壓力呢？

小徐：2018年開始，國內汽車行業面臨中美貿易摩擦、經濟下行壓力加大以及行業競爭態勢加劇等不利局面，整體增長乏力，尤其是從2018年下半年開始，隨著消費不斷趨冷，汽車市場表現持續低迷，28年來首次出現全年負增長。2018年我國汽車市場產銷分別完成2780.9萬輛和2808.1萬輛，同比下降4.2%和2.8%，其中商用車產銷分別為428萬輛和437.1萬輛，比上年同期分別增長1.7%和5.1%，增速分別回落12.1個百分點和8.9個百分點。而佔汽車產銷比重分別達到84.6%和84.4%的乘用車產銷分別完成2352.9萬輛和2371萬輛，比上年同期分別下降5.2%和4.1%。

除上述的藍黛傳動和八菱科技，2019年一季度長安汽車、龐大集團、一汽夏利、京威股份、鈞達股份、聖龍股份等近30家與汽車相關行業的上市公司出現了虧損。目前汽車行業的下滑仍在繼續，仍無好轉的跡象，半年報期間對相關上市公司應多加警惕。

《紅周刊》：6月份曾6個漲停的大牛股銀河磁體本周稱因銷售收入下降，公司預計2019年1-6月實現淨利潤7090萬元-7876萬元，同比下降0%-10%。從2012年開始，銀河磁體因投資建設300噸的熱壓釹鐵硼磁體項目一直被市場所關注，該項目已於2018年2月建成，未來是否會成為公司業績的增長點呢？

小徐：銀河磁體的熱壓釹鐵硼項目當初備受關注是因為當時全球只有日本大同電子一家公司具備批量生產能力，但該項目在2018年年初建成之後，卻未能給銀河磁體帶來利潤上的增長。2018年銀河磁體的熱壓釹鐵硼磁體產品銷售收入僅有2452.35萬元，且毛利率僅為18.02%，同時銀河磁體本周還在深交所互動平台上稱目前公司熱壓磁體產能遠大於公司訂單所需，看來這個項目雖然預期很高，但實際盈利能力卻非常一般。

《紅周刊》：本周晨鳴紙業稱公司2019年1-6月淨利潤較上年同期大幅下降72%-69%，不過公司同時稱雖然今年一季度紙張價格較去年同期大幅降低，導致公司經營利潤下降，但進入二季度以來，市場明顯好轉，公司二季度盈利情況大幅好轉，公司是否已經走出了低谷呢？

小徐：2018年晨鳴紙業淨利潤由上年的37.69億元大幅下滑至24.81億元，2019年1-6月公司淨利潤繼續下滑雖然與造紙行業的景氣度密切相關，但公司融資租賃業務的下滑，極有可能是公司業績下滑的另外一個主因。

2018年，晨鳴紙業的融資租賃業務收入為22.02億元，毛利率高達92.38%，公司兩家主要經營融資租賃業務的子公司山東晨鳴融資租賃有限公司和青島晨鳴融資租賃有限公司的淨利潤合計高達9.67億元，融資租賃業務帶來的淨利潤接近晨鳴紙業當年淨利潤的40%左右，可見融資租賃業務是晨鳴紙業利潤非常重要的組成部分。

不過融資租賃業務的開展也導致了晨鳴紙業負債的大增，2018年末晨鳴紙業短期和長期借款合計高達500億元以上，或許是看到了融資租賃業務蘊藏的風險，在該項業務為晨鳴紙業帶來高額利潤的同時，2018年年報披露時，晨鳴紙業稱公司將改變總體經營策略，持續壓縮融資租賃業務規模。日後隨著公司融資租賃業務規模的壓縮，即使造紙行業回暖，晨鳴紙業也很難再回到利潤的巔峰。