新三板融資租賃公司兩極分化 數家至今零融資

  證券時報記者 馬傳茂 劉筱攸

  5家新三板掛牌融資租賃企業（皖江金租未納入）陸續完成2017年報披露。數據顯示，除中國康富租賃繼續保持快速增長外，其余4家融資租賃公司去年盈利狀況普遍不佳，均未實現營收、淨利雙雙增長，而融信租賃則全年虧損近6000萬元。

  這與2016年的情況截然不同。彼時中國康富、融信租賃、康安租賃均實現較快的業績增長，5家企業盈利“兩極分化”之勢並沒有那麽明顯。

  除業績外，分化在融資方面也體現得淋漓盡致：只有3家公司在掛牌後實現定增募資，其中，中國康富募資規模佔比近89%，該公司債券融資規模也達到158億元，其余4家公司債券融資仍為零。

  而從商務部近期通知來看，制定融資租賃公司業務經營和監管規則的職責已被劃歸銀保監會，行業分化或進一步加劇。“大部分資本實力弱，風控不到位，以及通道型企業將從市場出清，有利於龍頭企業進一步整合行業。”中金公司日前研報認為。

  各公司年報也對ROE（淨資產收益率）指標予以披露。不過多位受訪人士認為，ROA（資產收益率）更能客觀地反映融資租賃公司的經營業績。“這與公司經營杠杆有關，也就是自有資金與外部資金的利用配比，ROA更能描述融資租賃行業的資本回報。”一家中型金融租賃公司部門負責人對證券時報記者表示。

  規模及盈利強者恆強

  根據東財行業分類，在新三板掛牌，並歸屬於“其他非銀金融行業”的融資租賃企業，只有融信租賃、福能租賃、中國康富、順泰租賃、東海租賃和康安租賃6家。其中，順泰租賃已於去年12月終止掛牌，摘牌理由為“公司自身經營發展需要及戰略發展規劃、為更好地實現公司及全體股東利益最大化。”此外，目前並無在審的融資租賃公司。

  剩餘的5家企業中，兩極分化頗為明顯。規模上看，中國康富在2015~2017年分別實現85%、82%和64%的資產增速，去年末資產規模也達到331.82億元。其余4家企業資產規模則不超過40億元，其中規模最小的康安租賃不到10億元，相當於中國康富的2.9%；這4家企業去年規模增長也明顯乏力，只有融信租賃實現不到2%的正增長。

  盈利方面，中國康富的營業收入、淨利潤規模也遠遠高於其余4家，去年分別為11.59億元和4.19億元。而其余4家公司中，去年營收最高的不過2.29億元（融信租賃），淨利潤最高的不過0.67億元（東海租賃）。

  值得注意的是，2017年只有中國康富實現營收和淨利潤雙雙正增長。而在2016年，除福能租賃、東海租賃外，其余3家融資租賃公司均實現35%以上的營收增速及25%以上的淨利潤增速。

  以融信租賃為例，壞账準備、融資成本的大幅上升，促使公司去年虧損0.59億元，同比下滑313%。東海租賃、康安租賃去年淨利潤也分別下滑11%和18%，康安租賃稱，淨利潤下滑的主要原因：一是政府補助金額下降；二是業務投放進度放緩，相應的服務費和利息收入減少。

  東海、康安租賃

  掛牌以來零融資

  截至2017年末，全國的融資租賃企業共有9090家，其中，原屬於商務部系下的融資租賃公司為9021家（含外資融資租賃公司8745家），較年初增長27%。

  融資租賃公司在資本市場屬於稀有物種。在融信租賃登陸新三板之前，國內登陸資本市場的租賃公司僅有渤海租賃（A股）。新三板基於掛牌門檻低、包容性高、審批流程快等特點，吸引了不少融資租賃企業。

  但在股轉系統嚴格限制類金融企業融資情況下，已掛牌融資租賃公司融資艱難。

  Wind數據顯示，自掛牌以來，僅有3家融資租賃公司通過定增、發債的方式實現募資179.11億元，其中，中國康富就通過兩種方式分別募資18.75億元和158億元；融信租賃、福能租賃也通過定增募資2.05億元和0.31億元。

  中國康富2017年成功發行五期超短期融資券45億元、資產證券化產品16.5億元，公司還在上交所成功注冊非公開發行公司債券50億元，在銀行間市場完成公司首期定向私募債券注冊30億元，並成功發行15億元。

  一家注冊在前海的融資租賃公司負責人對證券時報記者表示，中國康富融資規模較大主要得益於其央企背景，其實際控制人為國家電投，此外公司自身規模的快速發展也與融資需求形成互相促進的關係。“畢竟融資租賃還是屬於資金密集型行業，成本和期限都匹配的資金不夠，就沒辦法解決項目融資的問題。”

  而除前述3家公司外，東海租賃、康安租賃掛牌以來均未實現融資，順泰租賃最終也從新三板摘牌。此外，由於類金融企業融資政策原因，中國康富2015年底開始停牌籌劃的重大資產重組遲遲未能推進，最終在今年4月中旬決議終止。