斑馬消費 范建
市場競爭如逆水行舟——不進則退。
一直表現溫吞的三夫戶外，終於在2017年用一記巨虧證明了這一道理。
這家以北京為大本營的戶外用品銷售公司，在行業快速增長的10年完成了擴張，但面對行業增速放緩以及電商衝擊下新的市場環境，似乎變得手足無措。
公司很早擁抱互聯網，無奈動作遲緩，未能第一時間享受電商迅猛發展的紅利，只能眼睜睜眼看著線下門市銷售的全面萎縮以及店租上漲侵蝕利潤。
門市銷售全面下滑
自1997年品牌成立、2001年在北京開出第一家店——馬甸西街店，三夫戶外（002780.SZ）已在國內戶外用品行業耕耘了20年。
2005年，公司還僅有3家店，之後加快了開店和擴張速度，到2017年末，已在全國16個城市開出38家直營店。
從線下門市銷售起家，目前，三夫戶外仍是一家以線下銷售為主要收入的公司。2017年公司直營門市銷售收入2.2億，佔公司營業收入的62.8%。
銷售模式決定了，一旦線下銷售受到衝擊，就會對三夫戶外的業績帶來致命打擊。
最近幾年，三夫戶外一直表現溫吞，就連IPO期間公司的業績也無明顯增長，個別年份甚至還有下滑的趨勢。不過，公司仍在2015年登上了創業板。
這一趨勢延續到了上市之後。2017年，公司終於錄得首次虧損。
年報顯示，2017年公司營業收入3.51億，同比微降0.53%；扣非淨利則同比驟降149%，從賺3354萬到虧損1648萬。
斑馬消費注意到，公司線下門市銷售收入幾乎呈全面下滑之勢。2017年，三夫戶外全國5大區域中，4個區域可比門市銷售額都同比下降，僅有東北區實現增長。
4個下降的區域中，3個都呈兩位數以上降幅。其中，華南區同比下降超過了29%。
在中國，戶外運動經20年時間從一個小眾運動發展成為了一個大眾運動，正是在這種快速發展的狀態下，戶外運動市場用10年的高速增長，市場規模從不足1億快速做大到200億。
研究報告顯示，2017年中國戶外用品銷售市場總額244.6億，零售和批發市場總額年度增長率為2002年的最低水準，但年增長率降幅為歷年最低。
租金壓力巨大
線下門市銷售艱難的趨勢，三夫戶外應該早已看到了。因此，公司延緩了上市募集資金的投入。
2015年公司首發上市募集了1.3億資金，原計劃在兩年內全部投入到行銷網絡的建設中，在全國開設29家專賣店。
到2017年末，募集資金累計投入4872萬，僅完成投資進度37%。
在營業收入微增、毛利率保持基本穩定的情況下，公司為何會錄得大幅虧損？
斑馬消費注意到，期間費用的持續走高，則成為侵蝕三夫戶外利潤的最主要原因。
2017年，公司銷售費用、管理費用、財務費用均同比大幅增長，其中，銷售費用同比增長33%，從7150萬增至9490萬。
而銷售費用的大幅增長，主要就是人工和店鋪租金提高所致。
在2017年的年報中，斑馬消費未找到三夫戶外各租賃店鋪租金的變動情況，但在公司2015年的招股書中，可以看到租金增長的趨勢。
當時，公司36家租賃店鋪中，日租金未變動的共16家；6家增幅5%以內；3家增幅5%-10%；6家增幅10%-20%；3家增幅20%以上。2014年，公司有10家門市因租金較高等原因導致虧損。
線下運營成本的重壓之下，三夫戶外確立了線上線下結合的零售體系。
事實上，三夫戶外涉足互聯網較早，1999年公司官網就已上線，甚至早於公司首家線下店的開設時間。
官網上線之初，主要用戶戶外運動資訊分享和戶外活動組織。其後，隨著電子商務的興起，官網及時跟進，完善了網購功能。
雖然起步較早，但在電商布局上三夫戶外還是顯得步履遲緩。
2017年，含第三方銷售平台在內，公司電商管道銷售額剛剛過億，營業收入7300萬。在公司歷年財報中，三夫戶外並未披露自建平台的銷售數據。2017年年報中，公司僅表示官網注冊用戶16萬，交易用戶人均消費1534元。
從剛披露的2018年一季報來看，公司業績似有觸底反彈的趨勢，營業收入同比增長37%，歸屬淨利扭虧為盈。
責任編輯：陳悠然 SF104
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