經濟降速和融資難衝擊波：380家上市公司巨虧3000億

【財聯社】（研究員 薛彥文）近日，雛鷹農牧發布業績預告修正公告，公司此前預計2018年度淨利潤變動區間為虧損15億元—17億元；修正後預計虧損29億元—33億元。

不只是雛鷹農牧，已有多家上市公司的業績出現了巨額虧損，巨虧原因包括計提商譽減值準備、應收账款無法收回、資金短缺等。值的關注的是，五花八門的巨虧原因，最終都指向了經濟降速和融資難。

業績暴跌：380家上市公司虧損額由431億擴大到3000億

截至目前（2019年1月31日），最新發布的業績預告公司為科隆股份，公司預計2018年虧損9200萬—9700萬，上年同期為盈利2281.33萬。

2017年盈利而2018年出現巨虧的，不只是科隆股份。據Wind數據顯示，目前發布業績預告的上市公司中，有383家出現了業績虧損，虧損額為2823.88億—3287.01億，虧損中位數為3055.44億；而上年同期，這383家上市公司的淨利潤為虧損431.13億，按此計算（虧損中位數），2018年383家上市公司虧損同比擴大了6.08倍。下圖為財聯社根據公告繪製的2018年虧損額排名前十的A股上市公司業績預告（部門：億元）

其實，多家上市公司的虧損額已超過市值。天神娛樂2018年預計虧損73億—78億，目前（2019年1月31日），公司市值僅為39.71億；*ST凱迪2018年預計虧損50—60億，目前公司市值不足40億。

2018年預計虧損29億—33億的雛鷹農牧，其在公告中稱，2018年後半年，由於資金緊張，飼料供應不及時，公司生豬養殖死亡率高於預期。一家養豬的上市公司，因資金緊張，竟然讓豬都餓死了，令人震驚。雛鷹農牧餓死豬或許是極端案例，但資金緊張，卻是上市公司都面臨的難題。

融資環境惡化：上市公司資金緊張導致巨額虧損

事實上，上市公司缺錢已經嚴重影響了公司業績的增長，這可從部分巨虧公司的公告中看得出來。

聚力文化預計2018年虧損17.5億—23.2億，公司稱，業績虧損的主要原因是，受目前國內遊戲行業增長放緩及行業整體資金資金影響，公司應收账款回收放緩，計提的應收账款減值準備增加等所致。

雪萊特預計2018年虧損7.5億—9.5億，公司稱，業績虧損的主要原因是，因營運資金緊張，公司部分業務受到影響，營業收入下降較為明顯，此外，2018年外部融資環境偏緊、金融市場資金成本大幅上升，公司財務費用增加較多，導致經營利潤虧損。

中珠醫療預計2018年虧損11億—16億，公司稱，業績虧損的主要原因是，由於受到巨集觀市場環境變壞衝擊較大，市場資金緊張，經銷商投資熱情降低，導致銷售收入大幅減少所致。

東北證券在研報中稱，上市民企和中小型民企融資處境的惡化，會疊加上小微企業的杠杆效應，從而對整個民營經濟產生巨大的不利影響；民企要求發展，缺的不是項目，而是錢，缺錢是當前阻礙民企經濟效益釋放的主要矛盾。

更值得關注的是，2019年融資環境或許也很難改善。海銀財富研報稱，2018年金融業去杠杆，導致中小企業融資難度加大，企業經營現金流面臨考驗，存量債務違約風險上升，市場風險偏好降低進一步惡化企業融資；同時考慮到目前企業部門杠杆率同樣處於高位，政策很難放鬆到刺激企業部門杠杆進一步大幅上升，未來企業投資需求依舊難有超預期表現。

經濟降速衝擊：多家上市公司計提商譽減值準備

除了融資難外，經濟降速也是上市公司巨虧的重要原因。

新時達預計2018年虧損2.3億—3億，公司稱，虧損的主要原因是，受行業情況影響，其子公司眾為興業績增長未達預期，初步判斷眾為興商譽存在減值風險，預計需計提相應的商譽減值準備為2.2億—2.9億。

得力股份預計2018年虧損1億—1.3億，公司稱，虧損的主要原因是，受國內外消費市場整體景氣度低迷等影響，公司所處行業競爭有所加劇，為穩定市場佔有率，公司對部分產品的銷售價格進行了調整，致使存貨跌價準備的計提有所增加，且受市場經濟環境影響，公司前期投資的部分項目存在減值跡象等所致。

科陸電子預計2018年虧損9億—11億，公司稱，虧損的主要原因是，子公司芯瓏電子受行業影響，經營業績下滑，判斷芯瓏電子商譽存在減值風險。

事實，從各省的巨集觀經濟數據上，也可感受到經濟降速帶來的寒意。2018年天津GDP增速僅為3.6%，遼寧為5.7%；而2019年，各省制定的經濟增速目標中，有不少省份已再次調降了GDP增長目標。

在業績巨額虧損和股價跌幅明顯的背景下，部分股民很可能已蠢蠢欲動。不過，中泰證券在研報中稱，不得不承認的是，經濟降速壓力開始明顯體現，市場對需求的擔憂較難得到扭轉，對估值的壓製會比較明顯。