A股低位運行 個股明顯分化

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　　達仁投資

　　上周，滬深兩市主要指數維持在年內低位運行，距離創新低只有一步之遙，成交量也進入年內的持續低迷水準。滬指在上周盤中一度跌破2700點一線，日均成交額不足1100億元。創業板指由於整體的業績增速不及預期，在上周五創出收盤新低。

　　雖然指數仍然在低位運行，甚至有進一步創新低的預期，但是，7月份以來，個股已經發生了非常大的分化。經過今年2月至6月底整個市場的持續下行後，很多公司處在了基本面窪地水準，走勢受大勢影響越來越弱，呈現出一種個股行情的表現。

　　經過統計，7月份以來（7月2日滬指開盤價為2841點，截止上周五滬指收盤2703點），主要指數維持低位運行並伴有數次創新低的情況，但是7月份以來有近900家公司的股價沒有隨指數創新低，也就是說，7月份以來有900家公司的走勢是反覆震蕩、底部緩慢抬升。截至上周五，不含ST公司，跌破淨資產的公司約250家，跌破1.5倍淨資產的公司超過900家（股價低於1.5倍PB可以視為低PB公司）。

　　7月份以來，不隨指數創新低和低PB公司數量都在900家左右，在所有上市公司中佔比超過25%，具有普遍性。顯然，一批低估值的公司已經到了估值沒有進一步向下擠壓的太空，如果這些公司的業績出現比較明確的復甦，或有事件驅動的催化，股價一定會迎來一輪有效的快速修複。除低估值的這些公司有個股行情外，目前低估值公司數量越來越多，必然會在風格上形成低估值風格，一旦有增量資金進場，那麽低估值風格一定是最先回升的板塊之一。

　　我們認為，接下來，結構性投資機會存在於這些低估值的個股中，一方面這些低估值個股已經充分釋放了下行風險，其中一些優質公司，既有長期的價值投資機會，也存在短期的交易機會；另一方面，整個低估值板塊也很有可能是未來推動指數回升的主力板塊。不論從微觀的個股，還是中觀的風格，都有很順暢的邏輯，值得投資者重點關注。

　　此外，需要特別提示一下，目前判斷低估值公司盡量以PB為衡量指標，因為截至半年報雖然很多公司業績非常突出，動態PE可能進有10倍甚至低於10倍水準，但是考慮到目前地產的周期有可能放緩甚至進入下行周期，未來很多行業可能會受到一定影響，一旦業績出現下行，PE倍數將快速上升，而淨資產更多反映的是公司的存量價值，相對更為安全。

責任編輯：馬秋菊 SF186