特斯拉年報解讀

美國時間2月19日，特斯拉向美國證券交易委員會提交了2018年度的財報，比較全面地披露了該公司2018年的運營狀況。

每一次的財報發布，都是馬斯克個人的“show time”，比如這次“鋼鐵俠”再度聲稱，將在2020年底實現“完全自動駕駛”。另外，他還在Twitter上放言，2019年特斯拉的產量將達到50萬輛，隨後他又更正稱互動量的目標是40萬輛。

還是把目光放在特斯拉的財報上吧，這能夠比通過馬斯克的Twitter更加直觀地看到特斯拉的整體運營狀況。

此外，我們還將會從好消息和壞消息兩個維度審視特斯拉，並預測和評述該公司2019年的一些計劃，以及可能得影響。

整體概況

在過去的2018年，特斯拉賣出了245506輛電動車，這完全得益於Model 3的熱銷，這款明星車型該年度的銷量達到144330輛，並一舉成為北美市場銷量最高的高端品牌車型。

在車型銷量暴漲的情況下，特斯拉的營業額也得到大幅增長，錄得營收214.6億美金，同比增長82.5%。這個營業額已經超過中國三大自主品牌比亞迪、長城和吉利的數字。

受營收增長的拉動，特斯拉2018年度的淨虧損開始收窄，從2017年的虧損22.4億美金，降低到10.63億美金。

特斯拉的汽車業務，整體營收達到185.15億美金，毛利43.41億美金，毛利率為23.44%。它在北美的競爭對手，通用和福特，汽車業務的毛利率均低於10%。

在2018年，特斯拉主營業務貢獻了20.98億美金的正向現金流，這個數據2017年的表現是-6000萬美金。

截止2018年12月31日，特斯拉持有的現金和現金等價物增長了3.11億美金，達到42.76億美金。

在2018年，特斯拉整體研發投入為14.6億美金，2017年的數據是13.78億美金。相對而言，中國的自主品牌一年的研發投入普遍在30億人民幣左右，這讓人感到遺憾。

特斯拉2018年的銷售、總務和行政成本為28.34億美金，同比增長14.4%。這裡主要是人員費用，比如商店、市場、銷售、管理層、金融、人力資源、法務等，當然還包含了市場推廣費用。

特斯拉的市場推廣費用令人印象深刻，2018年支出為7000萬美金，2017年為6650萬美金，2016年則為4800萬美金。整個2018年，特斯拉的市場行銷費用，僅佔整體營業額的0.33%，這個數據是普通車企的十分之一。

截止2018年12月31日，特斯拉擁有48817名全職員工，2017年的數據是37543，同比增長30%。有趣的是，特斯拉在2011年的時候，只有170名員工。

與此同時，到2018年底，特斯拉在全球範圍內建成了378個零售商店；擁有411輛移動服務車隨時提供上門維修服務；在超充方面，全球範圍內擁有1421個超級充電站，超級充電樁的數量為12000個，目的地充電樁數量為21000個。

好消息

在過去的2018年，對於“鋼鐵俠”馬斯克而言，充滿跌宕起伏，一如他悲喜交加的人生。

但總體而言，對2018年，馬斯克先生有理由感到滿意，在過去的一年，他們取得了很多不錯的里程碑。比如：

1. 2018年特斯拉最大的成功是走出了Model 3的“產能地獄”。馬斯克成功地將Model 3的周產量一度拉升到了6000輛。在有效產能的保駕護航之下，特斯拉在2018年一舉賣出了14.43萬輛Model 3，這讓所有的競爭對手膽寒。當單一車型在一個單一市場，實現了如此之高的銷量時，基本上意味著特斯拉這家企業，已經走到了正軌之上。

2. 連續兩個季度實現了盈利。該公司在2018年Q3，錄得3.12億美金的淨利潤，而2018年Q4的數據是1.39億美金。這說明了特斯拉通過銷售純電動車已經能夠實現盈利。這樣的表現，讓很多懷疑電動車商業模式的傳統汽車人士不得不刷新自己的觀點。特斯拉連續兩個季度的盈利，助推了電動車時代以更快的速度向社會普及。

3. 特斯拉成為第一家外資車企，獲準以獨資的方式，在中國開展整車的製造和銷售業務。這就意味著未來在中國這個全球最大的汽車市場，50：50的合資企業佔主導的形態，開始被打破。這是一個非常了不起的成就。

4. 特斯拉的車型再度獲得美國著名雜誌《消費者報告》的年度滿意度總冠軍，並繼續以比較大的幅度領先第二名。這次獲得滿意度總冠軍的是Model 3，據稱92%的特斯拉車主聲稱，如果再讓他選擇一次還是會購買Model 3。這會讓燃油車的製造商感到危機，哪怕是《消費者報告》自己，都都覺特斯拉在製造上有很多問題，對於Model 3他們給出了傲嬌的不予推薦的評價，但一旦到了車主本身的擁車體驗上再度擊敗了所有的燃油車。這樣的情況，在很多電動車車主身上，正在不斷地發生。他們在用慣了電動車之後，基本上就不大能夠回去使用燃油車了。

5. 特斯拉的毛利狀況超出了人們的預期。隨著Model 3的推出，一些觀察者認為，特斯拉汽車的整體毛利會跌到20%的水準，但最終，整個2018年的毛利達到23.4%，2017年的水準是18.9%，這個數據已經遠遠超過了它的燃油車的競爭對手。隨著特斯拉的產能的擴大，規模效應使得這家企業有可能繼續推出更低價格的電動車版本。

6. 特斯拉沒有如投行的分析師所言，為避免現金流斷裂而融資。整個2018年，由於主營業務獲得了超過20億美金的正向現金流，保住了馬斯克的體面，他終於扛到了最後，避免了在非常嚴肅的問題上“食言而肥”，儘管馬斯克被打臉的次數非常之多。現在的“鋼鐵俠”，有一個比較明顯的改善是，看起來在發言的時候更加謹慎了，尤其是在排產這個問題。

壞消息

當然了，電動車初創企業，走向成功還有很長的路要走。儘管特斯拉這家企業在2018年實現了24.6萬輛的銷量。但和傳統汽車巨頭相比，這個數字還是太小。相對而言，像大眾、豐田、雷諾-日產-三菱聯盟，在2018年的整體銷量都達到了1000萬輛的量級。特斯拉們要達到這一高度，還有很長的路要走。

特斯拉，在完成了一個成功的財務年度之後，依然有著非常多的壞消息需要面對。特斯拉在年報中體現出來的壞消息包括：

1. 低價版本的Model 3恐怕不能如期推出了。在Q4財報頒布的時候，馬斯克一度聲稱，希望能夠在4-6個月之內，推出3.5萬美金的Model 3，這樣的言語還一度放在Model 3的產品頁面上。但是，在這次的財報，我們發現類似的日程安排沒有了。只有語焉不詳的“在未來將推出更低版本的Model 3”。這完全可以理解，根據馬斯克對上海工廠的安排，Model 3的低價版本，將主要會在這裡生產。因為只有中國的供應鏈才有希望生產出3.5萬美金的Model 3。但不幸的是，按照最激進的計劃，特斯拉的上海工廠到2019年底才能投產，而且需要確保所有的事情都很順利。

2. 特斯拉Model 3的需求，看起來沒有那麽旺盛了。鑒於現階段的特斯拉還不能推出低價版本的Model 3，在2018年收割了14.4萬個用戶之後，北美市場看起來已經不能夠支持特斯拉的銷售增長。當然，這僅僅是看起來。但為了避免這樣的災難發生，馬斯克已經開始進軍歐洲和中國市場，據說Model 3在這兩個全球最大的汽車市場，受到了熱烈的歡迎。此外，他們還計劃開展Model 3的租賃業務，以產生更多的銷量。

3. 儘管整體的營業額得到了迅猛增長，但中國市場的營業額反而下滑了。在2016年，特斯拉在中國的營業額為10.65億美金，2017年則增長90.3%達到20.27億美金，但2018年是悲劇性的，同比下挫13.3%，跌至17.57億美金。馬斯克先生，可以對全球不確定的貿易摩擦有很多的抱怨，但在全球最大的汽車市場，他的業績下挫依然是個壞消息。

4. 儘管特斯拉的Gigafactory3已經在上海破土動工，但這家車企，作為全球第一家在中國獨資的汽車製造商，據說還並沒有完成一切必要的手續。事實上，這完全可以理解，政府的改革和法規的頒布需要時間，作為第一個吃螃蟹者，需要承擔前期的不確定性。如果一旦造成延期，則會給特斯拉帶來非常多的陣痛。比如，沒能實現給用戶的交付承諾，同時因為巨大的資金投入而帶來的產能放空，存貨等多方面的原因，將會給特斯拉帶來很大的現金流壓力。以及貽誤戰機。

5. 美國的稅收減免沒了。儘管現階段，特斯拉車主在購買的時候，還能夠獲得3750美元的稅收減免，但按照特斯拉現階段的銷售計劃，到2019年底的時候，稅收優惠將會減到0。

6. Model S/X的銷量出現了同比下挫。儘管2018年，特斯拉的整體銷量獲得大豐收，但這家企業的兩款高端車型，銷量卻出現了同比的下滑。在2018年，Model S/X總共售出了99440輛，2017年，他們總共賣出了101420輛Model S/X。這意味著，高端的電動車市場，至少現階段的需求已經出現了飽和的現象。

7. 庫存在增加。由於產能和銷量的提升，特斯拉的庫存也開始大幅度提升。2018年底，特斯拉的存貨造成的資金佔用達到了10.23億美金，而2017年底的數據為1.78億美金。特斯拉的存貨，主要由在途的車型，以及在工廠生產的車型造成。比如，今天馬斯克愉快地在Twitter上炫耀，一批數量為4000輛的Model 3正在裝船運往歐洲。非常遺憾，它的出發港口是舊金山，而目的地是鹿特丹。舊金山在太平洋，而鹿特丹在大西洋，如此漫長的航運路線，令人心碎。一種可能是是橫穿太平洋，繞道馬六甲、印度洋、蘇伊士運河、地中海，再從地中海進入大西洋，到達鹿特丹。還有一種路線是繞道巴拿馬運河，進入大西洋，橫穿大西洋，送往鹿特丹，顯然這更靠譜。但是，動輒以月計的航程，在不斷地吃掉馬斯克的資金。

2019攻勢

當然了，年報上，管理層也對2019年進行了野心勃勃的展望。有一些，已經是明確的計劃，還有一些是語焉不詳的，但會對整個電動車和燃油車的格局帶來影響。

1. 尋找動力電池替代供應商。在年報中，特斯拉非常坦白地談到了供應鏈的安全問題，指出某些核心零組件，在全球範圍內只有一個供應鏈，顯然特指動力電池的電芯。特斯拉認為，這樣的局面在接下來要被改變。所以，儘管其在中國與幾乎所有動力電池供應商探討合作的事情，被公開報導之後，還是引發了松下的震怒。據稱，松下給馬斯克帶來了很大的壓力。隨後，中國方面潛在的動力電池合作遭到特斯拉嚴厲警告，所有談判相關內容需要嚴格保密。在短期之內，它還需要與松下攜手合作。你可以這麽看，馬斯克的脖子基本上被松下掐著。像馬斯克這麽要強的人，也不得不低頭。但中國供應鏈，正在迎來了特斯拉的動力電池的機會。

2. 中國工廠有望在2019年底投產，2020年Q2建成50萬輛產能。如果這個事情真的被實現的話，將會對中國的電動車市場造車巨大的衝擊，當然還有燃油車市場。特斯拉的計劃是，從2019年Q4，到2020年Q2，就把Gigafactory Shanghai的產能提升到周產1萬輛。馬斯克原來的計劃是，其在上海的生產工廠分兩期投資，首批實現產能25萬輛，後期拉到50萬輛。現在的計劃是要一口氣將產能拉到50萬輛。而且，在中國工廠生產的車型，都將會是低價版本。毫無疑問，這不僅僅是電動車市場的災難，而且是BBA的災難。

3. 2019年會有強大的車型攻勢。首先，讓人期待已久的Model Y將會亮相。這款與Model 3同平台的車型，普遍被認為是遠遠比Model 3更值得期待的車型。因為Model 3是2016年推出來的，而Model Y是2019年推出來的。按照特斯拉的創新迭代速度，將會給我們帶來非常大的不同和震撼。比如，傳說中的線束長度削減90%會實現嗎？Model Y按照年報的說法，將會在2020年底投入量產。這會是一款具備L4級別的自動駕駛汽車嗎？除此之外，Model S也應該換代了。這款從2012年推出的特斯拉明星車型，已經在市場上銷售了7年，按照德系產品7年一個換代周期，Model S也應該換代了。

4. 自動駕駛硬體上的迭代。眾所周知，特斯拉在2016年Q4，推出了第二代自動駕駛硬體系統，聲稱可以支持完全自動駕駛，對此行業朋友們都深表懷疑。也就是今天，馬斯克在與ARK Invest公司的CEO和分析師的一場訪談中透露，特斯拉在2020年底，可以實現完全無人駕駛，即司機一覺醒來，就已經到達目的地了。馬斯克認為，特斯拉這樣的能力甚至在2019年底就可以實現，但主要的瓶頸在於政府法規。不要以為馬斯克是“嘴炮”，事實上他在動用輿論給美國參議院施壓，盡快頒布相關的自動駕駛法案。在這樣的背景之下，特斯拉自研的自動駕駛AI芯片就會格外引人矚目，整個產業會非常好奇，馬斯克心目中能夠實現完全自動駕駛的下一代硬體系統會怎樣？這個系統，可望在2019年亮相。如果馬斯克在量產車上實現了自動駕駛，這將會對人類的汽車產業，帶來革命性顛覆。這是一個非常恐怖的事情。通常情況，整個行業認為車規級的L4級自動駕駛，需要到2023年才會出現。

5. 2019年的銷量超過40萬輛。這個數字，非常大的概率將會被實現。鑒於特斯拉已經往中國和歐洲市場運送Model 3，將會極大促進這款車型在2019年的表現。如果特斯拉希望在2019年達成40萬輛的交付，則Model 3的交付量需要達到30萬輛。如果這個交付目標被實現，則會對寶馬、奔馳、奧迪甚至是B級車的銷量帶來很大的衝擊。在這樣的情況下，特斯拉將會變得不可阻擋。

傳統汽車世界要打起精神了。

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