險資9月加倉2400億！權益投資比例升至年內最高點

面對股票質押產生的上市公司流動性問題，保險資金近日被監管層鼓勵參與其中。多方資訊顯示，相關政策太空正在逐步打開。

券商中國記者統計中保協官網資訊披露數據發現，今年以來，中保協共披露了5起險資舉牌，涉及4家保險公司、5家上市公司，其中3家公司控股股東存在高比例股票質押情況。隨著股市震蕩回升和政策推動，更多保險公司開始關注上市公司投資機會。

10月19日上午，中共中央政治局委員、國務院副總理劉鶴就當前經濟金融熱點問題接受採訪，在談及政府對促進股市健康發展的新舉措時提出，在鼓勵市場長期資金來源方面，加大保險資金財務性和戰略性投資優質上市公司力度，壯大機構投資者力量，鞏固市場長期投資的基礎。

同一天早些時候，銀保監會主席郭樹清談及化解上市公司股權質押流動性風險時亦表示，要充分發揮保險資金長期穩健投資優勢，允許保險資金設立專項產品參與化解上市公司股票質押流動性風險，不納入權益投資比例監管。

4家保險公司舉牌5上市公司

今年險資的5起舉牌包括平安人壽及平安養老等一致行動人1月份舉牌久遠銀海、天安人壽6月舉牌廣東奧馬電器、平安人壽分別於3月和7月分別通過平安資管和平安資管（香港）舉牌中國中藥和華夏幸福、華安財險10月舉牌精達股份，其中中國中藥為H股股票。

保險公司舉牌的公司中有3家公司控股股東存在高比例股票質押情況。

例如，10月14日公告轉讓精達股份股權的特華投資，目前已經將持有的精達股份總量的六成多進行了質押，佔該公司股份總數的13.71%。在本次股份轉讓前，特華投資剛剛對9月份進行的兩筆精達股份質押進行了解除。

精達股份的控股股東特華投資與華安保險簽訂股份轉讓協定，特華投資轉讓公司總股本的9%給華安保險。轉讓後，特華投資持股從21.80%降至12.80%，原本持股0.99%的華安保險，持股升至9.99%，成為精達股份第二大股東。此次轉讓價格確定為每股3.20元，轉讓價款共計約5.63億元。

又如，平安人壽今年投資約137.7億元的華夏幸福，該公司控股股東華夏控股近日剛將其質押給華泰證券的2700萬股無限售流通股解除質押。截至10月19日，華夏控股直接持有華夏幸福約12.4億股，佔公司總股本的41.30%。此次股份質押解除後，華夏控股累計質押股份合計約9.11億股，佔其持有華夏幸福股份的73.45%，佔公司總股本的30.33%。

奧馬電器股東西藏金梅花今年將其持有的奧馬電器約3762.5萬股無限售條件流通股份通過協定轉讓的方式轉讓給了天安人壽。9月21日，奧馬電器控股股東趙國棟將所持部分公司股份辦理了質押手續，此次辦理股份質押後，趙國棟公司股份累計被質押182,029,912 股，佔其持有公司股份總數的100.00%，佔公司總股本的16.79%。

險資舉牌的目的雖各有不同，例如華安保險受讓精達股份股份，主要系擬通過權益投資，達到資產保值增值的目的。平安人壽投資華夏幸福則是從財務投資的角度來衡量。但對於上市公司，保險公司的入場對於穩定其現金流情況無疑有重要意義。

9月已加倉2400億，仍有2.57兆投資太空

多重因素下，保險公司舉牌上市公司的熱情和數量近四年來呈現下滑態勢。根據相關統計，2015年共有35家上市公司被險資舉牌，其中房地產行業6家，還有創業板股票。但2016年險資舉牌公司大幅下降為12家，2017年進一步下降為8家，今年截至10月24日，僅有5家上市公司被舉牌。

按照相關法律法規規定，保險公司持有或者與其關聯方及一致行動人共同持有一家上市公司已發行股份的5%，以及之後每增持達到5%時，在3日內應通知該上市公司並予以公告。

今年險資舉牌的公司全部是採用協定轉讓和認購股份的形式，並非從二級市場購買，因此雖然交易後的持股比例最高達到了近20%，但並未發生股東不和問題。

與2015年號召險資入市時將投向藍籌股比例放寬至40%不同，本輪監管鼓勵險資入市，采取了專項產品不納入權益投資比例監管的做法。

根據2014年發布的《中國保監會關於加強和改進保險資金運用比例監管的通知》，投資權益類資產的账面餘額，合計不高於本公司上季末總資產的30%，且重大股權投資的账面餘額，不高於本公司上季末淨資產。

數據顯示，截至9月末，保險資金運用餘額15.87兆元，投資股票和基金的規模合計2.19兆，佔保險資金運用餘額的比例合計為13.75％。值得注意的是，相比8月末的較低點12.43%，險資9月加倉2400億，為今年權益投資佔比最高點。按照30%的投資上限，理論上仍有2.57兆元的投資太空。

精選龍頭公司是保險公司選股大方向

在近期二級市場調整的情況下，高比例的股權質押已經成為懸在上市公司頭頂的利劍。一些企業估值被嚴重低估，甚至有“錯殺”的情況，面臨平倉風險。

有保險投資人士表示，目前是入手的機會，有好的標的應該買，但也要注意後患。也有投資人士認為，目前市場尚在調整，需再觀察觀察。

多位保險投資及保險資管研究人士告訴券商中國記者，目前的確在關注優質上市公司機會，會從價值投資的角度來選擇投資標的。記者了解到，目前保險機構的選股策略比較一致，即關注行業龍頭、價值成長型公司股票。

中國平安首席投資執行官陳德賢今年8月受訪時曾表示，保險資金具有長負債特性，因此挑選資產時要注重滿足資產負債的要求。過去兩三年以來，平安的股票配置思路是調倉散股，集中精力精選重點行業的龍頭股票進行大資金配置。標的股票並不局限於哪個行業，而是主要看估值水準是否合理、分紅收益如何。

總體而言，今年被舉牌的公司所處行業相當分散，例如精達股份為電工電網業，華夏幸福為房地產業，久遠銀海為軟體業，中國中藥為醫藥行業，奧馬電器為家用電器業，但多在所屬行業有一定核心競爭力。

在近期股市震蕩上行和權益投資醞釀放開的風向下，未來如何將投資優質上市公司與險資既定投資目標和資金匹配需求有機結合起來，是險資參與化解股票質押業務風險的重點。