新一輪險資舉牌潮來襲 國壽、平安成主角

實 習 生 王方然 廣州報導

近期險資舉牌再掀新篇章，不過這一輪主角是國壽、平安等老牌保險巨頭。

2019年8月1日，中國人壽保險股份有限公司（以下簡稱中國人壽）發布公告稱通過港股二級市場買入中國廣核電力股份有限公司（以下簡稱中廣核）800萬股股份，增持後其持股比例達到4.977%。此外，中國人壽的一致行動人國壽富蘭克林此前持股比例為0.041%，兩者合計持股為5.019%，觸及5%舉牌線。中國人壽方面透露，此次增持資金來源為責任準備金，此後將被納入股權投資管理。據悉，7月25日，素有“核電一哥”之稱的中廣核A股IPO過會，並於次日成功拿到批文。

今年險資舉牌動作頻頻，截至年中已有五次舉牌。和此前的舉牌相比，業內人士認為，今年的險資投資熱潮與往年相比更為穩健，目前主要以中國人壽、中國平安等保險龍頭公司領投，標的都具有盈利穩定、股息率高、低市盈率的特徵，且資金來源更加多元化。

與2015年舉牌潮大不同

此次已是中國人壽今年來第三次舉牌。4月，中國人壽與申萬宏源簽訂基石投資協議，以6.28億港元認購申萬宏源約1.73億股H股，交易後持股比例達到6.9052%，首度舉牌。6月，中國人壽再次舉牌萬達信息，擬以7.94億元協議受讓萬豪投資所持有的5500萬股，但此後由於無法達成生效條款，此次收購並未最終成行。

除中國人壽外，今年險資舉牌的另一大主角是平安人壽。今年2月，平安人壽42.03億重金押注華夏幸福，增持股份達5.69%，累計持有股份高達25.25%。

7月26日，平安人壽僅隔半年再次舉牌，委託平安銀行資管與賣方中化香港、中國金茂簽署了轉讓協議，以85.97億港元（約76億人民幣）受讓中國金茂17.87億股份。交易達成後，平安人壽及關聯方對中國金茂的持股從此前的248.14萬股增至17.90億股，佔此次交易擴大後總股本的15.22%。

兩大保險巨頭頻頻舉牌讓不少業內人士重新回憶起2015年險資舉牌的盛況。但此輪舉牌與此前實際大不相同。

從舉牌策略看，2015年以恆大系、寶能系、安邦系、生命系掀起的險資舉牌浪潮中，多是通過萬能險操作：一是采取短線操作，高拋低吸，其次是爭奪控制權。

但在本輪舉牌中，多數采取協議轉讓等和平收購方式。據21世紀經濟報導記者不完全統計，2018年至今的10次險資舉牌中，一半為協議收購。

從資金來源上看，本輪險資舉牌的資金來源更加多樣化，已並非此前的“萬能險”。記者統計顯示，此輪保險公司資金來源多為保險責任準備金、自有資金及專項產品募集。其中，來源為保險責任準備金的保險公司佔比最大，達到50%。據悉，保險責任準備金，是指保險公司為了承擔未到期責任和處理未決賠款而從保險費收入中提存的一種資金準備。

IFRS9新規驅動

新一輪的險資舉牌潮產生因素較為複雜，與政策及市場中多方面綜合因素有關。

“影響近期保險公司投資策略轉變的直接的原因就是IFRS9的新規定。”一位大型保險公司投資理財顧問對21世紀經濟報導記者表示，此前IFRS9要求金融資產以攤余成本或公允價值計量，可供出售資產中浮動的盈虧數據將計入淨資產。但是根據新準則，上述指標將計入利潤表，對於以資產管理業務為主的保險公司而言，二級市場的價格波動對企業的淨利潤影響將極大增強。不過目前該新規並未將長期股權投資納入調整範圍，仍將以權益法入账。

因此不少保險公司繞道長期股權投資，以規避市場波動對淨利潤的影響。此次中國人壽發布的公告中就強調，該筆投資此後將納入股權投資管理，側面折射其於財務方面的考量。根據中國人壽2018年年報數據顯示，中國人壽此前投資端收益受股市影響較嚴重，導致利潤大幅下跌。2018年投資收益率/綜合投資收益率分別為3.28%/3.10%，同比分別下降1.88/1.47pct。

此外，政策因素或是本輪險資舉牌潮的關鍵原因。從縱向時間線來看，本輪舉牌有相對明確的政策性鬆綁起點。2018年10月銀保監會發布《關於保險資產管理公司設立專項產品有關事項的通知》，允許保險資產管理公司設立專項產品，發揮保險資金長期穩健投資優勢，參與化解上市公司股票質押流動性風險，為優質上市公司和民營企業提供長期融資支持，維護金融市場長期健康發展。

該項政策頒布打破了原有監管嚴控保險公司股權投資的格局，並向市場釋放積極信號。政策公布不久，精達股份就發布公告稱，控股股東特華投資擬轉讓公司股本的9%給華安保險，轉讓後，華安保險的持股比例從0.99%上升為9.99%，躍升第二大股東。此後，險資舉牌呈現逐漸升溫趨勢，在2018年10月至今不到一年的時間內，險資舉牌共計10次。相比2017年全年僅7例險資舉牌的局面來看，政策解壓下，今年回溫趨勢已十分明顯。

“下半年或許將迎來更加密集的險資舉牌期。”申萬宏源分析師馬鯤鵬指出，受益於利好多重因素，上市保險公司半年度業績預期將大幅增長。其中，上市保險公司半年度投資收益同比將有所改善。2019年第一季度滬深300和創業板指分別上漲28%、23%，對比去年同期兩者分別為下跌13%和8%。在良好的資金預期下，下半年各大保險公司進行長期股權投資的可能性進一步加大。