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碧桂園完了
文/新浪財經意見領袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 李德林
希望事故的頻發，能夠為碧桂園敲響警鍾，盡早懸崖勒馬。亡羊補牢為時未晚，安全和工程品質才是第一位的，否則將來不光碧桂園的房子要上拚多多，弄不好碧桂園也得上拚多多。
碧桂園的房子難道要上拚多多賣？
7月26日，碧桂園安徽六安活動板房轟然倒塌，導致6人死亡。而這已經不是碧桂園第一次出事了。6月12日，德林社發文質問“碧桂園3個月建成的房子，你敢住嗎”？沒想到一語成讖，一個多月以來碧桂園喝了一次“雞血”，房子塌了三處。
6月24日，碧桂園上海奉賢項目售樓處模架坍塌，造成1人死亡，9人受傷。
7月12日，碧桂園杭州蕭山項目地基裂痕，路面塌方，讓緊鄰項目的一棟三層小樓成了危房。
7月16日，網上流傳碧桂園漳州禦江府項目集體“喝雞血”召開誓師大會。現場流出的圖片上醒目地寫著一行大字：15天衝刺4000萬，全力以赴，使命必達。
雞血大會之後，僅過了10天，厄運再次降臨，當工人司機們還在施工時，安徽六安的活動板房轟然塌陷。
不少網友調侃“碧桂園五星級的家變五星期的家”，“碧桂園是紙糊的”等。碧桂園的房子為何如此脆弱呢？原因就在一個“快”字上。不要以為碧桂園各處房子坍塌只是偶然，實際上碧桂園的今天的故事早已寫在了昨天的財報上。
來看一下中國四大房企的對比，告訴你碧桂園到底有多快。
碧桂園的存貨周轉率遠遠高於恆大，萬科和保利，同時也高於國內上市TOP100企業0.35的比率。對於房地產這種高負債行業來說，“快”是不言而喻的優勢，碧桂園的現金流連續二年為正，遠高於行業內平均水準，回籠資金迅速。
碧桂園的毛利率和房屋均價明顯低於其他三家房企，所以它的套路很明顯，就是薄利多銷，這就需要高周轉，需要快速搶市場、搶開工、搶開盤、搶回款。
碧桂園老大曾說，“我們低成本拿地，快速開發，配套到位，低價開盤……這樣的速度別人做不到，這樣的把控，別人做不到，我楊國強能做到”。
但是快也要有個限度，同樣是中國的房地產牛企，一樣的鋼筋水泥，別人的工期都是8-10個月，碧桂園憑啥只要3-5個月。
今年以來，碧桂園的“高周轉”更被不斷推到新境界。
有報導稱，碧桂園已將“高周轉”標準由“456”（拿地之後4個月開盤、5個月資金回正、6個月資金再周轉）提高到了“不可能完成”的“345”。
在上海奉賢的事故中，媒體報導，碧桂園為了趕進度，3/4天蓋一層，樓板的混凝土還沒乾，一踩一個坑，上一層就開始搭架子支模板了，到處都是裂縫，拿東西一抹就算解決了。這樣的施工進度，能造出什麽樣的房子？2017年以來碧桂園業主的維權事件頻繁見諸網絡，大家可以自行搜索，漏水、鼓包、牆磚脫落……房屋品質問題無所不有。
高周轉也不能違背科學，一定有一個限度，比如說水泥，凝結是需要時間的，普通砂漿正常需要八至十小時，為了高周轉，5小時不到就開始乾上一層，能不出事嗎？
一位地產行業的德林社會員不久前承包了碧桂園幾萬平方米的工程，保證金都交了，但是後來放棄了這個項目。原因是工期要求太短了，俗話說慢工出細活，雖然建築行業是個粗活，但是該有的工序還是不能少的。如考慮到混凝土凝固周期等因素，起碼需要6天蓋一層，這是品質達標必須要考慮的要求。但是碧桂園要求3天一層，因為在8層建好之後，就可以拿預售許可證，資金就可以回籠了。
如果按照3天一層的要求去做，先不說人工成本勢必是增加的，必須24小時三班倒，品質上或多或少肯定是存在問題的，反過來如果將來發生品質問題的話，肯定是乙方負責的，賺得起虧不起。從拿地到交房8個月，市政綠化精裝修都在裡面，這樣的工期品質早晚會爆出問題。
這位朋友還是很明智的，果不其然碧桂園的風險已經開始逐漸顯現了，但願碧桂園可以吸取教訓，不要再上演安徽六安的悲劇。
不過話說回來，速度和品質兩者不可兼得，蓋了這麽多年房子的碧桂園難道不明白這麽簡單的道理嗎，那為何又要鋌而走險呢？因為碧桂園的身上綁著一枚定時炸彈，那就是9330億的負債，資產負債率更是接近90%，而2017年A股房地產企業的平均資產負債率僅為64.56%。
5月28日，份碧桂園擬發行的200億小私募公司債券的狀態再度變更為“中止”。此前2月7日，該公司債的發行已首次出現“中止”狀態。5月30日，碧桂園又陷入了“中票違約”的風波中。
國內發債受阻，碧桂園把目光放到了海外，據澎湃新聞不完全統計，截至七月，碧桂園未到期的美元票據債務共計7筆，42億美元，2016年以前發行的5筆美元票據利率均在7%以上，而就在昨天，碧桂園2025年到期的美元債創三周以來最大跌幅。隨著巨集觀政策對樓市的收緊，碧桂園的融資壓力越來越大，現在就是過了河的卒子，有進無退，高周轉一旦停下來，面臨的就是資金鏈崩斷的風險。
俗話說心急吃不了熱豆腐，一步一個腳印才能走的長遠，企業不能為了做大而去盲目擴張。
當年寶萬之爭時，王石就祭出了“萬科魔咒”，放出豪言，“凡是想超越萬科的，最後下場都不太好”，如今“萬科魔咒”再次應驗，碧桂園成為了倒在魔咒下的第八家房企。
附注：
所謂“萬科魔咒”，是指在房地產領域過去的這些年裡，無論銷售額、企業規模，還是在品牌、影響力等各方面，萬科都是當之無愧的行業老大。許多房企試圖趕超並取代萬科，然而最終都無一例外的失敗了，轉而遭遇了重大的企業危機。合創，順馳，富力，綠城，萬達，佳兆業，綠地，如果加上碧桂園，已經有八位地產行業的沙場悍將倒在了萬科魔咒下。
希望事故的頻發，能夠為碧桂園敲響警鍾，盡早懸崖勒馬。亡羊補牢為時未晚，安全和工程品質才是第一位的，否則將來不光碧桂園的房子要上拚多多，弄不好碧桂園也得上拚多多。
(本文作者介紹：著名財經作家、《德林爆語》主持人。三分鐘財經脫口秀，每天一個資本真相，微信公眾號:delinshe)
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