長江商報 本報記者 魏度 實習生 萬少清
令人眼花繚亂的重組屢屢告敗，江蘇常州的天晟新材（300169.SZ）掙扎在退市邊緣。
自2011年初上市以來，天晟新材一直廣受資本市場關注。2014年曾與PE合謀上演了首例PE租殼上市的戲碼，在監管追問下終止。租殼交易失敗後，公司籌劃跨界重組進軍第三方支付領域，證監會審核通過，在重新審核後又否決，創造了A股首例重組方案過會後回爐被否。
上市以來，天晟新材唯一成功的一次並購，是溢價5倍收購新光環保。結果是三年承諾期滿後，盈利能力急劇下滑。與此同時，新光環保原股東楊志峰等競相減持，合計套現過億元。
接連資本運作失敗，天晟新材的經營業績是王小二過年，一年不如一年。上市當年，公司淨利潤還有0.55億元，此後一路下滑，至去年虧損0.38億元。
長江商報記者初步統計，上市8年，公司實現扣除非經常性損益後的淨利潤基本是虧兩年微利兩年，在退市邊緣徘徊。剔除非經常性損益，上市以來淨利潤合計為虧損0.57億元。
長江商報記者發現，業績虧損，大股東及董監高不忘套現。2013年至今，9名董監高已累計套現4.35億元。還有讓人意外的是，2016年公司投資設立的天晟環境經營剛走上正軌，且實現盈利，就被公司出售。
昨日下午，針對上述問題等，長江商報記者致電天晟新材，電話無人接聽。
上市8年淨利降5年
股價不足發行價4成
經營業績慘淡的天晟新材發展前景堪憂。
2017年，天晟新材實現的營業收入和淨利潤分別為7.72億元、-0.37億元，同比分別下降6.09%、505.09%。
這是公司2011年1月25日上市以來首次營業收入和淨利潤雙降，也是營業收入首次下滑。此前，一直處於小幅上升之勢。2011年至2016年，公司實現的營業收入分別為4.13億元、5.20億元、6.06億元、7.61億元、7.61億元、8.22億元，6年間，營業收入翻了一倍。
然而，公司的淨利潤數據卻沒有這麽漂亮。2011年，公司實現的淨利潤達0.55億元，為近10年的頂點。從上市第二年開始，淨利潤大幅萎縮。2012年淨利潤0.20億元，2013年虧損0.70億元，2014年至2016年均為微利，分別為0.25億元、0.23億元、0.09億元。2011年至2016年 ，公司的淨利潤同比增幅分別為12.53%、-64.26%、-455.82%、136.31%、-7.37%、-60.71%。
算上2017年，公司上市以來發布的7份年報，淨利潤增速僅有2011年和2014年為正數，其余均為負數。
與此走勢完全相反，上市之前，公司營業收入和淨利潤是穩步增長。
上市之前的2008年至2010年，公司營業收入分別為2.32億元、2.53億元、3.51億元，對應的淨利潤分別為0.27億元、0.35億元、0.49億元。
經營業績變臉也傳導至二級市場，近年來，股價跌幅較大。
天晟新材發行價為32元，上市首日達到40.40元。短暫調整後向上，至當年4月2日，達到45.80元。公司實施送轉股，股價回落至25元下方，長達一年盤整後，2012年6月，再次高送轉，股價拉至9元內。此後，直到2015年的大牛市行情，疊加並購重組消息，股價反彈至10元上方，最高達到19.77元。不過，隨著重組告敗，股價持續回落。今年以來，公司股價持續在低位徘徊，最低探至3.95元。
長江商報記者初步計算發現，複權3次送轉股，天晟新材今年以來最低股價為12.79元，較2015年頂點跌幅高達78.75%。如今的複權價不足發行價的四成。
標的業績承諾期滿就變臉
為了提振不堪入目的經營業績，天晟新材幾度實施資本運作，無奈遺憾終結。
天晟新材一直從事高分子發泡材料的研發、生產和銷售，IPO募資7.52億元，投入新型結構泡沫生產能力擴建等項目。新型結構泡沫生產能力擴建項目達產後未達預期，2013年累計實現的效益為3636萬元，項目投資回報率為15%。遠低於此前公司預測的所得稅後項目投資財務內部收益率33.40%。
2013年，公司大幅虧損，有些灰心喪氣的天晟新材控股股東、實控人吳海宙有意撤退。
2014年10月，公司披露一份股權轉讓協定，即公司4位主要股東與PE公司杭州順成簽署天晟新材2000萬股股份轉讓協定，並將合計所持23.81%股權所對應的股東投票權及相關權利無償委託給杭州順成行使。交易完成後，公司實控人則變更為趙兵。
這一PE租殼交易引發市場高度關注，也違反了“創業板不準借殼上市”的相關規定。在監管追問下，租殼交易方案僅露臉5天便宣告結束。
這樣一則公告被市場人士解讀為一場PE租殼上市的遊戲。PE機構杭州順成將統攬資本運作全局，相當於短暫租用了天晟新材這一殼資源來實施資本運作。這樣的租殼模式，以其濃鬱的市值管理色彩規避了監管層“創業板不準借殼上市”的相關規定。
出租殼不成，公司轉而大舉並購。2015年，公司籌劃7.1億元收購德豐電子，進軍第三方支付領域。
戲劇性的是，這一跨界並購案創下了A股審核通過，重新審核後否決的紀錄。2016年4月，該並購案獲審核通過，兩個月後，證監會重新審核，被否決。理由是，公司未披露與交易對方的抽屜協定，構成信披違規。
此外，公司曾在2014年初耗資4億元收購了新光環保公司。這家在2014年至2016年合計為公司貢獻了1.24億元淨利潤。然而，溢價5倍收購的新光環保在業績承諾期滿就變臉。2017年，其實現營業收入1.50億元，扣除非經常性損益後的淨利潤只有2227萬元，不及2016年4759.30元淨利潤的一半。而2017年實現的淨利潤也未達到當初承諾的5800萬元，導致當年商譽減值2091萬元。
實控人及其一致行動人套現1.7億
業績不堪、資本運作告敗，股東及董監高紛紛實施股權變現。
上述新光環保的原股東楊志峰、高琍玲在限售股解禁後開始大幅減持。截至目前，僅此二人已經合計減持1357.41萬股，套現1.15億元。
曾於2014年籌劃租殼未成的公司實控人吳海宙及其一致行動人合計減持了1878萬股，套現1.70億元。
此外，公司總裁徐奕等董監高也實施了減持。
據長江商報記者不完全統計，從2013年開始至今，已有公司9名股東及董監高合計減持套現4.35億元。
今年一季度，公司經營業績延續2017年的雙降之勢，營業收入下滑，淨利潤虧損468.38萬元。
公司最新發布的業績預告稱，預計上半年淨利潤變動區間為680萬元—750萬元，變動幅度為173.88%—202.08%。
值得關注的是，2016年，公司曾與楊志峰等人投資設立子公司天晟環境，試圖快速進入水土修複行業。2016年，天晟環境營業收入132.13萬元，淨利潤虧損74.77萬元。2017年，營業收入3870.79萬元，淨利潤456.5萬元。同時，公司淨資產從2016年末的425.22萬元增至去年末的1754.8萬元。
上述數據表明，天晟環境經營已步入正軌，開始進入利潤收割期。然而，今年5月公司宣告將其出售，引發交易所問詢，是否存在調節利潤行為。對於出售天晟環境股權一事，公司稱是為了調整產業結構。
責任編輯：馬秋菊 SF186
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