美邦服飾2018年扭虧為盈 庫存壓力仍未解決

4月8日，美邦服飾（002269.SZ）發布2018年年度財報。財報顯示，報告期內，公司營業收入76.77億元，較去年同期增長18.62%，經營業績扭虧為盈；歸屬於上市公司股東的淨利潤4036.16萬元，同比增長113.24%；實現每股收益0.02元/股，較上年同期增長116.67%。

財報發布後，4月9日開盤後，美邦服飾震蕩上行至10時33分，開始封住漲停板，截至13：08，上漲9.87%，報3.45元/股，總市值86.68億。

新京報記者梳理發現，儘管業績扭虧為盈，但美邦服飾長久以來存在的存貨問題仍然擺在面前：2018年，美邦服飾存貨為23.49億元，同比下降2.16億元。報告期內，該公司存貨周轉天數為208.18天，雖然較峰值2017年下降了25天，但仍高於2016年及此前；應收账款周轉天數為38.83天，較2017年增加16.9天。

連續多年虧損，美邦服飾曾經歷關店潮

公開資料顯示，美邦服飾創立於1995年。公司採用產品自主設計、生產外包、直營與加盟銷售相結合的經營模式，組織旗下Metersbonwe、ME&CITY、Moomoo、ME&CITYKIDS、CH'IN祺等品牌時尚休閑服飾產品的設計和銷售，並通過線下店鋪渠道和互聯網電子商務平台開展自有品牌的推廣和相關時尚休閑商品的銷售。

“不走尋常路”的美特斯邦威在每個80後、90後記憶中留下了深刻的烙印，同期美邦服飾也在中國內地服裝業經歷過呼風喚雨的時期。

2008年，美邦服飾上市，曾經歷過股票逆市大漲51%的輝煌時刻，股價一度達到39.57元/股。彼時，美邦服飾的業績一路走高，於2011年達到頂峰，實現營收99.45億元、歸屬於上市公司股東的淨利潤為12.06億元。

不過，此後美邦服飾淨利潤同比一路下滑。財報顯示，2015年，美特斯邦威營業收入62.95億元，同比下降4.92%；歸屬於上市公司股東的淨利潤虧損4.32億元，同比下降396.57%；扣非淨利潤虧損4.45億元，同比下降573.36%。雖然在經歷換帥、出售子公司後，2016年業績稍有起色，但仍不足以扭轉頹勢。2016年美邦服飾營業收入65.19億元，同比增長3.56%，歸屬於上市公司股東的淨利潤實現3616萬元，同比上漲108.37%，扣非淨利潤虧損5.18億元，同比下滑16.31%。

由於主業未得到本質改善，2017年，美邦服飾營業收入下滑0.72%至64.72億元；扣非淨利潤虧損收窄至3.21億元，同比增長37.98%。對此，美邦服飾在去年5月回復深交所時表示，營業收入略降而營業毛利上升的主要原因是2017年公司推動品牌及產品升級，提升產品附加值。

美邦服飾也曾經歷關店風波。截至2012年年底，美邦門市總數為5220家（包括直營店和加盟店）；自2014年起，美邦門市數量開始縮減，從2014年年底的4000多家減少至2017年的3791家。

2018年迎收入轉捩點，美邦服飾扭虧為盈

2018年，美邦服飾終於交出了一份真正扭虧為盈的成績單。財報顯示，2018年，美邦服飾營業收入同比增加18.6%至76.8億元，自2012年以來，首次一改持續下滑趨勢，實現雙位數增長。其中，直營可比店鋪銷售收入同比增長7%，加盟經銷收入同比增長33%。

值得注意的是，2018年，美邦服飾歸母淨利潤實現4036.16萬元，同比增長113.2%，實現扭虧為盈；扣非歸母淨利潤實現1268.86萬元，同比增長104.0%。

2018年美邦服飾經營現金流淨流入6.2億元，同比增長294.73%，2017年同期淨流出3.2億元。美邦服飾表示，經營活動產生的現金流量淨額與上年同比增加294.73%，主要是由於本年度收入增長，收到的銷售貨款較上一年度增加所致。經營現金流流入與淨利潤差異較大的原因主要由於本年度資產類折舊金額0.87億元，財務費用支出及其他費用攤銷2.63億元，存貨規模下降3.44億元，導致影響利潤較大。

從品牌上看，2018年度，Metersbonwe品牌全年實現銷售收入同比增長13%；ME&CITY品牌實現銷售收入同比增長48%；Moomoo和ME&CITYKIDS兩個童裝品牌全年合計實現銷售收入同比增長24%。

雖已過峰值，但庫存壓力仍較大

雖然業績上扭虧為盈，但美邦服飾的存貨壓力仍較大。數據顯示，2018年，美邦服飾存貨為23.49億元，相比2017年下降2.16億元；存貨周轉天數為208.18天，較2017年減少25天；資產減值損失為3.13億元，與2017年同期相比減少了1.4億元，其中存貨跌價損失為2.30億，同比減少1.4億。

新京報記者通過梳理發現，雖然與2017年相比，美邦服飾的存貨周轉天數下降、存貨跌價損失減少，但仍高於2017年此前數據。2012年至2016年，美邦服飾的存貨周轉天數分別為155.86天、147.75天、149.53天、169.08天、182.17天。

此外，雖然美邦服飾整體已經扭虧，但是在美邦服飾旗下的子公司中，依然有14家虧損，淨虧損幅度合計達到2.41億元左右，但是美邦服飾並沒有在年報中對多家子公司的虧損情況給予合理的解釋。

新京報記者 張澤炎 編輯 徐超 校對 李銘

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