眼下正在複製1998危機？美銀美林警告就差那麽一點了

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　　來源：金十數據

　　美銀美林指出，目前市場環境與1998年那場金融危機有五大相似之處，一旦歐洲被卷入其中，那麽危機將向全球蔓延，就連美國也不能幸免。

　　自金融危機以來，上周美國以外地區股市的季度表現首次落後於美國，美銀美林的分析師Michael Hartnett表示，全球已經開始出現“滾動熊市“，即不同板塊、行業或資產輪流出現下跌。除了美國科技股以外，全球股市今年迄今為止累計下跌了6.2%，而他追蹤的1150隻新興市場股票中至少有809隻進入熊市。

　　然而這並不是Harnett擔心的問題，相反，他擔心的更多是債券。據路透報導，該投行上周五公布的數據顯示，投資級公司債券在截至上周三的一周內遭遇了自2016年12月以來最大規模的資金外流，專項資金減少了31億美元。其中，美國投資級BBB債券的年化收益為-3.2%，是自1988年以來第二差的。Harnett認為，這才是真正的危險信號。

　　不過，美國股市卻並沒有把這當成一回事，仍然在上漲，主要是因為全球QE政策的效應還未消散，導致了創記錄的股市收益。然而，再加上4%的美國GDP、1.5兆美元減稅以及1兆的股票回購的作用，2018年以來的市場回報卻並不高，Harnett認為這是流動性過剩的局面正在逆轉的原因。

　　Harnett指出，全球央行在2016年購買了1.6兆美元資產，2017年為2.3兆美元，但2018年僅為0.38億美元，在2019年還將出售0.2兆美元資產，全球流動性將從明年1月份開始出現負增長。

　　“滾動熊市”正是這樣開始的，Harnett指出，比特幣等數字貨幣是今年第一塊倒下的多米諾骨牌。如今，下跌潮已蔓延至土耳其裡拉、阿根廷比索、巴西雷亞爾、南非蘭特等新興市場貨幣。更危險的是，新興市場貨幣的風險正在通過匯率、利差和股市收益傳遞至歐洲並最終到達美國。

　　Harnett強調了其最喜愛的危機指標——巴西雷亞爾貶值。目前歐元兌巴西雷亞爾處於高位，Harnett表示，這在歷史上通常伴有危機事件。另外，雖然美國與世界其他市場的分化也是一個特殊的信號，但也曾在歷史上多次出現，在1998年特別明顯。

　　Harnett認為，目前的市場環境與1998年有五個相似的地方，分別是美聯儲處於緊縮周期、美國市場與全球其他市場分化、收益率區曲線趨平、新興市場崩潰以及杠杆量化策略表現不佳。

　　所有的一切都與1998年的完美匹配，但有一個關鍵因素缺失了，那就是全球蔓延。在1998年，新興市場的危機通過日本向全球擴散。Hartnett認為，這一次歐洲將會替代日本成為2018年全球危機蔓延的中心。德國的海外訂單在過去7個月中下跌了12%，這正是危機即將到來的征兆。

　　如果一切成真，那麽歐元將會在今年秋天出現大幅波動，這也將意味著新興市場的崩潰將成為全球市場去杠杆化的風暴。Hartnett預測，歐元的回流也只是危機蔓延的第一步，接下來將會引發債務問題。

　　目前，歐洲的債務佔GDP的258%，中國為256%，新興市場為194%，後者創歷史新高，而美國投資級債券則從2008年的1.08兆美元升至4.93兆美元。Hartnett認為，這些過度負債地區的信貸風險逐漸蔓延，投資者終將會失去其擁有和喜歡的一切。

責任編輯：郭建