全球資產2019走向分化：資金逃離美股 湧入高收益債市

儘管今年以來美股強勢反彈，但數據顯示，投資者正在撤出美股、買入債券，尤其是高收益債。

美國銀行匯編的每周EPFR資金流數據顯示，自1月2日熊市低點以來，投資者已購買了360億美元的債券，賣出了100億美元的股票。具體到上周（2月1日當周），投資者瘋狂買入94億美元債券，同時有150億美元撤出股市。

高收益債方面，投資者單周買入高收益債（48億美元）和新興市場債券（44億美元）創下3年來最高值。

（來源：美國銀行）

Lipper統計數據顯示，截至2月6日當周，美國高收益基金流入38.6億美元，為2016年7月以來最大淨增。三周前還出現過單周32.8億美元的大量流入。

彭博稱，高收益債是固定收益中表現最好的資產類別，今年迄今的回報率為5.25%。1月份是年以來垃圾債券表現最好的一個月。一級市場方面，到目前為止，2月份的銷售額已經達到90億美元，其中包括兩筆垃圾級交易。

英國金融時報援引知情人士稱，一月22日，四家信用評級為次級的公司通過美國債券市場融資，而市場的需求非常強勁，以至於每家公司都能夠借得比最初計劃更多的資金。法巴銀行投資組合經理AndrewFrosyth稱這一天“是瘋狂的”，“自10月初以來還沒有見過這樣的事情”。

去年12月，高收益債回報創2015年以來最差，一級市場發行也幾乎是空白。不過巴克萊分析師Bradley Rogoff認為，高收益債去年12月的差勁表現“更像是流動性驅動的事件，而不是對未來一年的增長和盈利前景進行更負面的重新評估”。

多家投行看好今年高收益債表現

富國銀行、巴克萊、摩根大通、摩根士丹利等多家機構今年上調了高收益債的回報預期。

富國銀行在看好高收益債方面一馬當先，將高收益債總回報預期從去年的6-7%上調至9.9%。1月4日，富國銀行在報告中表示，誘人的初始收益率、基本面背景以及債券發行量的小幅上升，都是積極的推動因素。

巴克萊分析師Bradley Rogoff認為，高收益債將獲得更多的技術支撐，由於預計明年新發行債券供應量將繼續萎縮，因此對零售資金的依賴程度將下降。

摩根大通認為，經濟衰退的可能性很小，利率較低，估值具有吸引力，這些都是買入高收益債的理由。

投資者厭惡美股了嗎

金融部落格ZeroHedge稱，投資者在將資金撤離美股的同時大量買入高收益和新興市場債券，表明並未出現大規模的風險厭惡情緒。

美國銀行的Michael Hartnett認為，人們對美國股市的這種奇怪厭惡可能有兩種解釋：

首先，儘管股市飆升，但投資者已開始重新考慮長期停滯，並以新興市場和固定收益的形式買入收益和增長。

其次，最近的資金流動顯示出明顯的信貸回流，而非股市。在股市，即將再次測試低點的觀點仍然盛行。

儘管投資者對美股持懷疑態度，但Michael Hartnett仍然相信，投資者重新買入股票等風險資產只是時間問題，因為全球央行緊縮周期正在結束，且還有更多政策尚未登場，包括美聯儲結束量化寬鬆、中國結束影子銀行去杠杆化、貿易休戰、德國財政刺激計劃以抵消德國失業率即將上升的影響等。