萬成集團：想靠“二胎”悶聲發大財？

對於母嬰用品行業而言，政策的春風可能會“遲到”，但永遠不會缺席。隨著2016年“二胎政策”全面放開，母嬰用品行業迎來了在如今消費更新大環境下的“人口紅利期”。

提及母嬰用品，可能許多人第一反應想到的是奶粉、紙尿褲等產品，但整個母嬰用品市場並非以這兩類產品為主，與“奶粉們”同樣享受“人口紅利”的還有母嬰餵養用品，比如奶瓶。

與高調的奶粉行業不同，市場對奶瓶生產行業的關注並沒有那麽高，但這並不妨礙該行業公司的發展。智通財經APP了解到，近日，萬成集團通過港交所聆訊，將在港市登陸，而這家公司便是一家專業的“奶瓶製造商”。

從代工商向發展自有品牌轉變

從業務情況來看，目前萬成集團主要的產品以塑料杯及嬰幼兒餵養配件為主，其實便是“奶瓶”和“奶嘴”配件。公司業務分為兩大塊，一個是OEM代工業務，承接來自多美等客戶的訂單;另一個便是發展公司自有奶瓶品牌“優優馬騮”。

招股書顯示，目前公司的業務主要依然以OEM業務為主。2017年，公司OEM業務收入達1.9億港元，佔公司當期總收入的84.8%。不過，從2015-2017年該項業務的收入佔比變化可以看出，OEM業務收入已從95.9%的佔比降至84.8%，三年降幅達10%。而這10%的業務量則被公司的優優馬騮業務“搶佔”。

很多人可能從未在其他公司那聽過“優優馬騮”業務，只因這項業務屬於公司的獨有品牌。

智通財經APP了解到，“優優馬騮”為萬成集團的著名母嬰餵養用品品牌，於2012年開始在內地開始銷售推廣，擁有優質的產品品質與良好的品牌口碑。

從上述的收入佔比情況來看，公司OEM業務連續三年業務收入出現萎縮，而相反優優馬騮業務收入從1001.6萬港元增至3435.7萬港元，複合增長率高達85.2%。不難看出，優優馬騮業務顯然已成為公司發展的方向，但為何萬成集團要在這個時間點進行產品轉型發展呢?

首先我們需要來看公司OEM業務出現的一些問題。

智通財經APP了解到，公司此前一直作為奶瓶產品代工方存在，其主要客戶為“多美”，並且公司產品銷售地也主要以美國地區為主。

但眾所周知，奶瓶作為母嬰用品市場的產品之一，其產品屬性單一，其產品僅指向單一的母嬰市場。這導致的問題在於，公司業績好壞取決於美國母嬰用品市場的需求變化。但近年來，對於公司而言，大洋彼岸總是沒什麽“好消息”。

智通財經APP觀察到，在去年夏天，美國的出生率降至歷史最低水準。與此同時，2012-2017年，在全美母嬰用品市場中佔據126億美元的尿布業務年度增長率下降到0.3%。部分尿布製造商甚至宣布，隨著銷售額的下降，公司將在全球裁員超過10%，以降低成本。

對此，業內人士稱，“(美國)這種低出生率的現象是父母晚育導致的結果，5年後的情況如何我們無法知道，但是許多公司能不能繼續生存還是個問題。”

由此可見，美國母嬰用品市場正面臨著萎縮的嚴峻形勢。這對於大部分業務均依賴美國市場的萬成集團而言，顯然不是什麽好消息。

而且中美貿易戰帶來的政策風險猶在，公司亦不能保證大國博弈會不會對自身造成“誤傷”。

而且在產品毛利率方面，OEM產品並沒有自有品牌的產品毛利率高。於是，從持續發展角度考慮，公司逐步降低OEM業務比重情有可原。

在此背景下，自有品牌“優優馬騮”成為公司發展方向順理成章。但這個品牌能否撐起振興公司的大旗?其實還是有可能的。

優優馬騮能夠獲取市場贏得業務量的最主要因素在於產品品質。因為母嬰用品市場與許多其他分類市場的商業運營邏輯的不同在於，母嬰用品市場對產品品質安全的要求更高，消費者更願意購買品質更好的而非標價更低的產品。

在品質方面，根據招股書顯示，公司優優馬騮產品主要使用的是PP塑料材質。智通財經APP了解到，在通用塑料中，PP的耐熱性最好，其熱變形溫度為80-100℃，能在沸水中煮，而且還有良好的耐應力開裂性，有很高的彎曲疲勞壽命，俗稱“百折膠”。而在我們日常使用的塑料中，PP材料產品的綜合性能通常優於PE產品。

而且萬成集團是多美的長期代工方，產品品質早已獲得同行認可，在市場的知名度較高。由此可見，優優馬騮作為萬成的自有品牌，在產品品質方面還是值得肯定的。

二胎政策成公司發展“救命草”

招股書中，萬成集團宣稱，將大力發展其“優優馬騮”業務，且業務發展方向主要放在中國內地，這其實與“二胎政策”的全面實行不無關係。

眾所周知，目前國內人口老齡化越來越嚴重，根據國家統計局統計公報顯示，2012年中國15～59歲勞動年齡人口首次下降。此前，在一份人口抽樣調查中顯示，中國城市地區的總和生育率已低達1.04%，上海、北京的總和生育率只有0.7%左右。

對此，專家稱，“這也從側面表明，中國的人口紅利已從豐厚時期進入到下行通道;按下降速度，可能到不了2030年，中國勞動力出現‘負債’。”

於是，在低生育率和人口老齡化加速的社會大趨勢下，2016年我國開始全面放開“二胎政策”。據預測，二胎政策將影響約8000萬育齡婦女人群，未來5年人口增量或將達1500-2500萬上下。

這對於即將開發國內市場的萬成集團而言無疑是重大利好。招股書顯示，“優優馬騮”現已在內地母嬰餵食用品市場佔比達到0.6%，目前初具發展規模，隨著市場開發的不斷推進，該產品市佔率或進一步提高。

不過目前整個國內的母嬰用品市場已發展成熟但依然高度分散，屬於典型的“螞蟻市場”。這或將導致公司在開發市場時銷售開支大增。

2015-2017年，公司銷售開支從1648.6萬港元增至2253.2萬港元，複合增長率達17%，而公司當期淨利潤卻從5485.7萬港元大幅降至2420.5萬港元。可見，市場銷售推廣侵蝕公司利潤的現象已經出現，如何妥善解決利潤下降問題或成為今後公司能否順利轉型的關鍵。