溫彬：7·24政治局會議的十大關注點

　　意見領袖 | 溫彬、王靜文

　　中共中央政治局7月24日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。對於此次會議，我們認為可重點關注以下十個方面：

　　一是形勢研判。

　　政治局對上半年的經濟工作基本滿意，認為“國民經濟持續恢復、總體回升向好”“為實現全年經濟社會發展目標打下了良好基礎”。

　　但同時強調，“當前經濟運行面臨新的困難挑戰，主要是國內需求不足，一些企業經營困難，重點領域風險隱患較多，外部環境複雜嚴峻”。

　　對於這些困難挑戰，政治局認為是疫後復甦過程中的正常現象，“疫情防控平穩轉段後，經濟恢復是一個波浪式發展、曲折式前進的過程。我國經濟具有巨大的發展韌性和潛力，長期向好的基本面沒有改變”。

　　央行在7月14日發布會上也指出，“國際上疫情過後消費和經濟恢復都需要時間，一般認為，恢復正常需要一年左右的時間”。考慮到這一情況，決策層雖然認為有必要加強逆周期調節，但在政策力度上仍然有所克制。

　　二是工作要求。

　　面對新的挑戰困難，會議強調，要“加大宏觀政策調控力度，著力擴大內需、提振信心、防範風險”。

　　我們在此前報告中指出，疫後經濟復甦基本上分為三個階段：第一階段修複最快、斜率最陡，對應今年一季度；第二階段復甦斜率放緩，但基數因素會推升同比增速，政策保持觀望，對應今年二季度；第三階段，經濟內生動能成為復甦主導，如果不及預期，中央將會頒布針對性政策。

　　自6月中旬以來，決策層開始加大逆周期調節力度，央行下調政策利率，國務院也表示將“及時頒布、抓緊實施一批針對性、組合性、協同性強的政策措施”。

　　此次會議重申加大宏觀調控力度，以“不斷推動經濟運行持續好轉、內生動力持續增強、社會預期持續改善、風險隱患持續化解，推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長”。

　　三是政策定調。

　　會議指出，“要用好政策空間、找準發力方向，扎實推動經濟高質量發展。要精準有力實施宏觀調控，加強逆周期調節和政策儲備”。從“找準發力方向”“精準有力”的表述來看，政策應不會全面發力，而是聚焦重點。

　　財政和貨幣政策方面，“要繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策，延續、優化、完善並落實好減稅降費政策，發揮總量和結構性貨幣政策工具作用，大力支持科技創新、實體經濟和中小微企業發展”。財政和貨幣政策基本上延續了此前的導向，並未加碼。

　　此外，會議還強調“要保持人民幣匯率在合理均衡水準上的基本穩定”以及“要活躍資本市場，提振投資者信心”。這兩個表述在以往政治局會議中並不多見，顯示出決策層對於上半年匯率超預期貶值和資本市場持續低迷的關注。

　　四是擴大內需。

　　首先需要強調的是，擴大國內需求在去年底中央政治局會議和今年政府工作報告都位列重點工作之首。但在4月政治局會議上退居建設現代產業體系之後位列第二。此次會議則又將擴大內需作為首要工作。

　　一方面，“發揮消費拉動經濟增長的基礎性作用，通過增加居民收入擴大消費，通過終端需求帶動有效供給，把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來。要提振汽車、電子產品、家居等大宗消費，推動體育休閑、文化旅遊等服務消費”。

　　近日發改委、工信部、商務部等部門已經發布《關於促進家居消費的若乾措施》、《關於促進汽車消費的若乾措施》、《關於促進電子產品消費的若乾措施》，以促進商品尤其是大額商品消費增長，進而帶動經濟恢復。

　　另一方面，“要更好發揮政府投資帶動作用，加快地方政府專項債券發行和使用。要制定頒布促進民間投資的政策措施”。

　　總體來說，上半年專項債發行進度偏慢，下半年尚有1.6兆額度等待發行，預計三季度專項債將會加快發行，以支撐基建投資、發揮托底作用。

　　五是建設現代產業體系。

　　政治局對於上半年產業發展持肯定態度，認為“產業升級厚積薄發”，所以此次會議對政策著力點做了相應調整，將建設現代產業體系列為重點工作的第二項。

　　會議指出，要大力推動現代化產業體系建設，加快培育壯大戰略性新興產業、打造更多支柱產業。要推動數字經濟與先進製造業、現代服務業深度融合，促進人工智能安全發展。

　　4月會議強調“要鞏固和擴大新能源汽車發展優勢，加快推進充電樁、儲能等設施建設和配套電網改造”，點明了具體行業。上半年我國新能源汽車出口保持較快增速，已經超過日本成為最大的新能源汽車出口國。所以此次會議則將關注點予以擴大，寄望有更多突破和發展。

　　六是解決企業面臨的現實問題。

　　會議就企業發展問題著墨頗多，除了強調“堅持‘兩個毫不動搖’”之外，還提出要“切實提高國有企業核心競爭力，切實優化民營企業發展環境”，同時照顧到了國企和民企。

　　會議強調“要堅決整治亂收費、亂罰款、亂攤派，解決政府拖欠企業账款問題。要建立健全與企業的常態化溝通交流機制，鼓勵企業敢闖、敢投、敢擔風險，積極創造市場”。

　　今年政府拖欠企業账款問題確實較為突出，國企、民企都面臨這一難題。4月政治局會議要求“要下決心從根本上解決企業账款拖欠問題”，此次會議再次強調，展現出決策層破解這一難題的決心。

　　七是房地產調控。

　　房地產政策是此次會議的最大關注點之一。會議刪掉了“房住不炒”的表述，要求“適應我國房地產市場供求關係發生重大變化的新形勢，適時調整優化房地產政策，因城施策用好政策工具箱，更好滿足居民剛性和改善性住房需求，促進房地產市場平穩健康發展”。

　　7月14日央行在新聞發布會上也曾指出，“考慮到我國房地產市場供求關係已經發生深刻變化，過去在市場長期過熱階段陸續頒布的政策存在邊際優化空間”，這意味著政策將會繼續沿著邊際放鬆方向發展。

　　但需要指出的是，房地產政策仍然出現在防風險部分，顯示出政策調整的目標是防止風險惡化，將此前過於嚴格的政策作以緩和，並不是將房地產作為短期刺激經濟的手段。

　　而且，政策重點仍然是“加大保障性住房建設和供給，積極推動城中村改造和‘平急兩用’公共基礎設施建設，盤活改造各類閑置房產”。

　　八是地方債問題。

　　會議強調“要有效防範化解地方債務風險，制定實施一攬子化債方案”。與4月政治局會議“要加強地方政府債務管理，嚴控新增隱性債務”，工作重心已經發生變化。

　　去年末，地方政府債務率達到125.3%，超過120%的國際警戒線。一季度末，地方政府杠杆率達到30.1%，再創歷史新高。如果再加上隱性債務，不少地方政府已經嚴重收不抵支。

　　此外，由於土地出讓收入大幅下降，部分地方政府要求城投公司通過拿地的方式為地方政府輸血，但是城投本身也面臨債務問題，這可能導致城投與財政風險進一步捆綁。

　　再加上當地城商行、農商行與城投公司的深度綁定，地方財政也承擔著一定的兜底或關聯責任。可以說，一些地方的房地產風險、金融風險、財政風險交織演進，“灰犀牛”已經成型。因此，政治局會議將化債作為下一階段的工作重點。

　　九是穩就業。

　　會議指出，“把穩就業提高到戰略高度通盤考慮”，這代表了官方對於穩就業的最新要求。

　　穩就業近年來一直是政策目標之一。2018年中央經濟工作會議首次提出“就業優先政策”，2019年《政府工作報告》首次將就業優先政策置於宏觀政策層面，與財政、貨幣政策並列；近年來，就業成為“六穩”“六保”的首要目標。

　　不過，今年以來就業壓力仍然居高不下，特別是青年人口失業率偏高，不利於經濟社會穩定運行，因此，決策層進一步提高了穩就業的要求。

　　十是平台企業。

　　會議重申“推動平台企業規範健康持續發展”。與4月會議相比，刪掉了“鼓勵頭部平台企業探索創新”的表述。

　　總理在7月12日的座談會上指出，“平台經濟在時代發展大潮中應運而生，為擴大需求提供了新空間，為創新發展提供了新引擎，為就業創業提供了新渠道，為公共服務提供了新支撐，在發展全局中的地位和作用日益突顯”，代表了官方對平台經濟的最新定位。

　　近日發布的《關於促進民營經濟發展壯大的意見》也明確指出，“引導平台經濟向開放、創新、賦能方向發展，補齊發展短板弱項，支持平台企業在創造就業、拓展消費、國際競爭中大顯身手，推動平台經濟規範健康持續發展”。

　　(本文作者介紹：民生銀行首席經濟學家)