李迅雷：如何讓居民更加願消費敢消費

　　意見領袖 | 李迅雷

　　7月24日召開的中共中央政治局會議指出，當前經濟運行面臨新的困難挑戰，包括國內需求不足，一些企業經營困難，重點領域風險隱患較多等。“國內需求”主要包含投資需求和消費需求，投資又分為政府投資（主要是公共設施投資）、企業投資和居民投資。長期以來，我國經濟中投資的拉動作用較大，消費的貢獻相對較小。

　　從經濟長周期的角度看，在經歷了30多年的高增長之後，隨著人口老齡化加速和城鎮化進程的放緩，房地產投資這個能夠帶動20余個行業的增長必然會回落。2022年以來，我國居民存款的大幅增加，也與購房需求下降有indivisible的關係，這就進一步導致房地產開發投資增速的下降。可以說，這是任何一個國家在邁向發達經濟體的過程中都需要經歷的一道坎。

　　在房地產長周期步入下行階段的大背景下，如何擴大內需呢？中央政治局會議強調，要積極擴大國內需求，發揮消費拉動經濟增長的基礎性作用，通過增加居民收入擴大消費，通過終端需求帶動有效供給，把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合起來。與以往促消費的表述有所差異的是，這次強調“通過終端需求帶動有效供給”，並具體落實到“要提振汽車、電子產品、家居等大宗消費，推動體育休閑、文化旅遊等服務消費”。這說明去年底的中央經濟工作會議提出的“要把恢復和擴大消費放在優先位置”已經落到了具體的終端消費項目上。

　　那麽，如何通過增加收入來擴大消費呢？儘管會議沒有提出詳細方案，但從此次會議提出的“適時調整優化房地產政策”“活躍資本市場”“延續、優化、完善並落實好減稅降費政策”“發揮總量和結構性貨幣政策工具作用”“加大民生保障力度，把穩就業提高到戰略高度通盤考慮，兜牢兜實基層‘三保’底線，擴大中等收入群體”“穩住外貿外資基本盤”等舉措來看，實際上隱含了增加居民財產性收入、降低債務壓力、提高居民的社會保障水準、擴大就業、增加對中低收入群體的補助等多個直接和間接增加居民收入的渠道。

　　因此，這次中央政治局會議所提出的政策，是非常系統而全面的。它對包括房地產在內的諸多產業和行業都采取了擴需求等鼓勵發展政策，有點類似於2018年7月中央政治局會議首次提出的“六穩”政策，即穩就業、穩金融、穩外貿、穩外資、穩投資、穩預期。這其實也是在提醒我們，在經濟運行面臨新的困難挑戰、外部環境複雜嚴峻時，我們不僅需要加大擴內需的政策支持力度，也需要通過高水準的對外開放來穩住外貿和外資的基本盤。

　　從過去的經驗看，政策頒布的整體性和系統性非常重要，這是一個需要對我國經濟的各個層面如何彼此影響及未來趨勢如何把握的問題。比如居民收入結構如何影響消費，房地產周期與消費升級的關係如何等。

　　筆者認為，當前穩房價、穩地價、穩預期顯得尤為重要，因為這些是平滑周期的有效手段。畢竟美日等國房地產泡沫破滅對它們的經濟帶來巨大衝擊的前車之鑒歷歷在目，隨後帶來的經濟蕭條和消費降級，導致經濟長期陷入低迷。2021年應該是房地產長周期出現轉捩點之年，與此相對應的是2022-2023上半年，住戶存款增加近30兆元，同比大幅增多；此外，2022年至今，高端消費也出現負增長，這與房地產的轉捩點出現似乎存在因果關係。因此，就當前而言，穩房價已經成為促消費的重要因素。

　　消費的主體是中低收入群體，因此，擴消費的重點不應落在商品促銷方面（如汽車下鄉、家具下鄉等），而是根據中央政治局會議的要求來增加中等收入群體，想方設法提高中低收入群體的收入水準。這就需要提高最低工作薪酬水準、為中低收入群體提供更多的就業機會等。

　　6月份的數據顯示，我國社會消費品零售總額的增速有所回落，故短期而言，為低收入群體和失業群體提供適度的生活補助應該被提上日程，這也符合精準施策的要求。促消費與擴就業實際上相輔相成，因為消費，尤其是老百姓身邊的中低端服務消費需求巨大，可以通過擴大財政支出給予特定人群補貼。此外，社會保障水準還需要提高。我們需要在住房、教育、養老、醫療等居民普遍關心的民生領域實現“保基本”和“優供給”，如繼續加大社保方面的投入、增加對農村老人的養老金發放規模等，進一步減輕居民養老、醫療等支出負擔，讓居民更加願消費敢消費。

　　(本文作者介紹：中泰證券首席經濟學家。)