新債王岡德拉克: 收益率曲線倒掛意味著“經濟將要走弱”

周二，有著“新債王”之稱的DoubleLine Captial的首席執行官 Jeffrey Gundlach 在接受路透社採訪時表示，美債收益率曲線出現倒掛是美國“經濟將要走弱的信號”，也意味著 “債市總體上不相信美聯儲此前2019年的加息計劃”。

周一，美債收益率曲線短端11年來首次出現倒掛。5年期與3年期美債的收益率差跌至負0.7個基點，2007年以來首次跌破零水準。

除了五年期和三年期美債收益率倒掛之外，美債收益率曲線的其他部分也更加平坦。2年期與10年期收益率差周一跌至16個基點以下，創下2007年以來新低。

Gundlach說，“如果債券市場信任美聯儲關於’依賴數據’的最新言論，那麽目前完全平坦的美債收益率曲線預示著未來增長的放緩，（並）將限制美聯儲加息的步伐。”

對於本月即將舉行的美聯儲議息會議，Gundlach表示，美聯儲這次在溝通中一定要小心，“不能再像上次一樣，把事情搞砸，當時他們放棄了‘寬鬆’（的措辭），但同時將聯邦基金利率定性為，距離中性還有‘很長的距離’。”

美聯儲主席鮑威爾在上周三的講話中提到，目前的利率“略低於”中性利率，而一個月前他對利率的態度是距離中性利率“仍有一段長路”。市場將這一變化解讀為，來年再加息兩次後，本輪加息周期可能就結束。

12月18日美聯儲將舉行議息會議，市場普遍預期此次會議將宣布加息。鮑威爾的講話導致一些人認為，在今年12月加息後，可能只要再加一至兩次就會結束，而9月時，市場預期明年還將有3次加息。

近年來，收益率曲線扁平化一直是債市的話題中心，收益率曲線倒掛被視為經濟衰退的標誌之一。短債收益率高於長債，意味著長線投資的信心減弱，投資者對未來收益的期望下降。一些分析師將其歸因為低利率的常態化，也有一部分分析師甚至認為，利差已經失去了傳統的指標意義。