打通最後“一公里” 原油期貨首次交割順利完成

　　8月24日的湛江港和往常一樣平靜，工作人員來來往往，風從海上吹過來，一條紅色橫幅在獵獵作響——“熱烈慶祝期貨原油順利抵港”。

　　中國第一個國際化的期貨品種原油期貨上市152天，即將進入關鍵性的交割環節。8月27日凌晨，這船期貨原油卸入中石油燃料油有限公司下屬湛江倉儲分公司的指定交割庫。

　　8月28日，這批期貨原油順利生成倉單。

　　9月7日，上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心（下稱上期能源）原油期貨SC1809合約順利完成交割，交割量共計60.1萬桶原油，交割金額2.93億元（單邊），交割結算價488.2元/桶，較3月26日開盤價440.0元/桶上漲10.95%。

　　時光倒流至6月20日，也就是在上期能源（INE）原油期貨上市後的第86天，隨著VLCC型油輪“亞洲進步5號”在大連港的靠泊，INE原油期貨指定交割倉庫——大連中石油國際儲運有限公司保稅油庫迎來了首批期貨原油入庫，這標誌著中國原油期貨開始進入交割業務的實質性操作階段。

　　據悉，首批用於交割的期貨原油分布於三家指定交割倉庫，分別為大連中石油保稅庫、中石化商儲公司舟山分公司冊子島油庫和中石油燃料油有限責任公司湛江分公司保稅庫。

　　原油期貨全流程打通

　　“原油期貨首次交割順利完成，標誌著原油期貨業務流程實現閉環，說明我們的期貨制度經受住了國際市場的考驗。”原油期貨指定交割倉庫洋山申港國際石油儲運有限公司總經理張巍峰表示。

　　上海原油期貨的特點是“國際平台、人民幣計價、淨價交易、保稅交割”。這17個字裡面，保稅交割是非常重要的一環。

　　業內人士表示，交割的順利完成，代表了原油期貨業務運行走通全流程，全套制度設計經受住了市場的初步檢驗。業務運行終於將形成“閉環”，為品種的持續活躍和走向成熟提供更為可靠的市場基礎和依據，品種服務實體經濟的功能作用將進一步發揮。交割的順利完成，也實現了期貨價格與現貨價格的回歸，成功交割打通了期貨服務實體的“最後一公里”。

　　事實上，在首次交割順利實施之前，市場對於上海原油期貨的交割流程設計一直存在疑慮，不少實體企業因為擔心交割流程不通暢而選擇對上海原油期貨采取觀望態度。首次交割的順利完成，集中反映了實體企業對上海原油期貨的認可，是期貨服務實體經濟的最好注腳，未來必將吸引更多實體企業參與和利用期貨市場。

　　“交割是實體企業參與原油期貨的一個心結，這個心結打開之後，原油期貨的市場接受度會更強。”山東一家石化企業負責人表示。

　　中國聯合石油有限責任公司相關人士表示，作為上海原油期貨首次交割的賣方，已經從交易、結算到交割全流程進行了參與，嘗試的過程已經對規則和流程有了更深刻的理解。

　　“首先，感覺交易所對交割原油的品質把控很嚴格，必須自規定的原產地裝運港起運直達境內；其次，本以為期貨原油報關報檢會很複雜，但實際操作來看還是很便捷的，交易所已經提前就監管政策與海關總署和屬地海關進行了有效溝通；再次，交割過程比預想的要簡單，交易所的五日交割已經是很成熟的交割機制。”上述中國聯合石油相關人士表示。

　　品種功能逐步成熟

　　原油期貨自3月26日上市交易以來，市場運行整體平穩，市場參與者穩步增加，首次交割順利完成，意味著原油期貨各業務環節運作銜接順暢，業務流程已全部走通，功能發揮效應逐步顯現。

　　從目前的數據來看，原油期貨市場功能的發揮符合預期。根據上期所提供的數據，截至9月7日，按單邊統計，原油期貨累計成交量1180.82萬手，成交金額5.77兆元。單日成交量平均10.27萬手，最高達到20.50萬手；單日持倉量平均1.50萬手，最高達到2.36萬手；單日成交金額平均501.66億元，最高達到1086.45億元。國際能源署（IEA）、石油輸出國組織（OPEC）等國際機構都對上海原油期貨高度關注並進行了客觀公正的分析。

　　從市場價格來看，上海原油期貨價格略高於布倫特原油，處於合理區間內，並與布倫特、WTI、阿曼等國際主流價格相關性良好，既體現出國際市場價格大趨勢，也能有自身相對獨立行情走勢，反映中國和亞太地區的供需關係。同時，上海原油期貨與瀝青等石化類期貨品種之間存在明顯相關性。

　　從市場參與情況來看，目前，原油期貨開戶已超3萬，其中以證券公司、基金管理公司、信託公司和其他金融機構為主的特殊部門客戶佔比15%，表明企業資產管理對我國原油期貨的強烈需求。在原油期貨上市當日，中國聯合石油有限責任公司、聯合石化（亞洲）有限公司、中海石油化工進出口有限公司、中化石油有限公司、香港北方石油公司、廣州市華泰興石油化工有限公司、山東匯豐石化集團有限公司、托克（新加坡）有限公司、嘉能可（新加坡）有限公司、複瑞渤商貿（新加坡）有限公司和中銀國際環球商品有限公司等多家境內外企業客戶參與交易。

　　同時，上海原油期貨也獲得了境外市場高度關注，來自香港地區、新加坡和美國、英國的，包括了涉油企業、涉油貿易公司、金融機構以及基金公司等國際主流參與者的境外投資者也已順利開展了原油期貨交易。境外客戶的參與程度不斷加深，國際交易者持倉量佔比從上市2個月時的5%提升至目前的15%左右。

　　上期所相關負責人介紹，目前，已有國有石油公司與跨國石油公司簽署了以上海原油期貨價格作為基準價，用人民幣計價結算的長期供貨合約。普氏、阿格斯等報價機構已取得上期所網頁資訊授權，在其所發資訊產品中增列上期所原油期貨價格數據，同時增加了對上期所可交割油種亞洲到岸價的評估。

　　多舉措呵護原油期貨

　　上期所相關負責人表示，作為我國第一個對外開放的期貨品種，上期所高度重視原油期貨的市場一線監管、相關制度建設和市場基礎培育。

　　在強化一線監管方面，上期所根據品種特點，做好實控關係账戶和高頻交易等的監控和管理，點對點落實大戶持倉報告制度，守住不發生系統性風險的底線。密切跟蹤合約的連續性，通過調整交易手續費、保證金，建立做市商制度來增加遠月合約的流動性，提升活躍合約的連續性，完善活躍合約的結構，努力提高服務實體經濟的能力。

　　推進境外注冊方面，上期能源於2018年3月15日完成香港自動化交易服務（ATS）注冊，穩步推進新加坡RMO注冊，並完成32家境外中介機構備案。上期所已在新加坡設立了境外辦事處，今後還將在其他地點陸續設立境外辦事機構。

　　積極做好投資者教育和市場培育，針對不同類型的市場參與主體，組織開展了106場專業化的培訓，與會員部門共同舉辦原油主題市場活動超過500場，通過形式多樣的投資者教育，不斷深化市場對規則的理解認識。

　　上期所相關負責人表示，原油上市以來成績的取得，在一定程度上表明上海原油期貨合約、基本運行制度、國際化制度、跨境監管的設計和技術系統對接等方面已經經受住了市場的初步檢驗。

　　“但是市場發展不是一蹴而就的，原油期貨市場建設是一個複雜而長期的系統工程，市場的成熟和功能的發揮需要一個循序漸進的培育過程。原油期貨自上市以來成交較為活躍，但與歐美成熟品種相比仍存在差距。原油期貨功能的進一步發揮，還需要市場進一步成長、境外參與度進一步提升、流通性和持倉規模進一步增加。這些都需要市場參與者共同努力呵護，穩步培育市場發展，維護市場公平秩序。”上期所相關負責人表示。

責任編輯：牛鵬飛