原油期貨機制漸趨成熟引領中國期市國際化新征程

　　⊙記者 金嘉捷 ○編輯 陳羽

　　2018年，原油期貨在上海期貨交易所成功上市，開啟了期貨市場的“國際化元年”。

　　上市4個月以來，我國首個國際化期貨品種運行平穩，市場參與者逐步增加，各業務環節銜接順暢。截至7月31日，按單邊統計，原油期貨累計成交量772.53萬手，成交金額3.67兆元。

　　功能發揮效應凸顯 引領國際化征程

　　“今年以來，期貨市場對外開放邁出實質性步伐。”中國證監會副主席方星海在今年的陸家嘴論壇上表示，“未來還將推動更多商品期貨和金融期貨引入境外交易者，更好服務國際大宗商品貿易、產業更新調整和實體及金融企業的風險管理。”

　　上市4個月有余，原油期貨的市場影響力正逐步顯現。截至7月底，單日成交量平均8.88萬手，最高達到17.45萬手；單日持倉量平均1.39萬手，最高達到2.36萬手；單日成交金額平均422.31億元，最高達到872.94億元。開戶數量穩步增長，境外客戶的參與度也在逐漸增加。

　　目前，上海原油期貨的日成交量已超過杜拜原油期貨合約，成為亞洲市場交易量最大的原油期貨合約，僅次於紐約和倫敦兩大老牌基準市場的交易量。

　　國際能源署（IEA）、石油輸出國組織（OPEC）等國際機構都對上海原油期貨高度關注並進行了客觀公正的分析。“這在一定程度上表明，上海原油期貨合約、基本運行制度、國際化制度、跨境監管的設計和技術系統對接等方面已經經受住了市場的初步檢驗。”上海期貨交易所理事長薑岩認為。

　　其功能發揮效應初步顯現。目前已有荷蘭皇家殼牌等石油公司，採用上期能源原油期貨合約價格作為基準價購買原油。此外，普氏、阿格斯等報價機構已取得上期所網頁資訊授權，在其所發資訊產品中增列上期能源原油期貨價格數據，同時增加了對上期能源可交割油種亞洲到岸價的評估。

　　薑岩強調：“與歐美成熟品種相比，我國原油期貨仍存在一定差距。原油期貨功能的進一步發揮，還需要市場進一步成長、境外參與度進一步提升、流通性和持倉規模進一步增加，交割制度還需經過實踐檢驗。”

　　6月20日，在原油期貨上市的第86天，VLCC型油輪“亞洲進步5號”在大連港靠泊，大連中石油國際儲運有限公司保稅油庫迎來了首批期貨原油的入庫，這標誌著中國原油期貨開始進入交割業務的實質性操作階段。

　　更重要的是，原油期貨的平穩運行將為期貨市場的全面國際化奠定政策基礎；為期貨市場的全面國際化積累監管經驗，建設完善跨境監管體系；通過引進境外投資者來推動現有品種和規則制度的國際化，積極探索“走出去”路徑。

　　日前，中國證監會批準了上期所20號橡膠期貨為特定期貨品種立項，將複製原油期貨的“國際平台、人民幣計價”模式。原油期貨正引領期貨市場開啟國際化新征程。

　　17載醞釀而成 落地上海輻射全球

　　原油期貨的誕生並非一日之功，前後醞釀了17年。2001年起，在中國證監會長官下，上期所開始研究論證石油期貨交易。由於當時上市原油期貨的市場條件不夠成熟，交易所對石油期貨產品的上市路徑作了頂層設計，提出分兩步走的策略：先從石油產品中市場化程度最高的燃料油起步，開展燃料油期貨交易，積累經驗，創造條件，逐步推出其他石油期貨。

　　2004年，燃料油期貨在上海期貨交易所上市交易。經過近10年十分活躍的交易後，由於現貨市場發生了根本變化，其衍生品燃料油期貨的作用隨之消失，交易逐漸清淡。

　　2013年，上海期貨交易所上市了另一個石油期貨產品——石油瀝青期貨。目前，石油瀝青期貨的成交量在全球能源期貨合約中排第5位。

　　通過燃料油期貨、石油瀝青期貨交易，上期所對石油期貨合約的設計、交易結算、交割流程、倉庫管理、風險控制、市場監管等作了全流程的實際檢驗和完善，為原油期貨上市奠定了基礎。

　　2012年，第四次全國金融工作會議明確提出要穩妥推出原油等大宗商品期貨品種的要求。同年，我國對《期貨交易管理條例》作出修改，刪除了限制外國投資者參與國內期貨交易的規定，允許外國投資者參與境內特定品種的期貨交易，也為原油期貨打開了連通世界的大門。

　　與國內其他商品期貨品種不同，原油期貨從一開始設計時就定位為一個國際化市場，對全球的投資者，包括跨國石油公司、原油貿易商、金融機構開放。

　　黨的十八大以來，中國證監會加快推進國際化原油期貨市場建設的步伐。包括發改委等在內的多個部委，以及上海市政府，從產品設計、交易結算、交割安排、市場參與者制度、標的原油確定、海關申報、稅收制度、監管規則調整、跨境監管安排等方面開展了全方位的組織協調和籌備。

　　2018年3月23日，上期能源完成中國香港自動化交易服務（ATS）注冊，新加坡RMO注冊也在穩步推進。同時，新加坡辦事處已開業運行，邁出接軌國際、吸收國際監管經驗的重要一步。3月26日，原油期貨在上期所正式上市。

　　而原油期貨選擇在上海率先起步，對上海國際金融中心的建設也具有重大意義。以原油期貨上市為契機，依托上海自貿區的優勢，借鑒相關政策經驗，有助於加快拓展金融市場的廣度和深度，豐富金融產品和工具，提升配置全球金融資源的功能和服務國家經濟社會發展的能力，不斷增強上海國際金融中心的輻射力和全球影響力。

責任編輯：吳化章