國信證券：A股將迎兩大機遇 或現“隱形冠軍”行情

　　國信證券7月3日在深圳舉辦以“創新與重構”為主題的2019年中期策略會。國信證券認為，A股市場面臨著上市公司盈利趨勢性增強等多方面的重構與機遇，同時，在短期內也將面臨流動性等三方面的不確定性。其建議投資者的關注點由可能存在高估的價值龍頭轉向細分領域內的“隱形冠軍”。

　　昨日的策略會上，國信證券首席策略分析師燕翔從A股可能面臨的兩大系統性重構來分析潛在機遇。

　　一是A股上市公司盈利趨勢性增強。燕翔指出，在當前的經濟大背景下，上市公司的盈利能力相對堅挺。目前已能看到，在結構轉型下，企業盈利狀況好於經濟的整體增速，預計這一勢頭未來將會持續。類比來看，主流上市公司長期穩定的高ROE也正是美股實現長牛的重要原因。

　　二是在全球範圍內，低利率環境或將成為常態。而在全球利率維持低位、市場利率中樞下降的環境中，權益資產估值將出現系統性提升。

　　燕翔同時提醒道，市場仍然存在幾大短期變量。首先，“基本面轉捩點”這一支撐行情由反彈躍變至反轉的充要條件仍有待確認，因此A股市場或大概率維持震蕩。其次，流動性及信用風險問題存在一定不確定性。此外，外部因素有範圍擴大的風險。

　　回顧上半年的A股行情，燕翔指出，一季度的大幅反彈主要受益於較低估值、利率下行、政策利好以及外部因素緩和等多重因素。經歷了白馬龍頭行情後，食品飲料、家用電器等行業估值已處於歷史較高估值分位。

　　燕翔預測，下半年投資機會或將從價值龍頭擴散到“隱形冠軍”，即並不像大型知名企業那樣被大眾所熟知的某個細分領域內的“冠軍”企業。燕翔介紹，“隱形冠軍”企業具有細分領域內的高市場份額、較小的市場規模、2B端佔比高及為大企業提供服務等特徵。

　　具體來說，“隱形冠軍”往往是某些細分市場中未被大眾熟知的民企。當前，在各方的支持下，民營企業獲取金融資源的難度在降低。此外，隨著供給側改革的推進，這些企業的盈利能力將會得到持續提升。還有一點不得不重視的，即任何資產都需要考慮估值，而這些“隱形冠軍”相較於現階段的白馬價值龍頭股，存在低估值的優勢。

　　“在經濟轉型中，憑借技術、效率等優勢，‘隱形冠軍’公司的地位必將得到進一步的鞏固和提升。”燕翔說。