白馬股再受冷落，機構建議從價值龍頭轉向“隱形冠軍”

記者 | 胡穎君

7月4日，滬指延續回調之勢，市場情緒萎靡，白馬股繼續殺跌，強勢股炸板率攀升，場內資金備受打擊。滬指盤中一度跌破3000點，收盤小幅下跌0.33%，收報3005.25點。

盤面上，國防軍工、建築、地產板塊稍顯強勢，食品飲料、黃金等板塊跌幅居前。“南北船合並”概念持續走強，環保概念股衝高回落。

聯訊證券分析師殷悅表示，當前市場中板塊的輪動加快，尤其是受到高位回落的白馬股拖累，短期市場可能面臨一定的拋壓，震蕩中以觀望為主，靜待諸如政策寬鬆或中報業績超預期等催化劑。

“短期來看，中美貿易摩擦緩和帶動市場風險偏好提升，配合科創板發行的推進，以及較為寬鬆的資本面配合，大多數客戶繼續看好短期行情。”華泰證券表示，買方機構關於配置方向上稍有分歧，有部分買方繼續看好優質核心資產的表現，有部分買方認為目前白馬股抱團現象嚴重，已逐步進行減倉操作，從核心資產向績優成長股切換。

“部分行業的估值水準目前已經處於歷史高位。例如，食品飲料行業的PB估值接近歷史80%的分位點，家用電器分位點也接近70%。”國信策略分析師燕翔表示，在此背景下，燕翔認為下半年應當從不再便宜的價值龍頭，轉向尋找所謂的“隱形冠軍”——不為大眾熟知的細分領域內行業“冠軍”。

他進一步指出，隱形冠軍具有三個顯著特徵：市場份額高，隱形冠軍在各自細分行業中佔據領導地位；市場規模小，隱形冠軍公司往往把市場定義在狹小的市場上；2B端佔比較高，隱形冠軍公司大都不做終端產品，而是為大企業提供服務。在燕翔看來，看好“隱形冠軍”原因主要包括三個方面。第一，當前中國製造業企業的負債情況好於美國，並且近年來有下降趨勢，存在加杠杆的空間；第二，在供給側改革下，行業集中度一般會上升，隱形冠軍公司ROE將持續提升；第三，任何資產都需要考慮估值，在價值龍頭估值已經接近歷史高位的情況下，不為大眾熟知的“隱形冠軍”明顯在估值上較為佔優。

與此同時，招商策略今日發表研報，討論2016Q1至今的“第二次消費抱團”。文章認為，二季報和三季報非常關鍵，如果業績差仍然保持，消費仍然可能持續抱團，但是無論是食品飲料業績增速下行，還是信息科技或者金融突然業績上行，都可能會給投資者放棄抱團消費，擁抱新的板塊的理由。但是，如果投資者冷靜下來，去看看當前的消費板塊的估值，客觀的說，現在已經是2012年以來比較高的水準了。