中小板近5年來首次業績回落，商譽、資金鏈成左右因素

正值年報披露季，據統計，截至目前中小板已有174家上市公司披露2018年年報，較上年有所增長。但縱覽中小板整個板塊，2018年業績為近5年來首次出現回調，900余家上市公司總的歸母淨利潤同比下降超20%。

根據第一財經記者梳理統計，中小板有近5成企業業績同比下滑。商譽大幅減值、資金短缺成為部分上市公司業績銳減的主因。而對於業績亮麗的中小板企業而言，除大力發展主營業務外，股權轉讓、並購重組成為業績飆漲的“利器”。

商譽減值、資金短缺成主因

根據第一財經記者梳理統計，截至3月28日中小板174家上市公司業績報喜，去年歸母淨利總額達595億元，同比增加18%；不過，縱覽中小板整體“戰況”，在過去4年中中小板整體業績逐年穩步增長，歸母淨利從2014年的1550億元攀至2017年的2916億元，但在2018年業績出現下滑。截至目前這一板塊已有928家公司披露了業績快報，歸母淨利總額約2220億元，整體同比下降超過20%。

具體而言，根據第一財經統計，近5成中小板上市公司2018年業績同比下降，其中業績降幅超過1倍的有156家，業績降幅超過10倍的有30家。仁智股份（002629.SZ）、遠望谷（002161.SZ）、ST天潤（002113.SZ）降幅最大，2017年分別盈利186萬元、150萬元和540萬元，2018年分別虧損6.3億元、1.6億元和3.7億元，同比大降340倍、110倍和70倍。

再從是否虧損來看，中小板虧損的上市公司有126家，佔中小板上市企業的14%，其中虧損額在1億元至10億元之間的有74家，虧損超過10億元的有32家。天神娛樂（002354.SZ）成為中小板上的“虧損王”，2018年虧損75億元，緊隨其後的是利源精製（002501.SZ）和*ST華信（002018.SZ），分別虧損41億元、35億元。

商譽減值和資金短缺成為中小板上市公司業績銳減兩大原因。就商譽減值而言，業績銳減的企業多數出現商譽的大幅減值。比如中小板的“虧損王”天神娛樂，該上市公司2018年在業績預測中表示，受宏觀政策影響,各子公司2018年度經營業績均有不同程度的下降,公司預計計提商譽減值準備約49億元。又如東方精工（002611.SZ ）因收購北京普萊德100%股權而形成的商譽存在大額減值跡象,預計計提金額約為30.6億元至41億元，該公司2018年虧損34億元。

除商譽減值外，部分虧損嚴重的中小板上市公司表示，資金短缺也嚴重影響當期利潤。比如，利源精製（002501.SZ）去年虧損超過40億元，該公司表示，因公司流動資金短缺,難以保證原材料的採購,致使公司2018年銷售額大幅減少;同時,由於不能償還到期債務,導致公司債務出現逾期,融資成本增加,使得2018的利潤減少。

再如雛鷹農牧（002477.SZ）2018年虧損超過30億元，該上市公司在業績預告中表示，隨著金融監管不斷加強,國家去杠杆的推進,這相對減少了企業的融資渠道,2018年6月開始,公司出現資金流動性緊張局面,對公司經營業績產生較大影響。由於資金緊張,飼料供應不及時,公司生豬養殖死亡率高於預期,致使生豬養殖成本及管理費用高於預期。這些因素將使利潤減少約4億元。

業績飆漲靠“神器”

在中小板上市公司整體業績遇冷之際，依舊有不少企業逆勢而上，交出一份“漂亮的答卷”。

根據第一財經記者統計，中小板上有約5成上市公司業績同比上漲，超8成企業實現盈利，其中盈利超過10億元的有60家，蘇寧易購（002024.SZ）、海康威視（002415.SZ）、寧波銀行（002142.SZ）排名前三甲，分別盈利133億元、113億元、111億元。

在部分上市公司靠推動主營業務實現業績上漲的同時，亦有不少上市公司另辟他徑實現業績的“華麗轉身”。

靠出售金融資產，蘇寧易購成為2018年中小板的“業績王”。2018年12月蘇寧易購完成了對AlibabaGroupHoldingLimited合計1300萬股股份的出售，可實現淨利潤約人民幣52億元，佔其當年歸母淨利潤的40%。

除蘇寧易購外，亦有多家公司靠出售股權大幅增厚業績。比如，雲南旅遊（002059.SZ）2018年歸母淨利潤達4.9億元，但2017年歸母淨利僅為0.7億元，同比大漲近6倍，該公司於表示，為聚焦旅遊主營業務,公司正在籌劃轉讓世博興雲55%股權事宜,經公司初步測算,本次交易產生的淨利潤可能佔2018年淨利潤的100%以上。

除股權轉讓外，並購重組依舊是上市公司增厚業績的另一大“利器”。比如，中公教育（002607.SZ） 2018年歸母淨利達11.5億元，2017年僅盈利7300萬元，飆漲14倍。該公司解釋稱，本次業績變動的原因主要是系公司2018年底完成了重大資產重組。

再如帝歐家居（002798.SZ）2018年歸母淨利3.8億元，2017年為5500萬元，同比大漲6倍。該上市公司表示，2018年1月公司完成了重大資產重組標的資產的過戶手續,歐神諾已成為公司的控股子公司。公司2018年度經營業績同比大幅增長的主要原因為合並歐神諾的財務數據所致。