匿名沽空報告稱股價高估72％ 平安好醫生選擇報警

遭匿名沽空報告狙擊後，互聯網醫療公司平安好醫生作出回應。

4月30日周二，據新京報報導，平安好醫生母公司平安健康互聯網股份有限公司發布聲明，稱上述沽空報告惡意詆毀公司，現已針對此行為正式向警察機關報案，目前案件正在立案偵查中。

當天稍早，匿名人士在沽空報告中指出，平安好醫生商業模式充滿疑點，同時通過數據造假誤導投資者，創造出高估值的假象。

因此，報告給予平安好醫生“強烈賣出”評級，目標股價10.75港元。相較於這隻股票當天的收盤價38.4元，上述目標價存在72%的潛在跌幅。

具體來看，報告認為，平安好醫生在運營數據、財務數據和發展願景三個層面均有“注水”行為。

首先，報告指出，這家公司的“護城河”，即自由醫療團隊擴張速度在近幾年顯著減緩，實際建設也頗為薄弱，外部醫生團隊反成了發展重心。

更重要的是，通過兩組測試可以發現，平安好醫生的“AI問診”本質上是一個簡陋的客服機器人。而通過AI客服、非醫療背景客服專員的放大作用，平安好醫生將真實問診數量放大接近百倍。

由此，“平安好醫生的偽問診商業模式暴露無遺，商業價值幾乎為零。平安好醫生的自有醫療團隊商業模式貌似已經走到盡頭，差異化競爭優勢已然消耗殆盡”。

其次，報告稱平安好醫生的健康商城用大量批發業務充當零售業務GMV及收入，涉嫌造假。

健康商城財務運營數字不連續。我們發現公司2017下半年GMV僅5.17億元，明顯低於商城同期的收入，數據明顯造假。

我們同時發現，儘管自營部分2018下半年相比上半年實 現了翻倍的增長，但是平台整體同期的GMV反倒略微降低。

我們同時在線上商城上發現了巨額單價的產品，這些產品的累計銷量在2018年下半年開始有兩次巨幅變化。

此外，報告還發現，平安好醫生將批發業務計入健康商城業務，擴大自營收入，誇大平台影響力。

第三，報告認為，消費型醫療業務業務極度依賴平安集團地推團隊，實際是偽線上業務 。

具體而言，平安好醫生消費型醫療服務的批發比例逐年提升，2017年佔比已經達到28.4%，而其零售業務在2016-2017年期間增速僅為 10.9%。

值得注意的是，這一部分 4.4 億零售業務之中，通過平安集團的地推完成銷售的部分佔比高達 96.5%。報告直言，“這是硬生生導入線上充門面的業務，毫無規模經濟可言。”

再來，流量方面，平安好醫生嚴重依賴關聯方，不僅絕大部分流量依賴平安集團，公司所披露的月活用戶量的增長更是幾乎全部來自第三方插件。

最後，報告還看到，平安好醫生的邊際獲客成本已經從2016年的6.2元提升到了2017年的10.1元，在快速增長的時代過去後，純粹是依靠瘋狂補貼來將低頻的問診需求偽裝成高頻需求。

報告進一步表示，快速下跌的MAU證明了平安好醫生的用戶粘性極低，一旦補貼減少，用戶將大量流失。