醫療新經濟將破繭第一股。由中國平安旗下成員平安健康推出的平安健康醫療科技有限公司（以下簡稱“平安好醫生”），將於4月23日在香港正式招股，如果一切順利，5月4日將在香港正式掛牌上市。背靠平安集團銷售管道，平安好醫生營收逐年增長，但受成本、銷售費用較高等因素影響，近兩年卻持續虧損。其實，在移動醫療領域，有IPO計劃的不只平安好醫生一家，但上市並不意味著實現盈利。在政策尚未清晰、處方單外流、醫保難以接入的探索期，實現可持續盈利是擺在平安好醫生等眾多移動醫療企業面前的一道考題。
上市倒計時
邁過港交所的聆訊，平安好醫生將於4月23日正式招股，並計劃5月4日在香港正式掛牌上市，股票代碼為1833.HK。本次全球發售1.6億股股份，其中香港發售部分約為1000萬股、國際發售部分為1.49億股，每股發售價格為54.8港元。
事實上，移動醫療行業的發展離不開資本市場的支持，得到融資就能繼續發展，融資失敗則意味著無法進行下一步。此次平安好醫生登陸資本市場，也是期望進一步得到資本支持。
北京商報記者了解到，平安好醫生、好大夫在線、丁香園、春雨醫生等移動醫療企業均獲得多筆融資。資料顯示，2016年5月，平安好醫生對外宣布完成5億美元A輪融資；2017年12月，平安好醫生再次宣布完成軟銀4億美元投資。春雨醫生2011年進行A輪300萬美元融資，2012年完成B輪800萬美元融資，2014年獲得5000萬美元C輪融資。丁香園在2010年獲得DCM 200萬美元A輪融資，2012年獲得1500萬美元B輪融資，2014年獲得了7000萬美元C輪融資；2018年4月，丁香園宣布獲得1億美元D輪融資。
依托平安集團的品牌與資源，平安好醫生得到迅速發展擴張，營業收入也呈增長趨勢。數據顯示，截至2018年一季度，平安好醫生自有醫生888人、外部簽約醫生數萬人、用戶為1.9億人；春雨醫生注冊醫生為26萬人、用戶為1.5億人；丁香園注冊醫生為200萬人，用戶為350萬人。
從上述情況來看，平安好醫生雖然起步較晚，但與春雨醫生、好大夫在線等企業相比有一定優勢。“平安好醫生是從平安集團分拆而來，目前公司主要業務和營業收入都來自平安集團提供的業務。”一位不願具名的分析人士向北京商報記者表示，平安好醫生起步時間較晚，目前卻成為移動醫療領域首家上市公司，這與該公司背後的平安集團有著重要關係。
營收漲淨利跌
北京商報記者發現，雖然平安好醫生借助平安集團品牌和管道快速發展，公司用戶量和營業收入均呈增長趨勢，但淨利卻持續虧損。這也在另一層面顯現出雖然有平安集團背後支撐，但平安好醫生在自身商業模式並不清晰的情況下，依然難以實現盈利的窘境。來自平安好醫生的數據顯示，2015-2017年，平安好醫生收入分別為2.79億元、6.02億元、18.68億元；2015-2017年分別虧損3.24億元、7.58億元、10.02億元，三年虧損共計超過20億元。
據悉，平安好醫生主要業務為家庭醫生服務、消費型醫療業務、健康商城業務以及健康管理及互動業務。其中，家庭醫生為在線谘詢，即由人工智能輔助自有醫療團隊及外部醫生來完成；消費型醫療業務包括健康檢查和基因檢測、美容護理、口腔衛生服務等；健康商城即為電子商務業務，主要提供醫療產品（如藥品、保健品、中藥）、醫療器械、健身產品等。其中，消費型醫療和健康商城業務是公司主要營業收入來源。目前，撐起平安好醫生營收大旗的是消費型醫療和健康商城兩項業務，但以上兩項業務的主要管道都倚重平安集團。
有研究機構的數據顯示，2017年三季度，消費醫療服務組合為808個，其中通過平安集團的銷售代理出售給個人客戶的佔比達到了81.36%，自有團隊出售給子公司的佔比為17.03%，健康商城的零售佔比為1.61%。
據上述不願具名的分析人士透露，目前平安好醫生的收入主要依靠平安集團線下保險管道銷售健康卡，用戶通過購買健康卡到健康商城進行消費從而為公司創造收入。至於公司自有醫生團隊和外部簽約醫生，則主要為購買健康卡的用戶提供醫療服務，為健康卡購買人群提供附加值服務。“依托平安集團銷售健康卡的方式能夠為平安好醫生帶來一定收入，但由於簽約醫生成本較高，再加上銷售費用的增加，導致平安好醫生連年虧損。”招股書披露，平安好醫生2016年和2017年的銷售成本分別為3.48億元、12.56億元。
盈利難題待解
事實上，有上市計劃的移動醫療企業不只是平安好醫生一家。此前，微醫方面透露，目前5億美元的pre-IPO融資進行較為順利，若不出差錯，將於2018年底赴港上市。丁香園CEO李天天也在接受媒體採訪時表示，丁香園有考慮IPO的計劃，但目前還沒有明確的IPO時間表。
值得關注的是，上市並不意味著實現盈利。一位長期從事移動醫療工作的資深人士向北京商報記者表示，有企業進行IPO是移動醫療行業進步的地方，但這並不意味著移動醫療開始盈利並迎來上市潮。“平安好醫生獨有的特點是背後有平安集團這棵大樹能夠為它提供相當大份額的業務，這一點是任何一家移動醫療企業都沒有辦法複製的。另外，平安好醫生不像移動醫療企業獨立發展、有獨立布局等，在一定維度上考量，它並不具有移動醫療行業的代表性。”
北京商報記者了解到，從最開始的預約掛號到線上輕問診再到如今的互聯網醫院，移動醫療一直在探索可持續的盈利路徑。線上問診的發展普及帶領移動醫療進入新發展階段，但線上問診有局限性，難以實現醫生與患者之間的真正交流，做不到確診與診療。在這種情況下，好大夫在線、春雨醫生、丁香園等移動醫療企業紛紛拓寬業務板塊，探索向互聯網醫院轉型尋求線上閉環的商業模式。不過，互聯網醫院更多為慢性病複診，初診與重大疾病的複診依然無法做到。另外，醫生是否願意讓處方外流也是一個關鍵問題，“即便是醫生不介意處方外流，但目前醫保無法接入導致患者難以報銷，互聯網醫院依然無法做到完整的閉環”。
在好大夫在線創始人王航看來，移動醫療經過多年的發展，模式已經越來越清晰，但還需要攻克不少難題。例如，好大夫在線此前嘗試將醫生的服務挪到線上，但當按照醫生價值進行市場化收費時，發現消費者付費後可以享受到什麽樣的服務沒有標準，而制定這個標準，整個行業都還沒有做足夠的準備。這就會導致投訴量大幅上升，每天甚至能夠接到1000多條投訴。這種情況下只能慢慢摸索，與每個醫生、患者進行溝通，改善情況。
對於處方外流和醫保接入等問題，王航表示，由於醫保的屬性，推動它接入互聯網醫療速度會較慢，只能慢慢探索，“可以在某個地區進行試點，試點有一定效果後再逐步進行推廣”。
李天天此前在接受北京商報記者採訪時同樣表示，由於在管制政策上還存在著一些不明確、不清晰，目前移動醫療行業依然處於盈利模式的探索階段，還沒有完善、成熟的商業模式。
北京商報記者 郭秀娟
（北京商報）
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