券商傭金幾乎未見正增長：成交下滑 傭金戰相互壓價

　　券商傭金收入幾乎未見正增長：股市成交下滑，傭金戰相互壓價

　　澎湃新聞記者 劉歆宇 來源：澎湃新聞

　　傭金收入下滑，已經成為券商行業一個無法回避的現狀。

　　據東方財富Choice數據庫統計，截至4月2日，在36家A股上市券商中，已有24家公布了2017年度業績報告。在這些券商中，在手續費及傭金淨收入這一分部中，能夠實現正增長的公司寥寥無幾。

　　據分析，2017年二級市場走勢保持平穩，成交則有所下滑，是導致券商經紀業務收入下降的原因之一。

　　先來看龍頭券商們的表現。

　　以規模計算，手續費及傭金淨收入排名前五的分別是中信證券、廣發證券、國泰君安、海通證券和華泰證券，其中，前三者的淨收入規模超過100億元。

　　不過，這幾家券商的傭金收入同比增幅全部為負。即使是2017年股票基金交易量市場份額高居行業第一的華泰證券，傭金收入也同比下滑了1.88%，而其余四家的降幅都超過了10%。

　　以海通證券為例，公司年報顯示，2016年，手續費及傭金淨收入曾是海通證券各項業務中，貢獻收入最多的一個分部，當時的收入佔比達到40%，而在2017年，這項收入在絕對規模縮水之餘，佔比也下降到了34%，讓位於投資收益，不再是該公司的最大營收來源。

　　2017年二級市場走勢保持平穩，成交則有所下滑，是導致券商經紀業務收入下降的原因之一。這不僅存在於上市券商中，而是券商行業共同面臨的背景。

　　據證券業協會發布的2017年經營業績顯示，證券公司整體在2017年實現代理買賣證券業務淨收入（含席位租賃）820.92億元，相比2016年的1052.95億元，大幅縮水22.04%。

　　4月3日，麥肯錫發布《券商零售經紀業務轉型》報告，全球董事合夥人黃河在發布會上表示，中國券商行業近十年來，經紀業務傭金率及收入佔比持續降低，2017年降至30%，為史上最低水準。而2017年的行業平均傭金率也降至萬分之3.4的歷史低位。

　　資料來源：麥肯錫

　　傭金戰在券商行業已經進行了不短的時間，如今低至萬分之2.5的傭金水準已經屢見不鮮，有券商人士此前對記者坦言，如此低的傭金水準已經很難讓券商從中盈利，傭金戰以“壓價”為主的策略也已經無以為繼。

　　儘管傭金收入的佔比逐漸下降，但這塊收入依然佔據券商營收的相當大一部分。黃河指出，過去幾年，行業競爭激烈，但券商的零售經紀業務轉型總體來看並不成功。“我們注意到，券商普遍忽略的一點是，對客戶關注不夠。”

　　如何尋找新的出路？成為各家券商爭相發力的焦點。

　　其中一個方向，是開展財富管理業務。

　　證券業協會官網數據顯示，截至4月1日，券商行業注冊投資顧問人數總計89714人，其中，僅有不足一半來自券商。區區四萬人的投顧團隊，卻要服務超過1.3億股民，供需顯然無法匹配。

　　黃河對記者說道：“這意味著一個投顧要服務三千多位股民，所以其實很多股民是享受不到投顧服務的。”

　　他補充指出，除了人手不足，更大的問題是服務品質參差不齊，投顧的水準更多與營業部相對應，但沒有體現到公司層面。解決這一問題的途徑之一，是總部集中化。

　　他說：“應該是零售經紀業務總部來制定一系列的規則，指導投顧對客戶提供服務，這樣可以打破這種怪圈：券商抱怨找不到好的投顧，投顧也在抱怨沒有得到公司的支持。另外，投顧的考核激勵也不應該和客戶傭金掛鉤，那樣其實意味著投顧和客戶的利益是倒掛的，國外有些是和AUM（資產管理規模）掛鉤的，有些是收取固定管理費。”

　　根據麥肯錫團隊最新的調研結果，在接受調查的兩千餘名券商零售客戶中，超過八成客戶願意為投顧付費，且年輕人付費意願更高。

　　“我們通常認為，中國人喜歡享受免費的東西，如果要付費那就不用了。但事實上，我們的調查發現，為投顧付費的意願很高，尤其是80後、90後客戶，最想獲得的是資產配置建議，而不是個股推薦。”黃河這樣說道。

　　另一個方向，則是金融科技的融入。

　　在智能投顧已經廣為人知的今天，不少券商在自主研發APP的基礎上，搭建出了線上產品平台。

　　最早一批開發APP的券商已經嘗到了甜頭。華泰證券年報顯示，2017年當年“漲樂財富通”的下載量為1104.77萬；截至2017年12月31日，“漲樂財富通”累計下載量為3742.45萬。

　　已經推出中泰齊富通兩年的中泰證券，也在2018年1月發布了APP新版本，中泰證券副總裁黃華當時表示，這是券商經紀業務迎接“新零售”時代的解決方案。

　　不過，黃河認為，僅搭建APP是遠遠不夠的，產品配置的布局同樣重要。

　　他說：“客戶對券商產品平台的要求在更新。券商把自己的平台打造成了一個超市，提供很多產品，但沒有告訴客戶，那個產品最適合自己，所以下一步需要改進產品篩選和產品建議服務。”

　　當然，從公募基金產品管理中另辟蹊徑，也是不錯的選擇。

　　從上文的統計結果來看，東方證券在上市券商中表現突出。該公司2017年手續費及傭金淨收入同比增長19.38%，跑贏幾乎行業內的所有同行。

　　東方證券2017年報顯示，傭金收入增長的主要原因，是公司受託資產管理規模增長，產品投資業績出眾，帶動資產管理業務收入大幅增長。東方證券通過其全資子公司東證資管開展資產管理業務，截至2017年末，受託資產管理規模2143.92億元，較上年同期增長39.12%，其中主動管理規模突破兩千億元，佔比高達98.02%，遠超券商資管行業平均水準。據證券業協會統計，東證資管受託資產管理業務淨收入在行業中排名第一位。

　　黃河總結稱：“面臨日漸成熟的客戶和前所未有的激烈競爭，一味盯著經紀業務牌照價值的券商終將被淘汰。歸根結底，需要落實好‘服務客戶’這四個字。”他同時表示，由於目前行業內大小券商同質化情況非常嚴重，從市場集中度的角度來看，券商行業的供給側改革很有必要，或可通過業內並購形成航母級的券商公司。

責任編輯：張恆