創業板IPO“連否”魔咒打破 新股審核節奏放緩

證券時報記者 程丹

東莞市宇瞳光學科技股份有限公司的成功過會，打破了創業板IPO連續4周6連否的“魔咒”。

新申報企業數量的減少、IPO過會率的下降和終止審查企業的增多，讓IPO的排隊數量穩定在480~500家之間。在監管從嚴的整體趨勢下，有不少擬上市公司打了“退堂鼓”，也有一些企業還堅守在排隊序列。

有市場人士表示，淨利潤的多寡仍是決定著新股過會與否的關鍵因素之一，發審委對企業的財務問題、持續盈利能力、關聯交易、同業競爭、毛利率問題等保持著極大的關注，那些達不到發行條件卻抱著闖一闖態度的企業，最好盡早撤回材料，不要抱僥幸心理。

創業板

打破IPO連否魔咒

8月15日，上會審核的2家擬上市公司，重慶農村商業銀行股份有限公司、東莞市宇瞳光學科技股份有限公司成功過會，讓市場關注的是，宇瞳光學是創業板公司。

這終結了創業板連續4周6連否的“魔咒”。宇瞳光學是專門從事光學鏡頭等相關產品設計、研發、生產和銷售的高新技術企業，產品主要應用於安防監控設備、車載攝影頭，機器視覺等高精密光學系統。

財務數據方面，宇瞳光學的招股說明書顯示，宇瞳光學2015年~2017年和2018年1~6月期間，營業收入分別為4.08億元、5.81億元、7.7億元和4.28億元；同期，淨利潤分別為5009.65萬元、5031.53萬元、6930.78萬元和3679.35萬元。

壓線5000萬元淨利潤，宇瞳光學的成功過會燃起了不少擬上市企業的希望，一家擬在創業板上市的企業董秘表示，在目前審核標準尚未完全明朗的情況下，創業板5000萬元的淨利潤門檻已經讓不少企業撤回了申報材料，宇瞳光學的過會讓觀望的企業有了信心。

業內一直流傳“主八創五”的淨利潤門檻，鮮有低於5000萬元淨利潤的企業申報創業板，但今年上半年一些低淨利潤者的上會申報以及個別的順利過會，讓市場以為利潤紅線放寬，然而，近期持續走低的創業板過會率，又讓市場意識到淨利潤依然是重要考量指標。

“宇瞳光學的過會，除了淨利潤以外，和企業的規範運作、市場佔有率有一定的關係。”一家中型券商的投行人士指出，單一樣本不能說明整體情況，還需要持續觀望。

7月份以來有9家擬IPO企業撤回了材料，包括了7家創業板擬上市公司，1家中小板擬上市公司和1家主機板擬上市公司。其中，3家企業2018年扣非後淨利潤逾為5000萬元，3家扣非淨利潤逾6000萬元。

據證監會披露的最新一期數據，截至8月8日，需要經過證監會發審委審核的IPO排隊企業家數有482家。

上述投行人士指出，IPO堰塞湖水位高企，發審委保持嚴審，上半年IPO發審過會率較高，不少企業遞交了發行申請文件，這些企業並非全都符合首發標準，一窩蜂地遞交申請導致了IPO排隊隊伍短時間內快速增長，下半年想要保持高過會率較為不易。

5月過會率到達高峰後，近兩月過會率回落。6月份18家上會企業中5家被否，過會率為72%；7月份11家上會企業4家被否，過會率為64%。對於近兩月過會率下降的原因，川財證券研究所所長陳靂表示，隨著近期個別會計師事務所爆雷，證監會對企業的經營情況和財務指標要求更為嚴格。另外，過會率低也與上會企業自身業務前景有關。

IPO發審節奏放緩

伴隨著IPO財務核查的開啟和財務到期日的影響，IPO發審節奏變慢。

來自證監會的數據顯示，截至8月15日，本月只有1家新申報企業，7月這一數字也僅有20家，6月份新申報企業為172家。與此同時，證監會核發批文數也有所下降，本月上旬獲得批文的企業家數為4家，7月份為8家，6月份為10家，此前單月每月均13家。

證監會7月啟動了對44家在審企業的現場檢查工作。證監會此前在對首發企業的日常審核及現場檢查中發現，部分企業存在少計相關成本費用、相關資產減值準備計提不充分、內控基礎工作存在缺陷、未如實披露關聯方資金往來等問題。證監會表示，將通過現場檢查與日常監管聯動，進一步促進首發申請企業規範運作。這對IPO進程有一定的影響。

到底哪些企業會被擋在發審會外呢？縱觀13家被否企業，發審委的關注點聚焦在財務問題、持續盈利能力、關聯交易、同業競爭、毛利率問題、股權問題、訴訟問題、內控制度、客戶依賴、供應商和客戶集中度等方面。

以被否的企業信利光電為例，發審委委員的主要關注點包括了和信利半導體是否構成同業競爭；銷售和採購價格是否存在不公允；關聯交易的必要性和合理性；收入和淨利潤波動不一致的原因及其合理性；經營業績發生大幅下滑的因素是否均已消除；針對業績波動或下滑采取的應對措施；未足額繳納社會保險金的原因及合理性；應補繳的相關金額及對發行人淨利潤的影響；職工人數減少的原因及合理性；對客戶同時進行採購和銷售的合理性，是否存在重大依賴；相關專利訴訟問題等。

被問及利潤問題的還有蘇州規劃設計研究院，這家被否的企業被關注的點包括了，持續盈利能力問題；說明發行人和全國同行業相比的行業競爭優勢和核心競爭力；採用完工百分比法確認收入，各階段收入波動與合約量是否匹配；工程設計毛利率低於同行業的原因及合理性；2019年度是否存在業績下滑的風險等方面。

值得注意的是，主管發審的證監會發行部副主任郭旭東將離職，這或對新股發審的審核關注點產生影響。