交銀國際：升國壽目標價至24.3港元 評級上調為“買入”

智通財經APP獲悉，交銀國際將中國人壽(02628)評級由“中性”上調至“買入”，預期國壽2019年基本面改善，基於2019年P/EV 0.65 倍，將目標價由20港元上調至24.3港元。

報告稱，1月22日，國壽召開2019年工作會議，董事長王濱提出“重振國壽”，確立“建設國際一流金融保險集團”的戰略目標，用三到五年兩步走實施轉型。期待公司在價值轉型方面取得更大進步。

交銀國際主要下調2018 年投資收益假設，預計2018 年盈利同比降約35%;上調2019-2020 年新業務價值率假設，預計2018年新業務價值同比下降20%，2019年新業務價值增速則達15%左右，在同業中增速較快。

交銀國際預計，2019 年由於甩掉了銀保躉交保費的包袱，規模增長的壓力顯著降低，將更側重價值增長。從好采頭策略可以看出，認為國壽在同業中迅速完成高預定利率產品銷售目標後，較早轉向保障型產品的銷售。

2018年第3季度國壽代理人規模環比已經穩定，預計2019年淘汰和納新的力度都會加大，整體規模有望保持穩定，但結構將顯著優化。預計2019年股票市場表現有望同比好轉。舊會計準則下，國壽公允值計價資產佔投資資產的比重顯著高於同業，股票市場表現對其投資收益的影響較大，2018年前三季度國壽年化總投資收益率為3.32%，在同業中最低;相比2017年降幅最大(舊會計準則下)。預期，雖然2019年經濟下行壓力仍大，但股市表現有望在2018 年較低基數上有所好轉。