股市持續上漲施壓，中長端收益率震蕩上行

（圖片來自海洛）

債市綜述

7月2日，國內股市連續大漲施壓債市情緒，現券期貨弱勢盤整。A股強勢上攻，上證指數漲逾2%劍指3100點，深證成指續創4年半新高。國債期貨窄幅震蕩小幅收漲，5年期主力合約漲0.07%。

銀行間現券收益率窄幅波動，成交清淡。其中10年期國開活躍券200205收益率上行1bp報3.16%，成交僅300余筆；10年期國債活躍券200006收益率上行1.25bp報2.8575%，成交僅101筆。

一級新債招標結果延續向好，中標收益率均低於中債估值，對短端現券情緒有所提振，但中長端收益率在股市上漲壓力下呈小幅震蕩上行。交易員稱，考慮當前股市較為強勁，料貨幣政策將在較長一段時間內保持定力，長端債券機會有限。

銀行間資金面進一步轉松，主要回購利率多數明顯下行，隔夜回購加權利率下行逾20bp。上日因跨季資金集中到期影響，需求集中令月初流動性未有明顯緩和，周四供需情況則明顯向好，料短期資金面維持穩中偏鬆態勢。

交易員指出，7月特別國債集中發行，而央行對於流動性調控的態度仍相對審慎，降準遲遲未落地，逆回購本周也一直缺席，其維持資金面相對均衡的態度未改，預計回購利率進一步大幅走低的動力有限。

中信建投表示，從季節性角度來看，7月是繳稅大月，且7月有集中的抗疫特別國債發行，預計中旬資金面將可能會邊際收緊。貨幣政策定調寬鬆，體現央行在結構性政策方面持續發力。但總量持續邊際放鬆的空間並不大，貨幣供應增長和信用擴張的剪刀差未來趨勢縮窄，資金成本難有向下的推動力。預計7月中旬，短期資金利率可能會有所抬升，如果央行降準補充長期流動性，則隔夜利率有維持低位的可能性。

天風證券指出，如果三季度內基本面還是有所波動，環比改善節奏有相應的變化，不排除政策有進一步運用的可能性。畢竟6月中國務院會議還安排了全年1.5兆的讓利，整體算下來還需要進一步降準降息，這就決定了利率中樞有往1.8靠攏的可能性，甚至可以往1.8以下去看，所以在當下這個位置看7月份，看3季度，我們建議保持積極的姿態。

債市要聞

1、上半年境外機構淨增持超3000億元中國債券

中債登數據顯示，截至2020年6月末，中債登為境外機構託管債券面額達21960.11億元，環比增829.39億元，環比增幅為3.93%，自2018年12月以來，已連續19個月增加。2020年上半年，中債登為境外機構託管債券面額淨增量達3190.38億元，是去年同期的2.3倍。

2、上半年發債6.34兆創新高，債基理財虧損或反向衝擊債市

1-6月，信用債發行量達6.34兆元，創歷史新高；上半年信用債淨融資超3兆元，也創新高。但5月以來，貨幣政策邊際收緊，導致債市出現調整，並影響了債券理財產品，各家銀行的淨值型產品出現不同程度的下跌。

3、上半年債券違約規模超800億：新增違約主體減少 疫情影響仍存

隨著信用債違約事件不斷增多，債市違約金額總體略增。Wind數據顯示，今年上半年已有65隻債券違約，涉及金額814.77億元，已超去年全年的一半。而在疫情暴發的背景下，不少公司也受到了影響，信用風險仍在持續暴露。

4、財政部將於7月9日招標續發700億元10年期抗疫特別國債

財政部將於7月9日招標續發700億元抗疫特別國債，期限為10年期。招標結束至7月10日進行分銷；7月14日起與之前發行的同期國債合並上市交易。競爭性招標時間7月9日上午10:35至11:35。

資金市場

公開市場操作：

央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處於較高水準，可吸收政府債券發行繳款、央行逆回購到期等因素的影響，7月2日不開展逆回購操作。Wind數據顯示，當日700億元逆回購到期，淨回籠700億元。

資金面（CP）：

銀行間市場資金面進一步轉松，主要回購利率多數明顯下行，隔夜回購加權利率較上日下行逾20bp。上日因跨季資金集中到期影響，需求集中令月初流動性未有明顯緩和，今日供需情況則明顯向好，料短期資金面維持穩中偏鬆態勢。

利率債市場

利率債成交走勢（TBCN）：

最活躍利率債成交統計（BBQ）：

10年國債連續活躍行情（GZHY）：

10年國開連續活躍行情（GKHY）：

T2009日內走勢（TF）：

信用債市場

信用債成交基準統計（CBCN）：

信用債成交活躍統計（BBQ）：

信用債成交偏離監控（BBQ）：

同業存單

同業存單發行（NCD）：

同業存單成交（NCD）：

同業存單成交偏離監控：

債券發行

7月2日，債券市場共發行158隻債券，總發行量1952.41億元，49隻債券到期，4隻債券提前兌付，無債券回售，總償還量356.43億元，當日淨融資額為1595.98億元。

從發債類型看，7月2日，債券市場共發行國債1隻，同業存單110隻，金融債9隻，公司債12隻，中期票據9隻，短期融資券7隻，定向工具2隻，資產支持證券4隻，可轉債2隻，可交換債2隻。

建行-萬得銀行間債券發行指數（CCBM）：

招標情況

1. 財政部10年期續發抗疫特別國債加權中標收益率2.7826%，邊際中標收益率2.8765%，全場倍數2.71，邊際倍數2.32。

2. 進出口行3年、5年、10年期固息增發債中標收益率分別為2.7460%、3.0578%、3.3993%，全場倍數分別為5.96、7.57、5.38，邊際倍數分別為1.8、136、2.39。

3. 國開行1年、5年、10年期固息增發債中標收益率分別為2.1115%、2.8877%、3.0794%，全場倍數分別為6.05、7.32、5.25，邊際倍數分別為1.63、2.73、1.12。

全國銀行間債券市場交易結算日報

7月2日，全國銀行間債券市場結算總量為37969.56億元，較上日增加15.05%，交易結算總筆數為16896筆。其中，質押式回購30327.25億元，買斷式回購270.59億元，現券交易7040.72億元，債券借貸331.00億元。銀行間債券市場回購利率整體下行，其中，隔夜回購利率下行25.0bp至1.742%。

債券重大事件

Wind用戶在金融終端輸入

DCM（債券一級市場）>>>

債券市場新動態瞬間掌握

承銷排行全維度即刻獲取

發行信息一目了然

定價走勢盡收囊中