山東鼓勵企業發債 地方版“信用債激勵計劃”來了？

　　山東鼓勵企業發債，地方版“信用債激勵計劃”來了？

　　繼央行推出一系列舉措穩定信用債市場之後，首個地方版的“信用債激勵計劃”也來了！

　　中國證券報記者獲悉，近日，山東省多部門聯合印發了《山東省直接債務融資引導獎勵辦法》（本文簡稱《獎勵辦法》），擬對山東省內債券發行人、主承銷機構以及擔保增信機構進行獎勵。

　　監管人士透露，目前正在制定細則，確保政策盡快落地，關於“相關機構如何提交材料”等實際操作細則很快將由證監局下發至金融機構。

　　《獎勵辦法》由山東省財政廳、人民銀行濟南分行、省發展改革委、省金融辦、山東證監局聯合印發。記者已從監管人士處確認《獎勵辦法》的真實性。

　　意圖明確

　　《獎勵辦法》總則第一條說明了政策頒布的初衷——“推動全省直接債務融資加快發展，培育經濟增長新動力，更好服務全省新舊動能轉換和經濟結構轉型更新進程。”

　　一句話點評：鼓勵發債！

　　覆蓋範圍廣

　　在債券品種方面，“本辦法所稱直接債務融資，是指非金融企業在公開市場依照規定程式發行，約定在一定期限內還本付息的有價證券，包括各類非金融企業債務融資工具、企業債和公司債。”

　　一句話點評：銀行間債券市場、交易所債券等市場發行的各類非金融企業債券全覆蓋。

　　在融資主體方面，覆蓋國有企業和民營企業，但有所區別。國企獎勵對象不包括中央、省屬國企和各級政府融資平台企業，獎勵標準為不超過當年累計發行金額的0.01%，也即，發行1億元債券，獎勵不超過1萬元。民企不包括民企500強企業，獎勵標準則為不超過當年累計發行金額的0.02%，比國企獎勵標準高一倍。

　　一句話點評：側重於扶持發債相對困難的中小企業，特別是中小民營企業。

　　在中介機構方面，獎勵對象為：為山東省各類型企業發行的信用債提供承銷服務、以及提供擔保增信和風險緩釋服務的機構。

　　其中，對主承銷機構的獎勵標準采取累進製方式：

　　單價機構累計承銷金額低於50億元（含）的，獎勵比例為不超過承銷金額的0.02‰；

　　累計承銷金額為50億元至100億元（含）的，超過50億元部分獎勵比例為不超過0.015‰；

　　累計承銷金額超過100億元的，超過100億元部分獎勵比例為不超過0.01‰。

　　對擔保增信和風險緩釋服務機構的獎勵標準為：不超過擔保增信對應債券或者風險緩釋覆蓋債券的發行金額的0.01%，並以中介機構收取的擔保增信服務費用或者風險緩釋費用為上限。

　　一句話點評：對發債企業、擔保增信和風險緩釋服務機構的獎勵力度高於主承。

　　鼓勵創新

　　《獎勵辦法》還特別設定債券產品創新獎，對於山東省內創新債券產品的發行企業、承銷機構和擔保增信機構進行專項獎勵。若符合要求，企業、承銷機構和擔保增信機構可分別獲得不超過發行金額0.1%的獎勵。

　　《獎勵辦法》特別提到，獲獎部門可將不超過50%的獎勵資金用於相關從業人員獎勵及培訓，切實激發業務團隊工作積極性。

　　一句話點評：鼓勵融資工具創新；調動業務團隊的積極性。

　　業內人士認為，中低等級產業類信用債的發行人及相關中介機構、增信機構將是主要受益者，反映出了政策制定者對信用債的支持態度。

　　央行發力穩定信用市場

　　這讓人聯想到先前央行頒布的一系列穩定信用市場的舉措。

　　為促進信用債市場健康發展，今年6月初，央行宣布擴大中期借貸便利（MLF）擔保品範圍，將不低於AA級的小微企業、綠色和“三農”金融債券，AA+、AA級公司信用類債券（優先接受涉及小微企業、綠色經濟的債券），優質的小微企業貸款和綠色貸款納入擔保品範圍。

　　7月中旬，又有市場消息稱，央行視窗指導商業銀行，將額外給予MLF資金，用於支持貸款投放和信用債投資。對於信用債投資，AA+及以上評級按1：1比例給予MLF，AA+以下評級按1：2給予MLF資金，要求必須為產業類，金融債不符合。據媒體報導，該消息得到數位銀行金融市場人士的確認。

　　值得一提的是，7月23日，央行在已完成對當月到期MLF足量續做的情況下，再次開展了5020億元1年期MLF操作。這被市場認為是間接證實了關於央行擬通過MLF操作激勵銀行投放信貸和開展信用債投資的傳聞。

　　相比之下，央行上述政策側重於調節需求端，旨在通過提振信用債需求，恢復信用市場正常融資功能。山東省此次《獎勵辦法》更多是從供給側入手，調動當地企業發債的積極性，獎勵承銷機構、擔保增信機構也是旨在增加供給。

　　不過，無論從著眼於恢復需求，還是從刺激供給著手，這些政策在大方向上是一致的：穩定信用債市場，改善企業融資環境，防範緩解金融風險。

　　受益於央行系列政策以及巨集觀經濟政策的調整，7月中下旬以來，信用債市場已出現較明顯的回暖態勢。

　　某知名機構固定收益投資負責人表示，一兩個月前發債成功概率很低的房地產企業、工業企業，最近均成功發債。“情況比之前好多了”。

　　但這一過程中，受益的主要是城投類債券，投資者對產業債尤其是低等級產業類債券債的規避情緒依然較強。

　　這樣一個背景下，近期頒布的相關政策均表現出對中小微企業、民營企業等“弱勢發行人”的扶持態度。這一點，無論是央行相關政策，還是此次《獎勵辦法》均有所體現。

　　一位公募基金投資人士告訴記者，此次《獎勵辦法》可一定程度上降低發債成本，對信用債流動性有一定的促進作用。某農商行同業部門負責人則表示更看重的信號意義。“儘管獎勵幅度不大，但是釋放的信號是非常重要的。”

責任編輯：陳合群